MicroStrategy 股价今年上涨 400%——关于比特币代理你需要了解什么

微策略（）是一家默默无闻的软件公司，直到它开始对比特币进行大规模押注（）。

自 2024 年初以来，该公司股价已上涨超过 400%，比特币已飙升至 10 万美元以上的历史新高，人们乐观地认为数字货币将受益于即将上任的特朗普政府和支持加密货币的国会可能实施的政策。

在今年的上涨之前，大多数投资者对 MicroStrategy 知之甚少，但现在它正进一步成为人们关注的焦点，因为它，其中包括世界上许多最大、交易最活跃的公司，包括 Nvidia (）， 苹果 （）和特斯拉（）。因此，追踪该指数的交易所交易基金，例如 Invesco QQQ Trust (），必须调整他们的投资组合以纳入 MicroStrategy。

分析师乐观地认为，鉴于比特币的积极前景以及该公司采用的策略，MicroStrategy 股价的上涨还有更大的空间。建立其比特币持有量。然而，一些投资者表示，股价的大幅上涨是不可持续的，部分原因是杠杆作用。

MicroStrategy 的股票总体上反映了比特币的方向性走势，因为该公司已经增加了其在加密货币中的股份。然而，利用杠杆的策略已经转化为股价涨幅，远远超过了比特币，自今年年初以来，比特币上涨了约 125%。

该公司今年任何一个季度都没有实现盈利，但在 2020 年购买了第一批比特币，当时比特币的交易价格接近 11,000 美元。就在七年前，时任首席执行官迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 曾表示，比特币的“日子已经屈指可数了”。

在最近的一次美国全国广播公司财经频道现任董事长 Saylor 接受采访时称 MicroStrategy 是一家比特币金库运营公司。自 2020 年以来，该公司已购买该加密货币 45 次，账面上总计 444,262 BTC。这超过了 2%这将永远存在，使 MicroStrategy 成为仅次于贝莱德 iShares 比特币信托的第二大资产企业持有者（）。

该公司使用一种称为比特币收益率的指标来衡量其比特币投资的成功，该指标大致可以翻译为公司每流通股的比特币所有权的变化。

截至去年底，MicroStrategy 持有 189,150 枚比特币，其假设稀释后流通股数量为 207,636 枚，该比率为 0.91。截至 12 月 23 日，该公司的比特币持有量飙升至 444,262 BTC，流通股数量为 280,828，比率为 1.576。因此，两个比率或比特币收益率之间的同比百分比变化为 73.1%。

MicroStrategy 在本月的监管文件中表示，该收益率“可用于补充投资者对公司决定通过发行额外普通股或可转换为普通股的工具来资助购买比特币的决定的理解。”

“比特币的杠杆游戏”

“当我们用债务来做这件事时，我们发行了 30 亿美元的债务，由 6 亿美元的比特币支持，五年后到期，我们支付 0% 的利息。我们购买了 30 亿美元的比特币，我们预先获得了 24 亿美元的套利收益。但在接下来的五年里，我们的投资增加了一倍或四倍，因为我们购买的是一种升值速度快于标准普尔指数的资产，”塞勒告诉 CNBC。

Bernstein 分析师表示，“MicroStrategy 呈现了比特币的杠杆玩法。”伯恩斯坦最近将该股目标价从之前的 290 美元上调至 600 美元。该股目前交易价格约为 360 美元。

分析师表示，较长的债务期限为该公司提供了一定的缓冲，以应对立即偿还或比特币价格波动的情况。此外，Benstein 表示，即使 MicroStrategy 必须发行股票来履行可转换债务义务，这些对稀释公司股权的影响也有限。

有人说股票即将回调

并非所有人都相信 MicroStrategy 的业绩是可持续的。

以卖空者 Citron Research 为例，该公司仍然看好比特币，但在 MicroStrategy 上开设空头头寸作为对冲，实质上是押注股价下跌。

卖空者 Citron Research 在 11 月份的 X 帖子中表示，“非常尊重@saylor，但即使是他也必须知道 $MSTR 过热”，并补充说该公司的交易量“完全脱离”比特币基本面。

Galaxy Digital 首席执行官迈克·诺沃格拉茨 (Mike Novogratz) 表示美国全国广播公司财经频道最近，由于杠杆作用，他预计 MicroStrategy 等比特币相关股票的调整将比加密货币本身更剧烈。

更新，2024 年 12 月 23 日：本文已更新，以反映 MicroStrategy 最新的比特币购买情况。