了解投资银行中的仓储：CDO 交易的关键步骤

什么是仓储？

仓储是创建产品的中间步骤（CDO），其中临时购买并持有贷款或债券以包含在未来的 CDO 发行中。这一时期通常持续几个月，在此期间承销银行承担资产在交易完成前可能贬值的风险。

在 2008 年金融危机之前，资产价值下降使银行在证券化进程的这一阶段面临风险。

打破投资银行业的仓储模式

CDO 是一种结构性金融产品，它将产生现金流的资产汇集在一起​​，并将该资产池重新包装成离散的资产。可以出售给投资者。集合资产包括抵押贷款、债券和贷款，是充当抵押品的债务凭证，因此称为抵押债务凭证。 CDO 的各个部分因其风险状况而有很大差异。优先级相对更安全，因为在发生违约时它们可以优先获得抵押品。信用评级机构对高级档的评级较高，但收益率较低，而初级档的信用评级较低，但收益率较高。

投资银行进行资产仓储，准备将 CDO 推向市场。资产存储在仓库账户中，直到达到目标金额，此时资产将转移到为 CDO 建立的公司或信托。仓储过程使银行面临因为这些资产都在账面上。银行可能会也可能不会对冲这种风险。

2006 年和 2007 年，高盛、美林、花旗集团、瑞银和其他公司积极为 CDO 交易储备次级贷款，而市场似乎对这些交易有着永不满足的胃口，直到它不再满足。当大坝开始出现裂缝时，对 CDO 的需求放缓，而当大坝决堤时，CDO 持有者总共损失了数千亿美元。

美国参议院小组委员会报告《华尔街与金融危机：金融崩溃的剖析》详细记录了事件的经过，据报道，高盛“同时为多个 CDO 收购资产，[并且] CDO 部门在其 CDO 仓库账户中通常拥有大量次级资产净多头头寸。”报告继续说，2007年初，“高盛高管开始对CDO仓库账户中的次级抵押贷款相关资产所带来的风险表示担忧。”

高盛随后如何处理其账簿上的这些资产以及 CDO 中的其他交易是另一个讨论的话题，但足以说明该银行最终被指控欺诈并被迫支付创纪录的罚款。它高兴地接受了纳税人的救助，并向员工支付了数百万美元的奖金。

底线

仓储是建立 CDO 的核心步骤，允许银行在证券化之前积累贷款或债券，但也使银行在持有这些资产时面临市场风险。这种脆弱性在 2006-2007 年危机期间表现得很明显，当时资产价值下降导致了巨额损失。

由于 CDO 涉及复杂的结构和不同风险和回报状况的档次，了解仓储如何适应更广泛的流程可以帮助投资者更好地评估与结构性融资产品相关的风险。