ทำความเข้าใจกับคำศัพท์การซื้อขายที่มีความถี่สูง

การเพิ่มขึ้นของความสนใจของนักลงทุนการซื้อขายความถี่สูง (HFT)สิ่งสำคัญสำหรับผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมที่จะเร่งความเร็วด้วยคำศัพท์ HFT คำศัพท์ HFT จำนวนหนึ่งมีต้นกำเนิดในอุตสาหกรรมเครือข่าย/ระบบคอมพิวเตอร์ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นเนื่องจาก HFT นั้นใช้สถาปัตยกรรมคอมพิวเตอร์ที่รวดเร็วและซอฟต์แวร์ที่ทันสมัยอย่างไม่น่าเชื่อ เราหารือสั้น ๆ ว่าคำศัพท์ HFT ที่สำคัญต่ำกว่า 10 คำที่เราเชื่อว่าจำเป็นต้องได้รับความเข้าใจในเรื่องนี้

ที่ตั้งร่วม

การค้นหาคอมพิวเตอร์ที่ บริษัท HFT เป็นเจ้าของและผู้ค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ในสถานที่เดียวกันกับที่เซิร์ฟเวอร์คอมพิวเตอร์ของ Exchange ตั้งอยู่ สิ่งนี้ช่วยให้ บริษัท HFT สามารถเข้าถึงราคาหุ้นได้สองวินาทีก่อนที่ส่วนที่เหลือของการลงทุนสาธารณะ ตำแหน่งร่วมได้กลายเป็นธุรกิจที่ร่ำรวยสำหรับการแลกเปลี่ยนซึ่งเรียกเก็บเงินจาก บริษัท HFT หลายล้านดอลลาร์สำหรับสิทธิพิเศษของ“ การเข้าถึงเวลาแฝงต่ำ”

ดังที่ Michael Lewis อธิบายไว้ในหนังสือของเขาเด็กชายแฟลชความต้องการอย่างมากสำหรับการจัดตำแหน่งเป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไมการแลกเปลี่ยนหุ้นบางส่วนได้ขยายศูนย์ข้อมูลของพวกเขาอย่างมาก ในขณะที่อาคารแลกเปลี่ยนหุ้นเก่าของนิวยอร์กมีพื้นที่ 46,000 ตารางฟุตศูนย์ข้อมูล NYSE ในมาห์วาห์รัฐนิวเจอร์ซีย์มีขนาดใหญ่กว่าเก้าเท่าที่ 400,000 ตารางฟุต

การซื้อขายแฟลช

ประเภทของการซื้อขาย HFT ที่การแลกเปลี่ยนจะ“ แฟลช” ข้อมูลเกี่ยวกับการซื้อและขายคำสั่งซื้อจากผู้เข้าร่วมตลาดไปยัง บริษัท HFT ในไม่กี่เศษเสี้ยววินาทีก่อนที่ข้อมูลจะเปิดเผยต่อสาธารณชนการซื้อขายแฟลชเป็นที่ถกเถียงกันเพราะ บริษัท HFT สามารถใช้ข้อมูลนี้เพื่อแลกเปลี่ยนล่วงหน้าก่อนที่คำสั่งซื้อซึ่งสามารถตีความได้ว่าเป็นการวิ่งด้านหน้า

วุฒิสมาชิกสหรัฐชาร์ลส์ชูเมอร์ได้เรียกร้องให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ในเดือนกรกฎาคม 2552 ห้ามการซื้อขายแฟลชโดยกล่าวว่ามันสร้างระบบสองชั้นซึ่งกลุ่มที่ได้รับสิทธิพิเศษได้รับการรักษาพิเศษในขณะที่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันได้เสียเปรียบอย่างไม่เป็นธรรม

ความหน่วงแฝง

เวลาที่ผ่านไปจากช่วงเวลาที่ส่งสัญญาณไปยังใบเสร็จรับเงิน เนื่องจากความล่าช้าที่ต่ำกว่าเท่ากับความเร็วที่เร็วขึ้นผู้ค้าที่มีความถี่สูงจึงใช้เวลาอย่างมากในการรับฮาร์ดแวร์คอมพิวเตอร์ซอฟต์แวร์และสายข้อมูลที่เร็วที่สุดเพื่อดำเนินการตามคำสั่งให้เร็วที่สุดเท่าที่จะทำได้และได้เปรียบในการแข่งขันในการซื้อขาย

ปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดของความหน่วงแฝงคือระยะทางที่สัญญาณต้องเดินทางหรือความยาวของสายเคเบิลทางกายภาพ (โดยปกติจะเป็นไฟเบอร์ออปติก) ที่นำข้อมูลจากจุดหนึ่งไปอีกจุดหนึ่ง เนื่องจากแสงสว่างในสุญญากาศเดินทางที่ 186,000 ไมล์ต่อวินาทีหรือ 186 ไมล์ต่อมิลลิวินาที บริษัท HFT ที่มีเซิร์ฟเวอร์อยู่ร่วมกันภายในการแลกเปลี่ยนจะมีเวลาแฝงที่ต่ำกว่ามาก-และด้วยเหตุนี้ขอบการซื้อขาย-กว่า บริษัท คู่แข่งที่อยู่ห่างออกไปหลายไมล์

