LBO及其对美国经济的威胁

杠杆买断是当一家公司借入很多钱来购买另一家公司时。典型的买家通过向投资者发行债券来借用这笔钱对冲资金，和银行。像其他任何债券一样，买方将自己的资产作为抵押品。但是，LBO允许它也可以将其希望购买的公司的资产作为抵押品。

那杠杆作用允许一家小公司借入资金购买一家更大的公司，而没有太大风险。所有风险都是由较大的目标公司承担的。那是因为债务是在书籍上。如果偿还债务有麻烦，其资产将首先出售，并将破产。较小的收购公司无核心。

这些交易通常是由私募股权购买上市公司将其私有化的公司。这使购买者有时间进行更改，以使目标公司更加有利可图。然后，它将稍后以获利的方式出售该公司，通常是通过在IPO中再次公开公开。这就像公司而不是房屋的脚步。

债务必须提供高收益以抵消风险。仅高利息付款通常就足以造成购买公司的破产。这就是为什么尽管有吸引人的收益，但杠杆收购问题也称为垃圾债券。它们称为垃圾，因为通常仅资产不足以偿还债务，因此贷方也受到伤害。

这美联储其他银行监管机构于2013年向其银行发布了指导，以控制LBO风险。他们敦促银行避免为LBO提供资金，以使债务成为目标公司年收入的六倍以上。监管机构告诉银行，避免延长付款时间表或不包含贷方保护契约的LBO。

但是，执行准则并不简单。许多银行家抱怨指南还不够清楚。有不同的方法来计算收入。有些交易可能遵循大多数但不是全部的指南。银行希望确保他们都被认为是一样的。

银行有理由担心。在某些情况下，美联储允许一些银行超过建议的水平。美联储的范围很远，负责监督银行控股公司，国家成员银行，非银行金融公司和在美国运营的外国银行。根据《国家银行法》和《联邦储蓄协会》根据《房主贷款法》，监督货币审计长办公室监督银行。

迫在眉睫的LBO威胁

太多的银行忽略了法规。结果，令人震惊的美国私募股权交易中有40％超过了建议的债务水平。那是自从2008年金融危机。在2007年，有52％的贷款高于建议水平。

监管机构担心，如果有任何一种低迷，银行将再次被他们的书籍陷入过多的坏账。只有这一次才是垃圾债券而不是次级抵押。

警告迹象首次出现在2014年。2014年4月，历史上最大的LBO成为有史以来第八大破产。能源未来的持股量被450亿美元的债务摧毁了，其支付的债务是为了支付的买断。达成这笔交易的三人，KKR，TPG和高盛在2007年以320亿美元的价格收购了该公司，并承担了该公司已经拥有的130亿美元的债务。

他们购买的公司TXU Corp是一家具有强大现金流量的德克萨斯州公用事业。由于发现的发现页岩油和汽油。他们向股东支付了最高的股份，以将公司私有化，以为汽油价格会上涨。由于德克萨斯公用事业的放松管制，该公司丢失了客户。

在2018年的前九个月中，几乎13％的LBO具有太多的杠杆作用。平均债务负荷是目标公司在利息，税收，折旧和摊销前的收益的七倍。根据标准普尔全球市场情报的LCD，它是2017年水平的两倍以上。这将是自2014年以来最高的，当时13.5％的交易越过该门槛。

接下来的四个最大的LBO也在挥舞着：

First Data（260亿美元）于2013年4月聘请了新的首席执行官Frank Bisignano来扭转局面。
Alltel（281亿美元）于2008年6月以59亿美元的价格出售给Verizon，再加上222亿美元的剩余债务。经常在这样的合并后，由于公司试图寻找更有效的运营，因此失去了工作。
2015年，HJ Heinz（236亿美元）关闭了工厂，以产生更多的现金流。
2007年，股权办公物业（390亿美元）卖出了其543座商业建筑中的一半以上。

这些是LBO如何伤害经济的好例子。新所有者必须找到增加利润以还清债务的方法。最好的方法是出售建筑物，合并运营并减少员工人数。所有这些步骤都会减少工作，或者至少停止工作增长。