โลกของการซื้อขายอัลกอริทึมความถี่สูง

การซื้อขายอัลกอริทึม(ที่) และการซื้อขายที่มีความถี่สูง(HFT) มาถึงโลกการค้าโดยเฉพาะ HFT ในช่วงปี 2552-2553 มากกว่า 60% ของการซื้อขายในสหรัฐฯมีสาเหตุมาจาก HFT แม้ว่าเปอร์เซ็นต์นั้นจะลดลงในภายหลัง HFTS มีบัญชีมากกว่าครึ่งหนึ่งของการซื้อขายของสหรัฐฯ ณ ปี 2023

นี่คือการมองเข้าไปในโลกของการซื้อขายอัลกอริทึมและความถี่สูง: วิธีการที่เกี่ยวข้องประโยชน์และความท้าทายของพวกเขาผู้ใช้หลักและสถานะปัจจุบันและอนาคตของพวกเขา

การซื้อขายความถี่สูง-โครงสร้าง HFT

ก่อนอื่นโปรดทราบว่า HFT เป็นชุดย่อยของการซื้อขายอัลกอริทึมและในทางกลับกัน HFT รวมถึงการซื้อขาย HFT เป็นพิเศษ อัลกอริทึมทำงานเป็นคนกลางระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายเป็นหลักโดยมี HFT และ Ultra HFT เป็นหนทางสำหรับผู้ค้าที่จะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาที่น้อยมากซึ่งอาจมีอยู่ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง

การซื้อขายอัลกอริทึมตามกฎด้วยคอมพิวเตอร์ช่วยใช้โปรแกรมเฉพาะที่ตัดสินใจซื้อขายอัตโนมัติเพื่อสั่งซื้อคำสั่งซื้อ ที่แยกคำสั่งซื้อขนาดใหญ่และสั่งซื้อคำสั่งแยกเหล่านี้ในเวลาที่ต่างกันและแม้แต่จัดการคำสั่งซื้อขายหลังจากการส่งของพวกเขา

คำสั่งซื้อขนาดใหญ่มักจะทำโดยเงินบำนาญหรือ บริษัท ประกันภัยอาจมีผลกระทบอย่างรุนแรงต่อระดับราคาหุ้น ที่จุดมุ่งหมายเพื่อลดผลกระทบด้านราคานั้นโดยการแยกคำสั่งซื้อจำนวนมากออกเป็นคำสั่งซื้อขนาดเล็กจำนวนมากจึงเสนอความได้เปรียบด้านราคาให้กับผู้ค้า

อัลกอริทึมยังควบคุมกำหนดการส่งคำสั่งซื้อไปยังตลาดแบบไดนามิกแบบไดนามิก อัลกอริทึมเหล่านี้อ่านตามเวลาจริง ฟีดข้อมูลความเร็วสูงตรวจจับสัญญาณการซื้อขายระบุระดับราคาที่เหมาะสมแล้ววางคำสั่งซื้อขายเมื่อพวกเขาระบุโอกาสที่เหมาะสม พวกเขายังสามารถตรวจจับได้การเก็งกำไรโอกาสและสามารถวางซื้อขายตามแนวโน้มการติดตามเหตุการณ์ข่าวและแม้กระทั่งการเก็งกำไร-

การซื้อขายความถี่สูงเป็นส่วนขยายของการซื้อขายอัลกอริทึม มันจัดการคำสั่งการค้าขนาดเล็กที่จะถูกส่งไปยังตลาดด้วยความเร็วสูงมักจะอยู่ในมิลลิวินาทีหรือไมโครวินาที-มิลลิวินาทีเป็นหนึ่งพันวินาทีและไมโครวินาทีเป็นพันมิลลิวินาที

คำสั่งซื้อเหล่านี้ได้รับการจัดการโดยอัลกอริทึมความเร็วสูงซึ่งทำซ้ำบทบาทของกผู้ผลิตตลาด- อัลกอริทึม HFT มักจะเกี่ยวข้องกับตำแหน่งคำสั่งสองด้าน (ซื้อต่ำและขายสูง) ในความพยายามที่จะได้รับประโยชน์จากสเปรดเสนอราคา- อัลกอริธึม HFT ยังพยายามที่จะ "รับรู้" คำสั่งซื้อขนาดใหญ่ที่รอดำเนินการใด ๆ โดยการส่งคำสั่งซื้อขนาดเล็กหลายครั้งและวิเคราะห์รูปแบบและเวลาที่ใช้ในการดำเนินการทางการค้า หากพวกเขารู้สึกถึงโอกาสอัลกอริทึม HFT จากนั้นพยายามใช้ประโยชน์จากคำสั่งซื้อที่รออยู่ขนาดใหญ่โดยปรับราคาเพื่อเติมเต็มและทำกำไร