ที่น่าสนใจคือลูกค้าที่ตั้งร่วมของ Exchange จะได้รับความยาวสายเคเบิลในปริมาณเท่ากันโดยไม่คำนึงว่าพวกเขาอยู่ที่ไหนภายในสถานที่แลกเปลี่ยนเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขามีเวลาแฝงเดียวกัน

เงินคืนสภาพคล่อง

การแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ได้นำ“ โมเดลผู้ผลิต” มาใช้ในการอุดหนุนการจัดหาสต็อกสภาพคล่อง- ในรูปแบบนี้นักลงทุนและผู้ค้าที่ใส่เข้าไปจำกัด คำสั่งซื้อโดยทั่วไปจะได้รับเงินคืนเล็กน้อยจากการแลกเปลี่ยนเมื่อดำเนินการตามคำสั่งของพวกเขาเพราะพวกเขาได้รับการยกย่องว่ามีส่วนทำให้สภาพคล่องในสต็อกนั่นคือพวกเขาเป็นสภาพคล่อง“ ผู้ผลิต”

ในทางกลับกันผู้ที่ใส่เข้าไปคำสั่งซื้อได้รับการยกย่องว่าเป็น“ ผู้รับ” ของสภาพคล่องและถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเล็กน้อยโดยการแลกเปลี่ยนสำหรับคำสั่งซื้อของพวกเขา ในขณะที่การคืนเงินมักจะเป็นเศษส่วนร้อยละเปอร์เซ็นต์ แต่พวกเขาสามารถเพิ่มจำนวนมากขึ้นกว่าจำนวนหุ้นหลายล้านหุ้นที่ซื้อขายทุกวันโดยผู้ค้าที่มีความถี่สูง บริษัท HFT หลายแห่งใช้กลยุทธ์การซื้อขายที่ออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อจับการคืนเงินของสภาพคล่องให้มากที่สุด

เครื่องยนต์ที่ตรงกัน

อัลกอริทึมซอฟต์แวร์ที่เป็นนิวเคลียสของระบบการซื้อขายของการแลกเปลี่ยนและตรงกับการซื้อและขายคำสั่งซื้ออย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นฟังก์ชั่นที่ดำเนินการโดยผู้เชี่ยวชาญบนพื้นการซื้อขาย เนื่องจากเอ็นจิ้นการจับคู่ตรงกับผู้ซื้อและผู้ขายสำหรับหุ้นทั้งหมดจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำงานอย่างราบรื่นของการแลกเปลี่ยน เอ็นจิ้นการจับคู่อยู่ในคอมพิวเตอร์ของ Exchange และเป็นเหตุผลหลักว่าทำไม บริษัท HFT พยายามที่จะอยู่ใกล้กับเซิร์ฟเวอร์ Exchange เท่าที่จะทำได้

การปิ๊ง

หมายถึงยุทธวิธีในการเข้าสู่คำสั่งซื้อขนาดเล็กในตลาด-มักจะเป็น 100 หุ้น-เพื่อเรียนรู้เกี่ยวกับคำสั่งซื้อที่ซ่อนอยู่ขนาดใหญ่ในสระว่ายน้ำหรือการแลกเปลี่ยน ในขณะที่คุณสามารถนึกถึงการปิงว่าคล้ายกับเรือหรือเรือดำน้ำที่ส่งสัญญาณโซนาร์ออกมาเพื่อตรวจจับสิ่งกีดขวางหรือเรือศัตรูที่กำลังจะเกิดขึ้นในบริบทของ HFT

นี่คือวิธี: บริษัท ด้านซื้อใช้ระบบการซื้อขายอัลกอริทึมเพื่อแยกคำสั่งซื้อจำนวนมากออกเป็นระบบที่เล็กกว่ามากและป้อนเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่องเพื่อลดผลกระทบของตลาดของคำสั่งซื้อจำนวนมาก เพื่อตรวจจับการมีคำสั่งซื้อจำนวนมาก บริษัท HFT ได้ทำการเสนอราคาและเสนอในล็อต 100 หุ้นสำหรับหุ้นทุกรายการ

เมื่อ บริษัท ได้รับ“ ping” (เช่นคำสั่งเล็ก ๆ ของ HFT จะถูกดำเนินการ) หรือชุดของ pings ที่แจ้งเตือน HFT ต่อการมีคำสั่งซื้อด้านซื้อขนาดใหญ่มันอาจมีส่วนร่วมในกิจกรรมการซื้อขายที่กินสัตว์อื่นซึ่งทำให้มั่นใจได้ว่าจะได้กำไรเกือบจะปราศจากความเสี่ยง การปิงได้เปรียบกับ“ การล่อลวง” โดยผู้เล่นในตลาดที่มีอิทธิพลบางคนเนื่องจากมีจุดประสงค์เพียงอย่างเดียวคือการล่อลวงสถาบันด้วยคำสั่งซื้อจำนวนมากเพื่อเปิดเผยมือของพวกเขา

