ข้อดีและข้อเสียของสภาพคล่อง

สระว่ายน้ำสีเข้มของสภาพคล่องเป็นตลาดหลักทรัพย์ส่วนตัวที่ออกแบบมาสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ที่อยู่ห่างจากสายตาสาธารณะ สถานที่ซื้อขายเหล่านี้เรียกว่า "มืด" เนื่องจากขาดความโปร่งใสอย่างสมบูรณ์ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้เล่นรายใหญ่ แต่อาจทำให้นักลงทุนรายย่อยเสียเปรียบ

นักลงทุนรายใหญ่ชอบสระว่ายน้ำมืดมากกว่าตลาดหุ้นสาธารณะเช่นตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กหรือ NASDAQ เพราะพวกเขาสามารถซื้อหรือขายหุ้นจำนวนมากได้อย่างรอบคอบ - ในหลายแสนหรือหลายล้านคนโดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการย้ายราคาตลาดของหุ้นเพียงแค่แสดงความตั้งใจ แต่สระว่ายน้ำมืดเติบโตขึ้นมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมาซึ่งผู้เชี่ยวชาญกังวลว่าตลาดหุ้นไม่สามารถสะท้อนราคาหลักทรัพย์ได้อย่างถูกต้องอีกต่อไปในขณะที่ประมาณการแตกต่างกันไปการซื้อขายที่ไม่ระบุชื่อในสระว่ายน้ำมืดคาดว่าจะคิดเป็น 18% ของสหรัฐอเมริกาและ 9% ของปริมาณการซื้อขายในยุโรปนี่คือข้อดีและข้อเสียของสระว่ายน้ำมืด

ข้อดีของสระน้ำมืด

• ผลกระทบของตลาด จำกัด: เหตุผลหลักที่ว่าทำไมสระว่ายน้ำมืดจึงเกิดขึ้นเป็นเพราะสัญญาของพวกเขาที่จะลดผลกระทบของตลาดของคำสั่งซื้อขนาดใหญ่อย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนสถาบันและผู้ค้าจะต้องต่อสู้กับความจริงที่ว่าตลาดเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องเมื่อพวกเขาซื้อหรือขายหุ้นขนาดใหญ่ เป็นผลให้พวกเขาต้องจ่ายมากกว่าที่พวกเขาต้องการสำหรับการทำธุรกรรมการซื้อและรับราคาที่ต่ำกว่าที่คาดไว้สำหรับการทำธุรกรรมขาย คุณสมบัติของตลาดสาธารณะที่สมบูรณ์ความโปร่งใสไม่ทำงานเพื่อประโยชน์ของนักลงทุนรายใหญ่ตั้งแต่พวกเขาความตั้งใจในการซื้อขายสามารถมองเห็นได้สำหรับทุกคน- ในทางตรงกันข้ามเนื่องจากสระว่ายน้ำมืดไม่สามารถเข้าถึงได้ต่อสาธารณชนและมีความทึบแสงอย่างสมบูรณ์การซื้อขายบล็อกขนาดใหญ่สามารถข้ามได้โดยที่นักลงทุนรายย่อยจะฉลาดเกี่ยวกับคู่กรณีที่เกี่ยวข้องขนาดการค้าหรือราคาดำเนินการ เป็นผลให้การซื้อขายที่ดำเนินการใน Dark Pools จะมีผลกระทบต่อตลาดที่ จำกัด มากเมื่อเทียบกับการซื้อขายที่คล้ายกันที่ดำเนินการในการแลกเปลี่ยนสาธารณะ
• ราคาที่ดีกว่า: เนื่องจากสระว่ายน้ำมืดโดยทั่วไปจะมีผู้เล่นจำนวนมากในฐานะผู้เข้าร่วมคำสั่งซื้อขนาดใหญ่สามารถจับคู่ได้โดยผู้ประกอบการสระว่ายน้ำในราคาที่อาจเป็นที่นิยมมากกว่าการแลกเปลี่ยนสาธารณะ ตัวอย่างเช่นการข้ามคำสั่งซื้อที่จุดกึ่งกลางของการเสนอราคาที่ดีที่สุดและการถามราคาจะส่งผลให้ราคาที่ดีกว่าที่ได้รับจากทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย
• ลดต้นทุน: การซื้อขายที่ดำเนินการในสระว่ายน้ำมืดไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน สิ่งนี้สามารถเพิ่มการประหยัดต้นทุนได้อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเวลาผ่านไป คำสั่งซื้อข้ามที่จุดกึ่งกลางของสเปรดเสนอราคาลดค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับสเปรด

