การซื้อคืนอัตราส่วนราคาต่อหนังสืออย่างไร

แบ่งปันการซื้อคืนหรือซื้อคืนอาจเป็นการเพิ่มความเป็นองค์กรรายได้ต่อหุ้น(EPS) แต่พวกเขายังสามารถลากได้มูลค่าตามบัญชีการเจริญเติบโต. นักลงทุนหลายคนใช้อัตราส่วนราคาต่อหนังสือ (P/B)เพื่อค้นหาหุ้นที่ไม่ได้รับการประเมินและพวกเขาสามารถพบปัญหาการประเมินค่าเมื่อ บริษัท ดำเนินการซื้อคืน บริษัท ที่ลดจำนวนหุ้นของพวกเขาอย่างสม่ำเสมอผ่านการซื้อคืนอาจปรากฏขึ้นมากเกินไปตามมูลค่าทางบัญชี

การซื้อคืนมีผลลัพธ์ที่ดีสำหรับการเติบโตของ EPS แต่โดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะลดลงมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น(BVPS) และชะลอการเติบโตของมาตรการตามสินทรัพย์นี้

ประเด็นสำคัญ

การซื้อคืนหุ้นหรือซื้อคืนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) แต่พวกเขาชะลอการเติบโตของมูลค่าทางบัญชี
มันลดมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นเมื่อหุ้นซื้อคืนสูงกว่ามูลค่าทางบัญชีปัจจุบันต่อหุ้น
การซื้อคืนลดหุ้นที่โดดเด่นและส่งผลให้ บริษัท ดูมากเกินไป
การซื้อคืนเงินสดส่งผลให้สินทรัพย์เงินสดลดลงและดังนั้นการลดลงของส่วนของผู้ถือหุ้นในงบดุลโดยไม่มีกำไรที่สอดคล้องกันในสินทรัพย์อื่น ๆ
นักลงทุนควรพิจารณาการเติบโตของ EPS และผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) รวมถึงมูลค่าราคาต่อหนังสือ

การซื้อคืนกลับมีลักษณะอย่างไร?

มูลค่าทางบัญชีคือการประเมินมูลค่าทางบัญชีที่กำหนดเป็นสินทรัพย์รวมของ บริษัท ลบหนี้สินหรือหนี้ทั้งหมด มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นคือมูลค่าทางบัญชีทั้งหมดหารด้วยจำนวนหุ้นที่โดดเด่น-

อัตราส่วนราคาต่อหนังสือ (P/B) เปรียบเทียบ บริษัทมูลค่าตลาดตามมูลค่าของหนังสือ ราคาตลาดของ บริษัท ในตลาดหุ้นมักจะเกินมูลค่าทางบัญชีอย่างมากเนื่องจากหุ้นของ บริษัท มีมูลค่ามากกว่ามูลค่าของสินทรัพย์ บริษัท มีมูลค่าแบรนด์ทุนมนุษย์ในพนักงานทรัพย์สินทางปัญญาและสิ่งที่จับต้องไม่ได้อื่น ๆ ที่มักจะมีค่ามากกว่าสินทรัพย์ทางกายภาพของ บริษัท

ดังนั้น P/B ต่ำจึงเป็นสัญญาณไปนักลงทุนที่มีค่าว่าหุ้นของ บริษัท อาจถูกประเมินค่าต่ำกว่าเพราะพวกเขาไม่ได้บัญชีอย่างเต็มที่สำหรับสิ่งอื่น ๆ เหล่านั้น อย่างไรก็ตาม P/B สามารถ gamed โดยผู้จัดการของ บริษัท โดยใช้การซื้อคืน

ลองดูตัวอย่างว่าการซื้อคืนส่งผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้นและมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นของ บริษัท ขนาดใหญ่ที่มีการซื้อคืนครั้งใหญ่ครั้งใหญ่

XYZ Corporation: Pre-Buyback

สินทรัพย์รวม $ 300 พันล้าน - หนี้สินรวม $ 150 พันล้าน
มูลค่าทางบัญชี = $ 150 พันล้าน
มูลค่าบัญชี $ 150 พันล้าน / หุ้นที่โดดเด่น 1 พันล้าน
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น = $ 150
ผลประกอบการประจำปี 20 พันล้านเหรียญสหรัฐ / หุ้นที่โดดเด่น 1 พันล้าน
รายได้ต่อหุ้น = $ 20
EPS $ 20 / มูลค่าหนังสือ $ 150 ต่อหุ้น
คืนทุน= 13.3%

สมมติว่าหุ้นของ XYZ มีการซื้อขายที่ $ 200 ต่อหุ้นและ XYZ ซื้อคืนครึ่งหนึ่งของหุ้นทั้งหมด 500 ล้านในทั้งหมดหรือทั้งหมด 100 พันล้านดอลลาร์ในหุ้น สิ่งนี้จะเกิดขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมาในราคาต่าง ๆ ในโลกแห่งความเป็นจริง แต่สมมติว่ามีวัตถุประสงค์เพื่อภาพประกอบที่เกิดขึ้นในครั้งเดียว

XYZ Corporation: Post-Buyback

สินทรัพย์เงินสด 100 พันล้านดอลลาร์ถูกใช้ไปเพื่อซื้อหุ้น 500 ล้านหุ้นที่ $ 200 ต่อหุ้น:

