通過示例和投資方式解釋私募股權

私募股權是指在出售公司之前購買和管理公司的投資夥伴關係。私募股權公司代表機構和認可投資者運營這些投資基金。

私募股權基金可以整體收購私人公司或上市公司，或作為財團的一部分投資於此類收購。他們通常不持有仍在證券交易所上市的公司的股份。

私募股權通常分為以下幾類：和作為另類投資。此類資產類別的投資者通常需要多年投入大量資本，這就是為什麼只有高淨值機構和個人才能獲得此類投資。

什麼是私募股權？

與風險投資相反，大多數私募股權公司和基金投資於而不是初創公司。他們管理投資組合公司以增加其價值或在幾年後退出投資之前提取價值。私募股權公司籌集客戶資金並將它們操作為s，管理基金投資以換取費用和高於預設最低限度（稱為“。

近年來，私募股權行業經歷了巨大的波動。 2024年，收購投資價值同比反彈37%，達到6020億美元，反映了該行業的韌性。已公佈的全球私募股權交易總額從 2023 年的 1.3 萬億美元增加到 2024 年的 1.7 萬億美元，增長了 22%，但交易量仍低於大流行時期的水平。

然而，該行業正面臨著顯著的阻力。貝恩公司的數據顯示，2024 年私募股權管理資產下降約 2%，至 4.7 萬億美元，這是自 2005 年開始跟踪以來的首次下降。隨著投資者面臨 3 萬億美元的老化和未售交易積壓，這一收縮凸顯了日益嚴峻的挑戰。分配率大幅下降，到 2024 年，投資者回報率降至僅占淨資產的 11%，為十多年來的最低水平，促使許多大型養老基金和捐贈基金不再投入新資金。

雖然基金通常在幾年後開始分配利潤，但最近的數據顯示，持有期已顯著延長，發起人的平均持有期從 2020 年代初的約 4.2 年延長至五年或更長。

這些較長的持有期導致投資者越來越沮喪。一些知名投資者批評該行業無法退出投資和返還資本，持續基金（資產被轉移到新基金而不是出售）成為一種有爭議的做法。退出放緩也影響了融資額，2024 年融資額下降了 23%。

私募股權專業

一些私募股權公司和基金專門從事特定類別的私募股權交易。雖然風險投資通常被列為私募股權的一個子集，但其獨特的功能和技能使其與眾不同，並催生了在該領域佔據主導地位的專門風險投資公司。其他包括：

• ，專門針對有迫切融資需求的陷入困境的公司
• 成長股權，為超出初創階段的擴張型公司提供資金
• 例如，行業專家，其中一些私募股權公司僅專注於技術或能源交易
• ，涉及將一家私募股權公司擁有的公司出售給另一家此類公司
• 涉及購買企業的剝離或單位。
  

私募股權交易類型

私募股權公司買賣其投資組合公司的交易可以根據具體情況分為幾類。

收購仍然是私募股權交易的主要內容，涉及收購整個公司，無論是上市公司還是上市公司。或私有。收購表現不佳的上市公司的私募股權投資者通常會尋求削減成本，並且可能它的運營。

另一種類型的私募股權收購是剝離，其中私募股權投資者購買一家大公司的一個部門，通常是一家由其母公司出售。例如，2014 年凱雷從泰科國際有限公司收購泰科消防與安全服務韓國有限公司，以及 Francisco Partners 從德國軟件巨頭 SAP SE 收購企業培訓平台 Litmos 的交易。），於 2022 年 8 月宣布。剝離的價格往往會較低與其他私募股權收購相比，但可能更複雜、風險更大。

在二次收購中，私募股權公司從另一個私募股權集團而非上市公司購買一家公司。此類交易被認為構成但隨著私募股權公司專業化程度的提高，這種情況變得更加普遍。例如，一家公司可能會收購一家公司以削減成本，然後將其出售給另一家尋求收購互補業務平台的私募股權合夥企業。

其他私募股權投資包括將投資組合公司出售給其競爭對手之一以及首次公開募股。

如何投資私募股權

對於那些有興趣參與私募股權投資的人來說，根據您的投資者身份、可用資本和風險承受能力，有多種選擇。

傳統私募股權基金仍然是機構投資者和超高淨值個人的領域，通常要求最低投資 5-1000 萬美元，並承諾 10 年以上的資本。然而，對於個人投資者來說，已經出現了更容易獲得的替代方案。公開交易的私募股權公司，如 Blackstone Inc.（), KKR & Co. Inc. (），阿波羅全球管理公司（）和凱雷投資集團（）通過標準經紀賬戶提供對該行業的投資，儘管他們的股票表現並不能完全跟踪他們的基金回報。以下是投資私募股權基金與普通指數基金的比較：