นอกจากนี้ Ultra HFT เป็นกระแสเฉพาะของ HFT ด้วยการชำระค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนเพิ่มเติม บริษัท การค้าสามารถเข้าถึงเพื่อดูคำสั่งซื้อที่รอการแยกวินาทีก่อนที่ส่วนที่เหลือของตลาดจะทำ

ศักยภาพในการทำกำไรจาก HFT

การใช้ประโยชน์จากสภาวะตลาดที่ไม่สามารถตรวจพบได้ด้วยตามนุษย์อัลกอริทึม HFT ธนาคารในการค้นหาศักยภาพในการทำกำไรในระยะเวลาสั้น ๆ สั้น ๆ ตัวอย่างหนึ่งคือการเก็งกำไรระหว่างอนาคตและอีทีเอฟในดัชนีพื้นฐานเดียวกัน

กราฟิกต่อไปนี้เผยให้เห็นอัลกอริทึม HFT ที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อตรวจจับและใช้ประโยชน์จาก กราฟเหล่านี้แสดงการเคลื่อนไหวของราคาที่ติ๊กe-miniS&P 500 Futures (ES) และ SPDR S&P 500 ETFs (สอดแนม) ที่ความถี่เวลาที่แตกต่างกัน

ยิ่งลึกลงไปหนึ่งการซูมเข้าไปในกราฟความแตกต่างของราคาที่มากขึ้นสามารถพบได้ระหว่างสองหลักทรัพย์ที่ในครั้งแรกมองดูมีความสัมพันธ์อย่างสมบูรณ์แบบ

โปรดทราบว่าแกนสำหรับเครื่องมือทั้งสองนั้นแตกต่างกัน ส่วนต่างของราคามีความสำคัญแม้ว่าจะปรากฏในระดับแนวนอนเดียวกัน

ดังนั้นสิ่งที่ดูเหมือนว่าจะซิงค์กับตาเปล่าอย่างสมบูรณ์แบบกลายเป็นศักยภาพในการทำกำไรที่ร้ายแรงเมื่อมองจากมุมมองของอัลกอริทึมที่เร็วฟ้าผ่า

การซื้อขายอัตโนมัติ

ในตลาดสหรัฐสำนักงาน ก.ล.ต. ได้รับอนุญาตการแลกเปลี่ยนอิเล็กทรอนิกส์อัตโนมัติในปี 2541ประมาณหนึ่งปีต่อมา HFT เริ่มต้นด้วยเวลาดำเนินการทางการค้าในเวลานั้นไม่กี่วินาทีภายในปี 2010 สิ่งนี้ลดลงเป็นมิลลิวินาทีและภายในปี 2567 หนึ่งในร้อยของไมโครวินาทีนั้นเพียงพอสำหรับการตัดสินใจและการประหารชีวิต HFT ส่วนใหญ่เมื่อได้รับพลังการคำนวณที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ การทำงานที่นาโนวินาทีและความถี่ picosecond อาจทำได้ผ่าน HFT

Bloomberg รายงานว่าในปี 2010 HFT "คิดเป็นมากกว่า 60% ของปริมาณหุ้นสหรัฐทั้งหมด" ซึ่งพิสูจน์แล้วว่าเป็นเครื่องหมายน้ำสูง ภายในปี 2556 เปอร์เซ็นต์นั้นลดลงเหลือประมาณ 50% Bloomberg กล่าวเพิ่มเติมว่าในปี 2009 "ผู้ค้าความถี่สูงย้ายประมาณ 3.25 พันล้านหุ้นต่อวันในปี 2012 มันเป็น 1.6 พันล้านต่อวัน" และ "ผลกำไรเฉลี่ยลดลงจากประมาณหนึ่งในสิบของเพนนีต่อหุ้นถึงยี่สิบของเพนนี"

ผู้เข้าร่วม HFT

การซื้อขาย HFT จำเป็นต้องมีเวลาแฝงข้อมูลต่ำสุดที่เป็นไปได้ (ล่าช้าเวลา) และระดับอัตโนมัติสูงสุดที่เป็นไปได้ ดังนั้นผู้เข้าร่วมจึงต้องการซื้อขายในตลาดที่มีความสามารถในระดับสูงและความสามารถในการรวมในแพลตฟอร์มการซื้อขายของพวกเขา เหล่านี้รวมถึงNASDAQ-NYSEขอบตรงและค้างคาว

HFT ถูกครอบงำโดยการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์บริษัท และครอบคลุมหลายหลักทรัพย์รวมถึงหุ้นตราสารอนุพันธ์กองทุนดัชนีและอีทีเอฟสกุลเงินและเครื่องมือคงที่ รายงานของธนาคาร Deutsche 2011 พบว่าจากผู้เข้าร่วม HFT ปัจจุบัน บริษัท การค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์คิดเป็น 48%, โต๊ะค้าการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์ของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์หลายบริการคือ 46%และกองทุนป้องกันความเสี่ยงประมาณ 6% ชื่อหลักในอวกาศรวมถึง บริษัท การค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์เช่น KWG Holdings (ก่อให้เกิดการควบรวมกิจการระหว่าง Getco และ Knight Capital) และโต๊ะค้าของ บริษัท สถาบันขนาดใหญ่เช่น Citigroup (Citigroup (C), JP Morgan (JPM) และ Goldman Sachs (GS-

ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน HFT

สำหรับการซื้อขายที่มีความถี่สูงผู้เข้าร่วมต้องการโครงสร้างพื้นฐานต่อไปนี้:

• คอมพิวเตอร์ความเร็วสูงซึ่งต้องการการอัพเกรดฮาร์ดแวร์ปกติและราคาแพง
• ตำแหน่งร่วม นั่นคือสิ่งอำนวยความสะดวกที่มีต้นทุนสูงโดยทั่วไปซึ่งทำให้คอมพิวเตอร์การซื้อขายของคุณใกล้เคียงกับเซิร์ฟเวอร์แลกเปลี่ยนมากที่สุดเพื่อลดความล่าช้าของเวลา
• ฟีดข้อมูลแบบเรียลไทม์ซึ่งจำเป็นต้องหลีกเลี่ยงแม้แต่ความล่าช้าของไมโครวินาทีที่อาจส่งผลกระทบต่อผลกำไร และ
• อัลกอริทึมคอมพิวเตอร์ซึ่งเป็นหัวใจของ AT และ HFT

ประโยชน์ของ HFT

HFT เป็นประโยชน์ต่อผู้ค้า แต่มันช่วยตลาดโดยรวมได้หรือไม่? ผลประโยชน์ของตลาดโดยรวมบางอย่างที่ผู้สนับสนุน HFT อ้างถึงรวมถึง:

• สเปรดการเสนอราคาลดลงอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการซื้อขาย HFT ซึ่งทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น หลักฐานเชิงประจักษ์รวมถึงหลังจากที่เจ้าหน้าที่ของแคนาดาในเดือนเมษายน 2012 กำหนดค่าธรรมเนียมที่กีดกัน HFT การศึกษาชี้ให้เห็นว่า“ การแพร่กระจายการเสนอราคาเพิ่มขึ้น 9%” อาจเป็นเพราะการซื้อขาย HFT ที่ลดลง
• HFT สร้างสภาพคล่องสูงและช่วยลดผลกระทบของการกระจายตัวของตลาด
• HFT ช่วยในการค้นพบราคาและกระบวนการสร้างราคาเนื่องจากเป็นไปตามคำสั่งซื้อจำนวนมาก

ความท้าทายของ HFT

ฝ่ายตรงข้ามของ HFTยืนยันว่าอัลกอริทึมสามารถตั้งโปรแกรมให้ส่งคำสั่งซื้อปลอมหลายร้อยคำสั่งและยกเลิกในวินาทีถัดไป “ การปลอมแปลง” ดังกล่าวในไม่ช้าก็สร้างความต้องการ/อุปทานที่ผิดพลาดซึ่งนำไปสู่ความผิดปกติของราคาซึ่งสามารถใช้ประโยชน์จากผู้ค้า HFT เพื่อประโยชน์ของพวกเขา ในปี 2013วินาทีเปิดตัวระบบการวิเคราะห์ข้อมูลข้อมูลตลาด (MIDAS) ซึ่งคัดกรองตลาดหลายแห่งสำหรับข้อมูลที่ความถี่มิลลิวินาทีเพื่อลองและจับกิจกรรมการฉ้อโกงเช่น "การปลอมแปลง"

อุปสรรคอื่น ๆ ต่อการเติบโตของ HFT คือต้นทุนการเข้าสูงซึ่งรวมถึง:

• การพัฒนาอัลกอริทึม
• การตั้งค่าแพลตฟอร์มการดำเนินการทางการค้าความเร็วสูงสำหรับการดำเนินการทางการค้าที่ทันเวลา
• การสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ต้องมีการอัพเกรดราคาสูงบ่อยครั้ง
• ค่าสมัครสมาชิกไปยังฟีดข้อมูล