จุดที่มีอยู่

จุดที่ผู้ค้าเชื่อมต่อกับการแลกเปลี่ยนตลาด เพื่อลดเวลาแฝงเป้าหมายของ บริษัท HFT คือการเข้าใกล้จุดที่มีอยู่ให้มากที่สุด นอกจากนี้ดูที่“ Co-Location”

การซื้อขายที่กินข้าว

แนวทางปฏิบัติในการซื้อขายที่ใช้โดยผู้ค้าที่มีความถี่สูงบางรายเพื่อทำกำไรเกือบปราศจากความเสี่ยงด้วยค่าใช้จ่ายของนักลงทุน ในหนังสือของ Lewis, IEX Exchange ซึ่งพยายามที่จะต่อสู้กับแนวทางปฏิบัติของ Shadier HFT บางส่วนระบุกิจกรรมสามกิจกรรมที่เป็นการซื้อขายที่กินสัตว์อื่น:

• "ช้าตลาดอนุญาโตตุลาการ” หรือ“ การเก็งกำไรในเวลาแฝง” ซึ่งการเก็งกำไรผู้ค้าความถี่สูงความแตกต่างของราคาหุ้นระหว่างการแลกเปลี่ยนต่างๆ
• “ อิเล็กทรอนิกส์การวิ่งด้านหน้า” ซึ่งเกี่ยวข้องกับการแข่ง บริษัท HFT ก่อนการสั่งซื้อลูกค้าขนาดใหญ่ในการแลกเปลี่ยนการตักหุ้นทั้งหมดที่เสนอในการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ (ถ้าเป็นคำสั่งซื้อ) หรือกดปุ่มการเสนอราคาทั้งหมด (ถ้าเป็นคำสั่งขาย) แล้วหันไปขายพวกเขา (หรือซื้อพวกเขาจาก) ลูกค้า
• “ การคืนค่าอนุญาโตตุลาการ” เกี่ยวข้องกับกิจกรรม HFT ที่พยายามจับการคืนสภาพคล่องที่เสนอโดยการแลกเปลี่ยนโดยไม่ต้องมีส่วนร่วมในสภาพคล่อง นอกจากนี้ดู“ การคืนสภาพคล่อง”

ตัวประมวลผลข้อมูลหลักทรัพย์

เทคโนโลยีที่ใช้ในการรวบรวมคำพูดและข้อมูลการค้าจากการแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกันรวบรวมและรวบรวมข้อมูลนั้นและเผยแพร่ราคาราคาตามเวลาจริงและการซื้อขายอย่างต่อเนื่องสำหรับหุ้นทั้งหมด SIP คำนวณไฟล์การเสนอราคาและข้อเสนอที่ดีที่สุดในระดับชาติ (NBBO)สำหรับหุ้นทั้งหมด แต่เนื่องจากปริมาณข้อมูลที่แท้จริงจึงต้องจัดการมีระยะเวลาแฝงที่ จำกัด

ความล่าช้าของ SIP ในการคำนวณ NBBO โดยทั่วไปจะสูงกว่า บริษัท HFT (เนื่องจากคอมพิวเตอร์ที่เร็วกว่าและตำแหน่งร่วม) และเป็นความแตกต่างของเวลาแฝงนี้-ประเมินโดย Lewis ว่าจะไปถึงมากถึง 25 มิลลิวินาทีเป็นครั้งคราว-นั่นคือแกนกลางของกิจกรรม HFT ที่กินสัตว์อื่นสมาคมเทปรวมดูแล SIP สำหรับหลักทรัพย์ NYSE ในขณะที่แผน UTP ทำเช่นเดียวกันสำหรับหุ้น NASDAQ

เราเตอร์อัจฉริยะ

เทคโนโลยีที่กำหนดว่าการแลกเปลี่ยนคำสั่งซื้อหรือการซื้อขายจะถูกส่ง เราเตอร์สมาร์ทสามารถตั้งโปรแกรมให้ส่งคำสั่งซื้อจำนวนมาก (หลังจากที่พวกเขาถูกทำลายโดยอัลกอริทึมการซื้อขาย) เพื่อรับการดำเนินการทางการค้าที่มีประสิทธิภาพ เราเตอร์อัจฉริยะเช่นเราเตอร์ที่มีประสิทธิภาพตามลำดับอาจส่งคำสั่งซื้อไปยังสระว่ายน้ำมืดและจากนั้นไปสู่การแลกเปลี่ยนตลาด (หากไม่ได้ดำเนินการในอดีต) หรือการแลกเปลี่ยนที่มีแนวโน้มที่จะได้รับการคืนสภาพคล่องมากกว่า

บรรทัดล่าง

HFT ได้ทำคลื่นและขนนกที่น่าเบื่อ (เพื่อใช้คำอุปมาผสม) ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ไม่คำนึงถึงความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับการซื้อขายที่มีความถี่สูงการทำความคุ้นเคยกับคำศัพท์ HFT เหล่านี้ควรช่วยให้คุณสามารถปรับปรุงความเข้าใจในหัวข้อที่ขัดแย้งนี้ได้