單月死亡率 (SMM)：它是什麼、如何運作

什麼是單月死亡率？

單月死亡率（SMM）是衡量提前還款率的指標（MBS）。顧名思義，單月死亡率衡量給定月份的預付款並以百分比表示。

對於抵押貸款支持證券的投資者來說，提前償還抵押貸款通常是不可取的，因為這會放棄未來的利息；投資者更喜歡 MBS 較低或不斷下降的單月死亡率。

單月死亡率有時與預定本金預付款相混淆。 MBS 的服務商記錄通常提供創建 MBS 時為池設置的計劃本金償還。

單月死亡率是指超過該金額的本金提前還款，本質上是用已支付的本金總額減去預定的本金付款，然後除以該月預定的未償餘額（而不是實際餘額）以獲得提前還款的百分​​比。

單月死亡率和提前還款風險

單月死亡率會根據借款人再融資、加速還款等情況而逐月波動。提前還款會阻礙MBS投資者的回報，因為抵押貸款通常是通過再融資貸款來預付的，而這種情況主要發生在利率下降的情況下。因此，儘管MBS的投資者認為他們已經在低利率環境下鎖定了更高收益的投資，但事實上他們可能已經被抽走了。

因此，抵押貸款支持證券的投資者始終擔心每月死亡率為他們提供了一個衡量風險是否上升、下降或趨於平穩的指標。

SMM、恆定預付款率和預付款斜坡

單月死亡率可年化為(CPR)，它提供年度百分比而不是每月快照。 MBS 投資者可以在其持有的生命週期的重要時刻在兩者之間進行切換。例如，如果利率在一段時間內下降，MBS 投資者通常會觀察 SMM，看看是否出現倦怠。

同樣，抵押貸款支持證券生命週期的前 30 個月被視為“處於上升階段”，在此期間，SMM 和 CPR 預計會增加，然後一旦 30 個月後 MBS“脫離上升階段”，就會趨於平穩。預付款坡度的警告是它們基於(PSA) 20 世紀 80 年代的車型。儘管該模型的總體輪廓成立（主要是 MBS 生命週期有兩個階段），但抵押貸款市場現在已經不同了，公眾對再融資和利率的認識比 PSA 模型創建時更加普遍。

據信，現在斜坡的長度要短得多，因為當利率下降時，人們更有可能進行再融資，並鎖定利率 30 年或任何他們能負擔得起每月付款的特定時期。對於受歡迎程度較低的情況也可以提高這種認識（ARM）是由於 2008 年次級抵押貸款和所謂的有毒 MBS 部分造成的嚴重衰退。