本·格雷厄姆（Ben Graham）解释财务报表

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的原则被广泛认为是价值投资的创始人，从沃伦·巴菲特（Warren Buffett）到布鲁斯·伯科维茨（Bruce Berkowitz）影响了数十个人。他的1937年著作《财务报表的解释》（The Trange the Financial Satrents）指导读者通过可以从财务报表和财务比率中收集的见解。

这是本投资基本指南中的七个关键建议点和特定财务比率。

营运资本比率

营运资金通过从流动资产中减去流动负债来计算。该比率表明公司在不久的将来支付费用的能力。这需要特别关注，因为正如格雷厄姆指出的那样，这对于确定公司财务状况的实力很有用。健康的营运资本号码使该公司无法满足需求，资助紧急损失，并有助于迅速支付账单。

格雷厄姆进一步建议，必须在几年内对营运资金进行观察，以观察其相应的倾向或下降水平。

电流比率

这电流比率可以通过将快速资产（流动资产减去库存）除以流动负债来计算。该比率也称为快速比率或酸测试。关于流动资产和负债，格雷厄姆指出：“当公司处于合理位置时，流动资产远远超过了流动负债，这表明该公司将在成熟时毫无困难地照顾其当前债务。”

无形资产

看着无形资产在公司的资产负债表上，您应该特别注意公司如何提出这一数字。应该认识到善意的价值有多高 - 如果它完全呈现。 Graham进一步解释说，公司在资产负债表上如何呈现商誉的方式差异很大。通常，公司夸大了商誉数字所附的价值，因为分析师和审计师很难确定这一点。保守的会计惯例可以通过呈现低的商誉数字来揭示。

本质上，格雷厄姆（Graham）建议读者不要查看无形资产的资产负债表估值，而要对公司的赚钱能力做出贡献。

现金

值得注意的是，观察公司如何组织现金帐户。在这些情况下，关键是检查现金帐户的代表。

在某些情况下，公司可能会清算其资产的大部分库存和应收账款部分，以将更多现金存储在其现金帐户中。如果公司拥有一个重要的现金帐户，这对一些认为大型现金头寸对公司有益的投资者来说可能非常有吸引力。他们为什么相信这一点？超额现金可以分配给股东，也可以对业务进行有利的投资。但是，如果该公司不发布其预期用途过多的现金用途，或者长期内闲置，则应为分析师筹集旗帜。

笔记应付

格雷厄姆（Graham）告知投资者，应付债券是当前负债中最重要的项目。在这里，应支付的注释倾向于代表其他公司或个人的银行贷款或贷款。如果应支付的票据以比这些年来销售更快的速度增加，这对公司来说可能是不利的，因为它标志着对银行借款的过度依赖。

清算价值和净电流资产价值

在评估公司时，固定资产比固定资产的流动资产相比可能是一个好兆头清算值或当前资产净值。当前资产净值是通过减去公司总负债并从其流动资产中获得优先股来计算的。

这很重要，因为在当前资产类别中，固定资产往往遭受比容易销售的现金或现金当量的损失更大。

格雷厄姆提醒读者：“当股票的销售远低于其当前资产净值时，这一事实始终是感兴趣的，尽管这绝不是确切的证据，因此该问题被低估了。”

利润率

作为价值投资的关键部分，利润率（也称为安全边缘）可以通过将营业收入除以销售来计算。利润率很大，因为它通知您公司运营的效率。例如，74％的比率表明，在支付所有运营费用后，该公司每支付的美元还剩0.74美元。在这里，您将以0.74美元的价格购买一家$ 1的公司。大量的利润率是有益的，并为公司增添了竞争优势。

这也许是最重要的原则之一，强调了格雷厄姆的投资原则。它不仅有助于最大程度地降低投资的下行风险，而且还显示出可产生高于平均水平的收益，因为市场最终实现了公司的公允价值。

另一位传奇价值投资者塞思·克拉曼（Seth Klarman）说：“投资者只有几件事可以解决风险：充分多样化，在适当的情况下进行多样化，并以安全性投资。这正是因为我们不知道我们不知道所有投资的风险，我们努力以折扣价投资。在折扣时会为您提供一定的库存。

底线

在分析财务报表时，确定公司实力的关键数据是其收入能力，资产价值，公司与其行业的比较以及公司在几年内的收益趋势。 “对财务报表的解释”的目的是演示如何以实现智能和合理的结果来评估这些因素。