สินทรัพย์รวม $ 200 พันล้าน - หนี้สินรวม $ 150 พันล้าน
มูลค่าทางบัญชี = $ 50 พันล้าน
มูลค่าทางบัญชี 50 พันล้านเหรียญสหรัฐ / หุ้นหลังการซื้อคืน 500 ล้าน
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น = $ 100 ต่อหุ้น
ผลประกอบการประจำปี $ 20 พันล้าน / หุ้นหลังการซื้อคืน 500 ล้าน
กำไรต่อหุ้น = $ 40 ต่อหุ้น
กำไรต่อหุ้น $ 40 ต่อหุ้น / มูลค่าหนังสือ $ 100 ต่อหุ้น
กลับมาในส่วนของผู้ถือหุ้น = 40%

มันลดมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นเมื่อหุ้นซื้อคืนสูงกว่ามูลค่าทางบัญชีปัจจุบันต่อหุ้น บริษัท สามารถเพิ่มมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นผ่านการซื้อคืนหากหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี แต่นี่เป็นของหายาก

การซื้อคืนสามารถปรากฏขึ้นในองค์กรงบดุลในหลายวิธีขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ แต่เราจะสมมติว่า XYZ ซื้อคืนหุ้นด้วยเงินสดในมือเพื่อให้ง่าย XYZ จึงเกษียณหุ้นราวกับว่าพวกเขาได้เผาหุ้นไม่เคยออกอีกเลย สิ่งนี้ส่งผลให้สินทรัพย์เงินสดลดลงและการลดลงของส่วนของผู้ถือหุ้นในงบดุล ไม่มีกำไรที่สอดคล้องกันในสินทรัพย์อื่น ๆ

ข้อเท็จจริง

บริษัท สามารถจัดการการรายงานการซื้อคืนด้วยวิธีอื่น ๆ ที่ซับซ้อนมากขึ้นเช่นการออกหนี้และถือหุ้นซื้อคืนเป็นหุ้นคลังสมบัติ-

คุณควรตีความผลการซื้อคืนได้อย่างไร?

มีการบิดเบือนที่สำคัญของมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นเนื่องจากการซื้อหุ้นครั้งใหญ่ที่ทำสูงกว่ามูลค่าทางบัญชีปัจจุบันต่อจำนวนหุ้น

การซื้อคืนเพิ่มกำไรต่อหุ้นจาก $ 20 เป็น $ 40 แต่พวกเขาลดมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นจาก $ 150 เป็น $ 100 การวัดผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น (ROE) เริ่มจากค่อนข้างปกติ 13.3% เป็น 40% ที่น่าประหลาดใจ ตัวเลข ROE สามารถทำให้ธุรกิจปกติดูดีเป็นพิเศษ แต่ควรถูกมองว่าเป็นความผิดปกติทางบัญชีเมื่อมีการซื้อคืนครั้งใหญ่เกิดขึ้น

สำคัญ

ฝ่ายบริหารอาจออกกฎหมายซื้อคืนหากพวกเขารู้สึกว่า บริษัท มีค่าต่ำกว่าและพวกเขากำลังดำเนินการในการดำเนินงานในอนาคต

แม้จะมีการวิพากษ์วิจารณ์ แต่การซื้อคืนหุ้นของ บริษัท ในสหรัฐอเมริกาได้เพิ่มขึ้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

การซื้อคืนส่งผลกระทบต่ออัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) หรือไม่?

ใช่. การซื้อคืนลดจำนวนหุ้นที่โดดเด่นดังนั้นจะทำให้จำนวนกำไรมากขึ้นต่อหุ้นเนื่องจากหุ้นน้อยลงในการกระจายรายได้ระหว่างกัน สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดการเพิ่มรายได้ต่อหุ้น(EPS) ลดอัตราส่วน P/Eของ บริษัท

อัตราส่วนราคาต่อหนังสือที่ดีคืออะไร?

อัตราส่วน P/B ที่ดีจะขึ้นอยู่กับขั้นตอนการเติบโตของ บริษัท และภาคอุตสาหกรรม P/BS ต่ำกว่า 1.0 ถือว่าดีและอาจชี้ไปที่สต็อกที่มีมูลค่าต่ำกว่า นักลงทุนที่มีมูลค่ามักจะพิจารณาหุ้นที่มีมูลค่า P/B ต่ำกว่า 3.0

แชร์การซื้อคืนสร้างมูลค่าหรือไม่?

การซื้อคืนหุ้นอาจเพิ่มราคาหุ้น แต่พวกเขายังลดจำนวนหุ้นที่ค้างชำระ นักเศรษฐศาสตร์พบว่าการซื้อคืนไม่ได้สร้างมูลค่าโดยการเพิ่ม EPS พวกเขาอาจทำให้ บริษัท เงินสดหมดลงซึ่งอาจใช้สำหรับการลงทุนหรือโครงการที่ทำกำไรได้มากขึ้น

อะไรคือสาเหตุของการซื้อคืนหุ้น?

บริษัท อาจซื้อหุ้นคืนของหุ้นในตลาดเปิดหากมีเงินสดเพิ่มมากเกินไปที่จะไม่พบการใช้งานที่ดีกว่าหรือถ้ามันรับรู้ว่าตลาดจะประเมินค่าหุ้นต่ำเกินไป บริษัท อาจมีส่วนร่วมในการซื้อคืนด้วยเหตุผลด้านภาษีหรือเพื่อป้องกันการปฏิวัติเป็นศัตรูพยายาม.

บรรทัดล่าง

ระวังถ้า บริษัท ซื้อหุ้นคืนหากคุณใช้อัตราส่วนราคาต่อหนังสือเป็นค่าวัดมูลค่า คุณจะบอกได้อย่างไรว่าสิ่งนี้เกิดขึ้น? ดูจำนวนหุ้นรวมของ บริษัท ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

ทางออกที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนคือการดูการเติบโตของ EPS และ ROE รวมถึงมูลค่าราคาต่อหนังสือในแง่ของผลกระทบใด ๆ จากการซื้อคืน