產量曲線控制（YCC）：定義，目的和示例

產量曲線控制（YCC）涉及針對一個長期利率中央銀行，然後根據需要購買或出售盡可能多的債券來達到該費率目標。這種方法與美聯儲管理美國經濟增長和通貨膨脹的典型方式大不相同，這是通過設定關鍵的短期利率，即聯邦資金利率。

了解產量曲線控制（YCC）

產量曲線控制是中央銀行使用的貨幣政策工具，用於管理跨不同政府債券的利率。它涉及針對具有不同期限的政府債券的特定收益率或利率，通常旨在使長期利率保持所需的水平。

傳統上，中央銀行專注於設定短期利率，但是，當短期費率接近零並且進一步切割的空間有限時，它們可能會轉向將曲線控製作為額外的工具。產量曲線控制主要旨在為長期利率提供更確定性和穩定性，刺激借貸和投資，支持經濟成長，鼓勵通貨膨脹。它也可以用來降低經濟活動並防止過度通貨膨脹。

在包括日本，澳大利亞和美國在內的各個國家 /地區，中央銀行都採用了收益曲線控制。 YCC的具體實施和詳細信息可能會根據中央銀行的政策框架和目標而有所不同。 YCC的具體實施和影響可能會因國家，中央銀行和經濟環境而異。

屈服曲線控制與定量緩解

通過定量寬鬆（QE）旨在應對2008年的金融危機和大蕭條，美聯儲通過在公開市場上大量購買債券將流動性注入金融體系。這提高了債券的價格，從而降低了長期利率和借貸成本。

但是，在金融危機期間，美聯儲並不試圖設定特定的長期利率。相比之下，在收益曲線控制下，美聯儲將設定特定的長期利率目標，並根據需要購買盡可能多的債券以實現它。 YCC將根據其收益率設定債券的特定價格。

在這種情況下，YCC和QE都是中央銀行使用的貨幣政策工具。但是，量化寬鬆是更開放的，旨在影響整體財務狀況，而YCC的目標是政府債券的特定收益，以穩定長期利率。 YCC的目的是影響借貸成本和投資決策，而量化寬鬆則專注於整體財務狀況和貨幣供應。

YCC程序的示例

在第二次世界大戰期間，必須為戰爭努力提供大量借貸。但是，這有可能使利率飆升，使這種債務越來越繁重。作為回應，從1942年到大約1947年，美聯儲通過購買任何產生超過某些目標利率的政府債券，成功地降低了政府的借貸成本。值得注意的是，政府能夠通過相對適度的債券購買實現其目標。

最近，日本銀行（BOJ）2016年底從QE的政策轉變為YCC的一項政策，在該政策中，它試圖在10年內固定收益率日本政府債券（JGB）為0％，以刺激日本的經濟。每當JGB的市場產量上升到目標範圍以上時，BOJ都會購買債券以將收益降低。到目前為止，Boj的速度比量化寬鬆的款項較慢。

日本在2010年代末實施了YCC，這是其打擊通縮和刺激經濟增長的努力的一部分，因為棚屋的目標是保持零百分比。雖然日本的YCC促成了長期利率低，但人們一直擔心該政策的副作用和局限性。批評家認為，日本的YCC導致市場扭曲，壓縮收益率和影響盈利能力。

YCC可以工作嗎？

指出最近的郵政局經驗，YCC的擁護者認為美聯儲還可以達到較低的利率其資產負債表比量化寬鬆量小得多。並非每個人都有信心YCC會起作用。彭博社的一篇意見文章將YCC描述為“債券交易者的噩夢”，理由是JGB貿易暫時停止了。此外，YCC可以刺激公司增加本來已經沉重的債務負擔，同時懲罰養老基金和其他儲蓄者。

提倡收益曲線控制的擁護者，也稱為YCC，認為，隨著短期利率接近零，保持長期降低的降低可能會成為刺激經濟的越來越有效的政策替代方案。

同樣，這種方法可以幫助防止經濟衰退或減輕低迷的影響。理查德·克拉麗達（Richard Clarida）和Lael Brainard，現任成員委員會在美聯儲以及以前的美聯儲椅子本·伯南克和珍妮特·耶倫已經說美聯儲應考慮使用屈服曲線控制。現任美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）也表示，他有可能接受此政策選擇。

例如，澳大利亞儲備銀行（RBA）在2020年的Covid-19大流行期間實施了YCC。皇家國意集注旨在針對三年的澳大利亞政府債券收益率，旨在將其保持在特定的低水平上。目的是通過確保家庭和企業的借貸成本仍然較低來支持經濟復甦。澳大利亞的YCC已被認為是為長期利率提供穩定，鼓勵借貸和刺激投資，儘管批評者還指出了其缺點。

底線

收益曲線控制是中央銀行採用的一項貨幣政策戰略，目的是針對政府債券的特定收益率或利率。它旨在穩定長期利率，影響借貸成本並促進經濟增長。 YCC涉及中央銀行設定目標水平，以通過購買債券購買債券市場，以使收益率接近所需的水平。