交易所交易基金（）專注於私募股權，例如景順全球上市私募股權ETF（）， 提供及其投資組合公司。

在投資之前，請考慮私募股權通常涉及嚴重的流動性不足、複雜的費用結構（傳統上““——2% 的年度管理費加上 20% 的利潤），以及潛在的稅務複雜性。雖然與公開市場相比，該資產類別歷來提供了較高的回報，但不同公司和策略的業績差異很大，因此在向這一另類投資類別配置資本時，管理人的選擇至關重要。

私募股權如何創造價值

當私募股權公司收購一家公司時，它已經制定了增加投資價值的計劃。這可能包括大幅削減成本或重組，而公司現任管理層可能不願意採取這些措施。私募股權所有者在退出投資之前增值的時間有限，更有動力做出重大改變。

私募股權公司還可能擁有公司先前管理層所缺乏的特殊專業知識。它可能有助於公司採用新技術或進入更多市場。收購公司的私募股權公司可能會引入自己的管理團隊來實施此類舉措，或保留先前的經理來執行商定的計劃。

被收購的公司可以進行運營和財務變革，而無需滿足分析師的壓力或者每個季度取悅其公眾股東。私募股權的所有權可能會讓管理層採取更長遠的眼光，除非這與新所有者實現最大可能的目標相衝突。。

用債務賺錢

行業調查顯示，運營改善已成為私募股權投資經理的主要關注點和增值來源。

但債務仍然是私募股權回報的重要貢獻者，儘管融資的增加已經使不太重要。儘管用於為收購融資的債務會減少股權承諾的規模，並相應增加該投資的潛在回報。

私募股權管理者還可以通過以下方式促使被收購公司承擔更多債務以加速回報，它用借來的錢向私募股權所有者分配股息，這是一種有爭議的做法。

私募股權為何招致批評

儘管私募股權公司否認了它們剝奪企業資產的說法，但對該行業的批評卻愈演愈烈，特別是在其對醫療保健的影響方面。例如，由參議員謝爾頓·懷特豪斯 (Sheldon Whitehouse) 和查克·格拉斯利 (Chuck Grassley) 領導的兩黨參議院預算委員會的一份 2025 年報告發現，的醫院對服務欠缺社區的患者護理產生了“不利影響”。懷特豪斯說：“正如我們的調查所顯示的，這些金融實體將自己的利潤置於患者之上，導致健康和安全違規、長期人手不足和醫院關閉。”

該報告詳細介紹了 Leonard Green & Partners（LGP，持股價值 750 億美元）等公司如何從弱勢社區的醫院中榨取數億美元，導致社區關閉和失去基本護理。這些投資的人力成本是巨大的——近年來，LGP 已進行了 120 項收購，目標是社區中心的醫療保健中心——其中許多中心無法獲得其他醫療保健服務。

兩黨報告認為，私募股權公司收購後勞動力的快速變化往往會擾亂醫療保健行業以外的社區和員工。公司減少員工、關閉或重組設施，將短期財務收益置於長期可持續性之上。當地報紙報導其所在社區的私募股權交易時，往往會填寫更多的成本細節，而不僅僅是投資者。例如，愛荷華州療養院的私募股權所有權導致了財務剝離，增加了以及護理質量較差，一項學術研究估計，私募股權會使 Medicare 患者死亡率增加 11%。

在零售業，私募股權被指責導致數十家大型連鎖企業破產，並導致數十萬個就業崗位消失，2019 年的一項研究發現，私募股權零售收購中有 20% 以破產告終，這一比例比非私募股權公司高出 10 倍。其他部門也發現了類似的破壞性影響。儘管私募股權僅占美國經濟的 6.5%，但 2024 年，它造成了 56% 的最大破產案和 11% 的破產案。這些破產意味著僅 2024 年就有約 66,000 人被解僱。

底線

2020年代中期，私募股權行業正處於關鍵時期，行業在持續增長的同時也面臨著前所未有的挑戰。儘管私募股權資產預計將從 2024 年的 5,407.2 億美元增加一倍多，到 2033 年達到 1.2 萬億美元，但該行業面臨著日益嚴格的監管審查、投資者的懷疑，因為分配率持續較低（2024 年僅達到淨資產的 11%），而且回報遞減。

與此同時，私募股權公司在許多情況下利用金融工程而非運營專業知識，引發了兩黨的批評，同時擴大了對這個長期爭議行業的適當監管的爭論。