ตลาด HFT ยังแออัดด้วยผู้เข้าร่วมพยายามที่จะได้รับความได้เปรียบเหนือคู่แข่งของพวกเขาโดยการปรับปรุงอัลกอริทึมอย่างต่อเนื่องและเพิ่มโครงสร้างพื้นฐาน ด้วยเหตุนี้ "การแข่งขันทางอาวุธ" จึงได้รับมากขึ้นยากสำหรับผู้ค้าที่จะใช้ประโยชน์จากความผิดปกติของราคาแม้ว่าพวกเขาจะมีคอมพิวเตอร์ที่ดีที่สุดและเครือข่ายระดับบนสุด

และความคาดหวังของความผิดพลาดที่มีราคาแพงก็ทำให้ผู้เข้าร่วมที่มีศักยภาพกลัว ตัวอย่างบางส่วนรวมถึง“ Flash Crash” ของวันที่ 6 พฤษภาคม 2010 ซึ่งคำสั่งขายขาย HFT ที่ถูกกระตุ้นนำไปสู่การลดลง 600 คะแนนในDJIAดัชนี.จากนั้นก็มีกรณีของ Knight Capital ซึ่งเป็น King ของ HFT บน NYSE ติดตั้งซอฟต์แวร์ใหม่ในวันที่ 1 สิงหาคม 2012 และซื้อและขายหุ้น NYSE มูลค่า 7 พันล้านเหรียญสหรัฐในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย อัศวินถูกบังคับให้ชำระตำแหน่งของตนคิดต้นทุน 460 ล้านดอลลาร์ในหนึ่งวันและกัดเซาะ 40% ของมูลค่าของ บริษัทได้มาจาก บริษัท HFT อีกรายหนึ่งคือ Getco เพื่อจัดตั้ง KCG Holdings กิจการที่รวมเข้าด้วยกันยังคงดิ้นรน

ดังนั้นคอขวดที่สำคัญบางประการสำหรับการเติบโตในอนาคตของ HFT คือศักยภาพในการทำกำไรที่ลดลงต้นทุนการดำเนินงานที่สูงความคาดหวังของกฎระเบียบที่เข้มงวดและความจริงที่ว่าไม่มีที่ว่างสำหรับข้อผิดพลาดเนื่องจากการสูญเสียสามารถทำงานได้อย่างรวดเร็ว

สถานะปัจจุบันของ HFT

HFT มีศักยภาพในการเติบโตในต่างประเทศ ตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลกกำลังเปิดแนวคิดและบางครั้งพวกเขาก็ยินดีต้อนรับ บริษัท HFT โดยให้การสนับสนุนที่จำเป็นทั้งหมดในทางกลับกันมีการฟ้องร้องดำเนินคดีกับการแลกเปลี่ยนเพื่อความได้เปรียบที่ไม่เหมาะสมที่ บริษัท HFT มีท่ามกลางฝ่ายค้านที่เพิ่มขึ้นฝรั่งเศสเป็นประเทศแรกที่แนะนำภาษีพิเศษเกี่ยวกับ HFT ในปี 2012 ซึ่งตามมาด้วยอิตาลีในไม่ช้า

การศึกษาโดยทางการสหรัฐประเมินผลกระทบของ HFT ต่อความผันผวนอย่างรวดเร็วในตลาดธนารักษ์เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2014 แม้ว่าจะพบว่า "ไม่มีสาเหตุเดียว" ของความปั่นป่วนการศึกษาไม่ได้แยกแยะศักยภาพของความเสี่ยงในอนาคตที่เกิดจาก HFT ไม่ว่าจะเป็นผลกระทบต่อการกำหนดราคาสภาพคล่องหรือปริมาณการค้า

บรรทัดล่าง

การเติบโตของความเร็วคอมพิวเตอร์และการพัฒนาอัลกอริทึมได้สร้างความเป็นไปได้ที่ไร้ขีด จำกัด ในการซื้อขาย แต่ AT และ HFT เป็นตัวอย่างคลาสสิกของการพัฒนาอย่างรวดเร็วซึ่งเป็นเวลาหลายปีที่ระบอบการปกครองที่แซงหน้าและอนุญาตให้มีความได้เปรียบอย่างมากกับ บริษัท การค้าจำนวนมาก ในขณะที่ HFT อาจเสนอโอกาสที่ลดลงในอนาคตสำหรับผู้ค้าในตลาดที่จัดตั้งขึ้นเช่นสหรัฐอเมริกาตลาดเกิดใหม่บางแห่งยังคงเป็นที่นิยมสำหรับการลงทุน HFT ที่มีสเตคสูง