“美麗”債券市場面臨的三個主要問題

唐納德·特朗普（Donald Trump）總統宣布，在市場上宣布，債券市場確實可能是“美麗的”。但這也有些困惑。

債券市場在周三的特朗普的消息中穩定了90天的遵守懲罰性國家 /地區的關稅，但星期四又是岩石。但是，對於債券投資者來說，一些大問題仍未得到答复。特朗普堅持的關稅會或在中國的情況下升級- 提出通貨膨脹反彈？特朗普是否對全球投資者對美國政府債務的需求造成了永久損害？

這些問題與華爾街相關，因為債券市場會影響購房者的抵押貸款利率，並且是退休投資組合的關鍵部分。美國政府的債券也支持全球金融體系，本週的動盪顯示一些可能不會很快修補的裂縫。

“不幸的是，潘多拉（Pandora）的關稅盒已經開放，而90天的緩刑仍然留下了巨大的不確定性，” Natalliance Securities國際固定收益負責人安德魯·布倫納（Andrew Brenner）在周四給客戶的票據中寫道。

他補充說，債券的波動是“超出圖表的”，這表明本週債券的利率大大提高。貿易商仍在嘲笑自己的腦海，這是波動性背後的確切原因或原因。

關稅會推高通貨膨脹嗎？

湍流背後的最簡單解釋是關稅使進口物品更加昂貴。通貨膨脹將迫使美聯儲保持高利率，國庫市場對此敏感。

儘管特朗普已經逐步支持了懲罰性國家的關稅，但他是儘管如此，將毯子徵收10％的關稅在大多數國家 /地區，並提高了中國關稅。

美國萬神殿宏觀經濟學首席經濟學家塞繆爾·墓（Samuel Tombs）在給客戶的註釋中寫道：“通貨膨脹前景……仍然非常不確定，風險大部分都在上升。”

如果價格一次性上漲，美聯儲可能會忽略這一臨時性。但是，更令人擔憂的是，價格是否相互促進，尤其是因為通貨膨脹後通貨膨脹後尚未完全恢復正常。

這將使美聯儲降低利率的可能性降低了，這通常是在艱難時期刺激經濟的可能性。

施瓦布金融研究中心固定收益策略師柯林·馬丁（Collin Martin）說：“他們現在不急於做任何事情，因為他們需要真正看到這種情況。”

本週的舉動激發了人們對政府是否可以通過傾倒債券對美國進行報復的chat不休。

是否可能發生的情況遠非明確，但是即使沒有報復，外國投資者也會購買更少的債券。

特朗普的目標是減少美國與國家的貿易赤字。但是，當美國人購買外國商品時，他們會以美元支付它們。而且，這些美元通常不會坐在銀行帳戶中，而是經常被投資於美國政府債券。引入更少的進口可以自然地削減該過程。

BMO Capital Markets的高級經濟學家Sal Guatieri在向客戶的一份報告中寫道：“較小的美國貿易赤字可能意味著要減少投資國庫的美元供應。”

日本和中國是美國財政證券的兩個主要持有人，並且擔心後者通過出售美國債務而導致金融動蕩的擔憂長期以來使一些決策者尚未解決。但是，這種從中國的急劇轉移很容易適得其反，因為它會削弱美元，並使美國出口商將商品發送到中國更便宜。

很明顯的一件事是，某些教科書關係（當股票下降時，構成就會上升）再次破壞了。債券與股票同時遭受的債券並不是“避風港”，因為美國財政部經常被稱為。這也發生在2020年3月，在投資者的“現金破折號”中，這些投資者只在美聯儲進行大規模干預後停止。

荷蘭銀行（Dutch Bank Ing）地區研究負責人帕德拉克·加維（Padhraic Garvey）在一份票據中給客戶寫道，探索是否發生“賣美國”貿易。

加維寫道：“財政持有人不想戲劇。” “他們想要簡單。”

債券市場奇怪舉動的第三個解釋是對沖基金和其他投資者在債券市場上的賭注的賭注。放鬆這些賭注意味著強迫銷售國債，降低價格。

一些對沖基金試圖利用當今國庫券的價格與將來的債券價格之間的微小差異。賭注稱為“基礎貿易，”指“基點”或債券中一個百分比的切片。

當對沖基金大量利用它們並且市場狀況穩定時，有很多錢可以賺錢。但是，借貸依賴於銀行，這可以在壓力時退縮並迫使對沖基金放鬆其交易。

布倫納（Brenner）在周三早上寫道，“不知所措”的“債券市場不堪重負”。

多年來，基礎貿易和類似的奧術戰略一直是有關財政部市場潛在脆弱性的決策者討論的一部分。就在本週，眾議院委員會舉行了聽證會在市場狀態下。最近的研究來自布魯金斯機構會議被稱為對沖基金在國庫市場中的作用是“明確而當前的危險”，並呼籲在壓力期間進行重型美聯儲干預措施。

更新，2025年4月10日：本文已更新，以包括最新的交易數據。