ข้อเสียของสระน้ำมืด

• ราคานอกตลาดอาจอยู่ไกลจากตลาดสาธารณะ: ราคาที่การซื้อขายดำเนินการในสระว่ายน้ำมืดอาจแตกต่างจากราคาที่แสดงในตลาดสาธารณะซึ่งทำให้นักลงทุนรายย่อยเสียเปรียบอย่างมาก ตัวอย่างเช่นหากสถาบันขนาดใหญ่จำนวนมากตัดสินใจอย่างอิสระในการทิ้งการถือครองหุ้นและการขายจะถูกดำเนินการภายในสระว่ายน้ำมืดในราคาต่ำกว่าราคาแลกเปลี่ยนสาธารณะผู้ซื้อรายย่อยที่ไม่ทราบว่ามีการขายที่เกิดขึ้นเป็นการส่วนตัว
• ความไร้ประสิทธิภาพและการละเมิดที่เป็นไปได้: การขาดความโปร่งใสในสระว่ายน้ำมืดอาจส่งผลให้การดำเนินการซื้อขายหรือการละเมิดเช่นการวิ่งหน้า(การซื้อหรือขายสำหรับบัญชีของตัวเองตามความรู้ล่วงหน้าเกี่ยวกับคำสั่งซื้อของลูกค้าเพื่อความปลอดภัย) ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ก็เป็นไปได้เช่นกัน ตัวอย่างเช่นผู้ค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ของผู้ประกอบการพูลสามารถแลกเปลี่ยนกับลูกค้าพูลได้ ที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้อ้างถึงการละเมิดแล้วและปรับธนาคารบางแห่งที่ใช้งานสระว่ายน้ำมืด
• กลยุทธ์ที่กินสัตว์อื่นโดยผู้ค้าที่มีความถี่สูง: ในหนังสือขายดีของเขาFlash Boys: การจลาจลของ Wall StreetMichael Lewis ชี้ให้เห็นว่าความทึบของสระว่ายน้ำมืดทำให้คำสั่งซื้อของลูกค้ามีความเสี่ยงต่อแนวทางปฏิบัติในการซื้อขายที่กินสัตว์อื่นโดยการซื้อขายที่มีความถี่สูงบริษัทหนึ่งในนั้นเรียกว่าการปิ๊ง- บริษัท การค้าที่มีความถี่สูงออกคำสั่งซื้อเล็ก ๆ เพื่อตรวจจับคำสั่งซื้อที่ซ่อนอยู่ขนาดใหญ่ในสระว่ายน้ำมืด เมื่อตรวจพบคำสั่งดังกล่าวแล้ว บริษัท จะดำเนินการด้านหน้าให้ทำกำไรด้วยค่าใช้จ่ายของผู้เข้าร่วมกลุ่ม นี่คือตัวอย่าง: บริษัท การซื้อขายที่มีความถี่สูงให้ราคาและข้อเสนอในล็อตเล็ก ๆ (เช่น 100 หุ้น) สำหรับหุ้นที่จดทะเบียนจำนวนมาก หากคำสั่งซื้อสำหรับหุ้น XYZ ได้รับการดำเนินการ (เช่นมีคนซื้อในสระว่ายน้ำมืด) สิ่งนี้จะแจ้งเตือน บริษัท การค้าความถี่สูงต่อการปรากฏตัวของคำสั่งซื้อของสถาบันขนาดใหญ่สำหรับหุ้น XYZ บริษัท การค้าที่มีความถี่สูงจะเพิ่มหุ้นที่มีอยู่ทั้งหมดของ XYZ ในตลาดโดยหวังว่าจะขายพวกเขากลับไปยังสถาบันที่เป็นผู้ซื้อหุ้นเหล่านี้

บรรทัดล่าง

ในขณะที่ Dark Pools เสนอข้อได้เปรียบที่แตกต่างให้กับผู้เล่นรายใหญ่การขาดความโปร่งใสซึ่งเป็นจุดขายที่ใหญ่ที่สุดของพวกเขาก็ส่งผลให้เกิดข้อเสียหลายประการ เหล่านี้รวมถึงความแตกต่างของราคาจากตลาดสาธารณะและศักยภาพในการละเมิด