歸因分析：定義及其用於投資組合的方式

什麼是歸因分析？

歸因分析是一種評估投資組合或基金經理績效的複雜方法。它也稱為“回報歸因”或“績效歸因”，它試圖定量分析活躍基金經理的投資選擇和決策的各個方面，並確定超額回報的來源，尤其是與指數或其他基準。

對於投資組合經理和投資公司，歸因分析可以是評估策略的有效工具。對於投資者而言，歸因分析是評估基金或貨幣經理績效的一種方式。

歸因分析的工作方式

歸因分析側重於三個因素：經理的投資選擇和資產分配，投資風格以及決策和交易的市場時機。

該方法首先要識別資產類基金經理選擇投資。資產類通常描述經理選擇的投資類型；在其中，它也可以得到更具體的，描述了它們起源和/或行業領域的地理市場。歐洲固定收益債務或美國技術股票都可以是例子。

然後，有不同資產的分配，即投資組合的百分比是將特定細分市場，行業或行業加權的。

指定資產類型將有助於確定一般基準為了比較性能。通常，這個基準會採取市場指數，一籃子可比的資產。

分析投資風格

歸因分析的下一步是確定經理的投資風格。就像上面討論的班級身份證明一樣，樣式將提供一個基準來衡量經理的表現。

樣式分析的第一種方法集中在經理持有的性質上。例如，如果它們是股票，那是大帽子或者小帽子公司？價值或面向增長？

美國經濟學家比爾·夏普介紹了1988年的第二種樣式分析。基於回報的樣式分析（RBSA）繪製了基金的回報，並尋求具有可比性能歷史記錄的索引。夏普（Sharpe）用他稱為二次優化的技術來完善了這種方法，這使他可以分配一系列與經理退貨最緊密相關的索引。

解釋alpha

一旦歸因分析師確定了混合的融合，他們就可以製定一個自定義的收益基準，他們可以評估經理的績效。這樣的分析應該照亮超額回報，或者阿爾法，經理享受這些基準測試。

歸因分析的下一步試圖解釋該alpha。是由於經理的股票選擇，選擇部門還是市場時機？為了確定其股票選擇產生的alpha，分析師必須識別並減去歸因於行業和時機的α的部分。同樣，這可以通過基於經理選擇的行業及其交易時機來開發自定義基準來完成。如果該基金的alpha為13％，則可以將該13％的一定片分配給部門的選擇以及進入和退出這些部門的時間。其餘的將是股票選擇alpha。

市場時機和歸因分析

儘管有些經理採用了買賣策略，但大多數人都在不斷交易，在給定期間做出買賣決策。通過活動進行細分退貨可能很有用，告訴您經理從投資組合中增加或減去職位的決定有助於或損害了最終回報，即Vis-à-Vis是一種更具被動的購買和持有的方法。

輸入市場時機，這是歸因分析的第三個重要因素。但是，關於其重要性存在相當多的辯論。

當然，這是屬性分析中最困難的部分，以定量術語。在可以衡量市場時機的範圍內，學者指出了衡量經理對基準的回報的重要性，反映了反映了上流和衰退的下降。理想情況下，該基金將在看漲時期上升，並且在看跌時期下降的幅度將比市場少。

即便如此，一些學者也指出，經理在時間方面的表現很大一部分是隨機的，或者是運氣。結果，總的來說，大多數分析師對市場時機的意義要比資產選擇和投資風格少。