เหตุใดตลาดการเงินจึงสูญเสียความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2568

ประเด็นสำคัญ

เศรษฐกิจกำลังร้อนแรงกว่าที่คาดในช่วงนี้ ทำให้มีความเป็นไปได้ที่ Federal Reserve จะคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นไปอีก และอาจไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 ตามที่ผู้กำหนดนโยบายคาดการณ์ไว้

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ข้อมูลทางเศรษฐกิจใหม่ๆ ทุกรายการได้ก่อให้เกิดความกังวลเล็กๆ น้อยๆ ให้กับความหวังในตลาดการเงินว่า Fed จะลดอิทธิพลลงในปี 2568 ตามที่ได้ทำไปแล้วในการประชุมสามครั้งล่าสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ณ วันพุธ ตลาดการเงินมีการกำหนดราคาโดยมีโอกาส 15% ที่เฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า เพิ่มขึ้นจาก 4% ในเดือนที่แล้ว ตามเครื่องมือ FedWatch ของกลุ่ม CME ซึ่งคาดการณ์การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยตามเฟด ข้อมูลการซื้อขายฟิวเจอร์สของกองทุน

เฟดคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบ 20 ปีสำหรับปีจนถึงเดือนกันยายนเพื่อพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ตั้งแต่นั้นมา คณะกรรมการนโยบายของธนาคารกลางก็ได้ตลอดการประชุมสามครั้ง

อัตราเงินเฟ้อลดลงจากระดับสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษในปี 2565 และสูงกว่าเป้าหมายประจำปีของเฟดที่ 2% อย่างไรก็ตาม,- และข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดบ่งชี้ว่าอาจต้องใช้เวลาอีกนานก่อนที่จะลงมาสู่ระดับก่อนการแพร่ระบาด

“แม้จะมีการกลั่นกรองบ้าง แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายของเฟด โดยได้แรงหนุนจากปัจจัยต่างๆ เช่น ค่าที่พักพิงและการประกันภัยรถยนต์” เจมส์ เซนต์ ออบิน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Ocean Park Asset Management เขียนไว้ในบทวิจารณ์ “อัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่นี้อาจบีบให้เฟดต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดไว้นานกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและมูลค่าตลาด”

เฟดใช้อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงเป็นเครื่องมือหลักในการบรรลุเป้าหมายสองประการในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการรบกวนในตลาดงาน ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายของ Fed ในขณะที่อัตราการว่างงานยังอยู่ในระดับต่ำ แม้ว่านายจ้างจะถอนการจ้างงานก็ตาม

สัปดาห์นี้ ข้อมูลของรัฐบาลใหม่แสดงให้เห็นว่านายจ้างเป็นเช่นนั้นโดยไม่มีสัญญาณการเลิกจ้างจำนวนมากในสายตา รายงานแยกต่างหากจากสถาบันการจัดการอุปทานเกี่ยวกับธุรกิจที่ไม่ใช่การผลิต แสดงให้เห็นว่าราคาในภาคบริการปรับตัวสูงขึ้นในเดือนธันวาคม ทำให้เกิดความกังวลใหม่ ๆ ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจกลับมาลุกลามอีกครั้ง

ปัจจัยทั้งสองนี้อาจกดดันให้เฟดระงับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม ทิศทางของเศรษฐกิจสามารถพลิกผันได้เล็กน้อยและนักเศรษฐศาสตร์บางคนก็มองเห็นการแนะนำว่าการจ้างงานอาจไม่ยืดหยุ่นเท่าที่ควร นโยบายด้านภาษีของทรัมป์เป็นอีกทางเลือกหนึ่งที่สำคัญ:เศรษฐกิจชะลอตัวหรือทั้งสองอย่าง และผลกระทบอาจขึ้นอยู่กับอัตราภาษีที่เขาสัญญาไว้ซึ่งฝ่ายบริหารของทรัมป์นำไปใช้และอย่างไร

นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank เป็นหนึ่งในนักพยากรณ์ที่คาดการณ์ว่าเฟดจะไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเลยในปี 2568

“มุมมองของสภา DB หลังการเลือกตั้งเมื่อสองเดือนก่อนคือเฟดจะต้องถูกระงับไว้ตลอดทั้งปีนี้” จิม รีด นักยุทธศาสตร์การวิจัยของธนาคาร เขียนในบทวิจารณ์ "การกำหนดราคาในตลาดกำลังดึงดูดมุมมองนั้น"