ต่ำลบต่ำ (HML): คำจำกัดความและการใช้งานในการเงิน

High Minus Low (HML) คืออะไร?

ต่ำลบต่ำ (HML) หรือที่เรียกว่าค่าพรีเมี่ยมเป็นหนึ่งในสามปัจจัยที่ใช้ในโมเดลสามปัจจัย Fama-French- โมเดลสามปัจจัย Fama-French เป็นระบบสำหรับการประเมินผลตอบแทนหุ้นที่นักเศรษฐศาสตร์ Eugene Fama และ Kenneth French พัฒนาขึ้น HML บัญชีสำหรับสเปรดเป็นผลตอบแทนระหว่างหุ้นมูลค่าและหุ้นที่เติบโต ระบบนี้ระบุว่า บริษัท ที่มีอัตราส่วนหนังสือต่อตลาดสูงหรือที่เรียกว่าหุ้นมูลค่าสูงกว่าผู้ที่มีมูลค่าหนังสือต่อตลาดต่ำกว่าที่รู้จักกันในชื่อหุ้นที่เติบโต

เพื่อให้เข้าใจ HML เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องมีความเข้าใจขั้นพื้นฐานเกี่ยวกับโมเดลสามปัจจัย Fama-French ก่อตั้งขึ้นในปี 1992 โดย Eugene Fama และ Kenneth French โมเดลสามปัจจัย Fama-French ใช้สามปัจจัยหนึ่งในนั้นคือ HML เพื่ออธิบายผลตอบแทนที่มากเกินไปในพอร์ตโฟลิโอของผู้จัดการ

แนวคิดพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังโมเดลคือผลตอบแทนที่สร้างโดยผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอนั้นเกิดจากปัจจัยที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของผู้จัดการ โดยเฉพาะมูลค่าหุ้นมีประสิทธิภาพสูงกว่าในอดีตหุ้นเติบโตโดยเฉลี่ยในขณะที่ บริษัท ขนาดเล็กมีประสิทธิภาพสูงกว่า บริษัท ที่มีขนาดใหญ่กว่า

ปัจจัยแรกของปัจจัยเหล่านี้ (ผลการดำเนินงานที่ดีกว่าของหุ้นมูลค่า) ถูกอ้างถึงโดยคำว่า HML ในขณะที่ปัจจัยที่สอง (ความสูงกว่าของ บริษัท ขนาดเล็ก) ถูกอ้างถึงโดยระยะเวลาลบขนาดเล็กขนาดใหญ่(SMB) ด้วยการพิจารณาว่าประสิทธิภาพของผู้จัดการมีสาเหตุมาจากปัจจัยเหล่านี้มากน้อยเพียงใดผู้ใช้ของโมเดลสามารถประเมินทักษะของผู้จัดการได้ดีขึ้น

ในกรณีของปัจจัย HML โมเดลแสดงให้เห็นว่าผู้จัดการกำลังพึ่งพามูลค่าเบี้ยประกันหรือไม่โดยการลงทุนในหุ้นที่มีค่าสูงอัตราส่วนหนังสือต่อตลาดเพื่อรับไฟล์ผลตอบแทนที่ผิดปกติ- หากผู้จัดการกำลังซื้อหุ้นที่มีค่าเท่านั้นการถดถอยแบบจำลองจะแสดงความสัมพันธ์เชิงบวกกับปัจจัย HML ซึ่งอธิบายว่าผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอนั้นเป็นผลมาจากค่าพรีเมี่ยม เนื่องจากโมเดลสามารถอธิบายการกลับมาของผลงานได้มากขึ้นผลตอบแทนที่มากเกินไปของผู้จัดการลดลง

โมเดลห้าปัจจัยของ Fama และ French

ในปี 2014 Fama และ French ได้อัปเดตแบบจำลองของพวกเขาเพื่อรวมห้าปัจจัย นอกเหนือจากสามแบบดั้งเดิมแล้วโมเดลใหม่ยังเพิ่มแนวคิดที่ว่า บริษัท ที่รายงานผลประกอบการในอนาคตที่สูงขึ้นมีผลตอบแทนที่สูงขึ้นในตลาดหุ้นซึ่งเป็นปัจจัยที่เรียกว่าการทำกำไร ปัจจัยที่ห้าเรียกว่าการลงทุนเกี่ยวข้องกับการลงทุนภายในและผลตอบแทนของ บริษัท ชี้ให้เห็นว่า บริษัท ที่ลงทุนอย่างจริงจังในโครงการการเติบโตมีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพต่ำกว่าในอนาคต

HML Finance FAQS

ทำไม Fama French ถึงดีกว่า CAPM?

โมเดลสามปัจจัย Fama-French เป็นการขยายตัวของรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) นักเศรษฐศาสตร์ Eugene Fama และ Kenneth French ได้พัฒนาโมเดล Fama และ French สามปัจจัยเพื่อให้ได้ข้อ จำกัด ที่เกิดจาก CAPMผลลัพธ์เชิงประจักษ์จากการศึกษาที่ตีพิมพ์ในปี 2012 ชี้ให้เห็นว่าโมเดล Fama และฝรั่งเศสสามปัจจัยดีกว่า CAPM ในการอธิบายผลตอบแทนที่คาดหวัง การศึกษาครั้งนี้ทดสอบผลตอบแทนที่คาดหวังตาม CAPM และ FAMA และโมเดลสามปัจจัยฝรั่งเศสของการเลือกพอร์ตโฟลิโอจากตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) อย่างไรก็ตามการศึกษาพบว่าผลลัพธ์แตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับว่าพอร์ตการลงทุนถูกสร้างขึ้นอย่างไร

HML เบต้าหมายถึงอะไร?

High Minus Low (HML) เป็นค่าพรีเมี่ยม มันแสดงให้เห็นถึงการแพร่กระจายของผลตอบแทนระหว่าง บริษัท ที่มีอัตราส่วนมูลค่าหนังสือต่อตลาดสูงและ บริษัท ที่มีอัตราส่วนมูลค่าหนังสือต่อตลาดต่ำ เมื่อพิจารณาปัจจัย HML แล้วสัมประสิทธิ์เบต้าของมันสามารถพบได้โดยการถดถอยเชิงเส้น ค่าสัมประสิทธิ์ HML เบต้ายังสามารถใช้ค่าบวกหรือค่าลบ เบต้าเชิงบวกหมายความว่าพอร์ตโฟลิโอมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับค่าพรีเมี่ยมหรือพอร์ตโฟลิโอทำงานเหมือนหนึ่งที่มีการเปิดรับหุ้นมูลค่า หากเบต้าเป็นลบพอร์ตโฟลิโอของคุณจะทำตัวเหมือนพอร์ตการเติบโตของสต็อก