การประมูลแบบดัตช์: ทำความเข้าใจว่ามันใช้ในการเสนอขายสาธารณะอย่างไร

การประมูลแบบดัตช์ (เรียกอีกอย่างว่าการประมูลราคาลดลง) หมายถึงประเภทของการประมูลที่ผู้จัดประมูลเริ่มต้นด้วยราคาที่สูงมากลดราคาเพิ่มขึ้นจนกระทั่งมีคนเสนอราคา การเสนอราคาครั้งแรกนั้นชนะการประมูล (สมมติว่าราคาสูงกว่าราคาสำรอง) หลีกเลี่ยงสงครามการเสนอราคาใด ๆ สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับตลาดการประมูลทั่วไปที่ราคาเริ่มต่ำและเพิ่มขึ้นเมื่อผู้ประมูลหลายรายแข่งขันเพื่อเป็นผู้ซื้อที่ประสบความสำเร็จ

ตลาดการเงินใช้ตัวแปรที่แตกต่างกันเล็กน้อย ที่นั่นมีการประมูลของชาวดัตช์เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนเสนอราคาเพื่อเสนอความปลอดภัยโดยระบุสิ่งที่พวกเขายินดีที่จะซื้อในแง่ของปริมาณและราคา ราคาของการเสนอขายจะถูกกำหนดหลังจากดำเนินการในการเสนอราคาทั้งหมดเพื่อมาถึงราคาสูงสุดที่สามารถขายได้ทั้งหมด การประมูลแบบดัตช์สามารถใช้ในการขายหลักทรัพย์ธนารักษ์ข้อเสนอสาธารณะครั้งแรก (IPO) ตราสารหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวและอื่น ๆหลักทรัพย์-

คำว่า "การประมูลแบบดัตช์" มีอายุถึงศตวรรษที่ 17 ฮอลแลนด์เมื่อใช้วิธีการเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของการแข่งขันตลาดทิวลิปดัตช์-

ทำความเข้าใจการประมูลดัตช์สำหรับการเสนอขายครั้งแรก (IPO)

หาก บริษัท ใช้การประมูลแบบดัตช์สำหรับไฟล์การเสนอขายครั้งแรก (IPO)นักลงทุนที่มีศักยภาพเข้าสู่การเสนอราคาสำหรับจำนวนหุ้นที่พวกเขาต้องการซื้อรวมถึงราคาที่พวกเขายินดีจ่าย ตัวอย่างเช่นนักลงทุนอาจเสนอราคาหุ้น 100 หุ้นที่ $ 100 ในขณะที่นักลงทุนรายอื่นเสนอ $ 95 สำหรับ 500 หุ้น

เมื่อมีการส่งการเสนอราคาทั้งหมดแล้วตำแหน่งที่กำหนดจะถูกกำหนดให้กับผู้ประมูลจากการเสนอราคาสูงสุดจนกว่าจะได้รับการกำหนดหุ้นทั้งหมด อย่างไรก็ตามราคาที่ผู้ประมูลแต่ละรายจ่ายขึ้นอยู่กับราคาต่ำสุดของผู้ประมูลทั้งหมดที่ได้รับการจัดสรรหรือการเสนอราคาที่ประสบความสำเร็จครั้งสุดท้าย ดังนั้นแม้ว่าคุณจะเสนอราคา $ 100 สำหรับ 1,000 หุ้นของคุณหากการเสนอราคาที่ประสบความสำเร็จครั้งสุดท้ายคือ $ 80 คุณจะต้องจ่าย $ 80 สำหรับ 1,000 หุ้นของคุณ

กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาใช้การประมูลแบบดัตช์อย่างไร

ที่คลังสหรัฐฯใช้การประมูลแบบดัตช์เพื่อขายหลักทรัพย์ เพื่อช่วยการเงินหนี้ของประเทศกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาถือการประมูลเป็นประจำเพื่อขายตั๋วเงินคลัง (t-bills), หมายเหตุ (t-notes) และพันธบัตร (t-bonds) ซึ่งเป็นที่รู้จักกันในชื่อคลัง

นักลงทุนที่คาดหวังส่งการเสนอราคาทางอิเล็กทรอนิกส์ผ่านคลังเก็บเงินหรือระบบประมวลผลประมวลผลการประมูลอัตโนมัติ (TAAPS)ซึ่งยอมรับการประมูลล่วงหน้าถึง 30 วันล่วงหน้าจากการประมูล สมมติว่าคลังพยายามที่จะระดมทุน 9 ล้านดอลลาร์ในธนบัตรสองปีด้วยคูปอง 5% สมมติว่าการเสนอราคาที่ส่งมีดังนี้:

• $ 1 ล้านที่ 4.79%
• 2.5 ล้านดอลลาร์ที่ 4.85%
• $ 2 ล้านที่ 4.96%
• 1.5 ล้านดอลลาร์ที่ 5%
• $ 3 ล้านที่ 5.07%
• $ 1 ล้านที่ 5.1%
• $ 5 ล้านที่ 5.5%

การเสนอราคาต่ำสุดผลผลิตจะได้รับการยอมรับก่อนเนื่องจากผู้ออกจะต้องการจ่ายผลตอบแทนที่ต่ำกว่าให้กับนักลงทุนพันธบัตร ในกรณีนี้เนื่องจากกระทรวงการคลังกำลังมองหาการระดมทุน 9 ล้านเหรียญสหรัฐจะยอมรับการเสนอราคาที่มีอัตราผลตอบแทนต่ำสุดสูงถึง 5.07% ที่เครื่องหมายนี้จะมีการอนุมัติการเสนอราคาเพียง 2 ล้านดอลลาร์จาก 3 ล้านดอลลาร์ การเสนอราคาทั้งหมดที่สูงกว่าอัตราผลตอบแทน 5.07% จะถูกปฏิเสธและการเสนอราคาด้านล่างจะได้รับการยอมรับ ผลการประมูลนี้จะถูกล้างที่ 5.07% และผู้ประมูลที่ประสบความสำเร็จทั้งหมดจะได้รับผลตอบแทน 5.07%

การประมูลดัตช์ต่ำสุด

ในการประมูลดัตช์ที่ต่ำที่สุดราคาเริ่มสูงและลดลงอย่างต่อเนื่องจนกว่าผู้เสนอราคาจะยอมรับราคาต่อไป เมื่อยอมรับการเสนอราคาการประมูลจะสิ้นสุดลง

ตัวอย่างเช่นพูดว่าผู้ประมูลเริ่มต้นที่ $ 2,000 สำหรับรายการ ผู้ประมูลดูการลดลงของราคาจนกว่าจะถึงราคาที่ผู้ประมูลรายใดคนหนึ่งยอมรับ ไม่มีผู้เสนอราคาเห็นการเสนอราคาของคนอื่นจนกระทั่งหลังจากการเสนอราคาของพวกเขาเองถูกกำหนดและผู้ชนะการประมูลเป็นผู้ที่มีการเสนอราคาสูงสุด ดังนั้นหากไม่มีผู้ประมูลที่ $ 2,000 ราคาจะลดลง $ 100 ถึง $ 1,900 และการเสนอราคาจะลดลงจากที่นั่นหากไม่มีใครเสนอราคาที่ $ 1,900 หากผู้ประมูลยอมรับรายการที่น่าสนใจที่กล่าวว่าเครื่องหมาย $ 1,500 การประมูลจะสิ้นสุดลง

ประโยชน์ของการประมูลดัตช์

การใช้การประมูลดัตช์สำหรับข้อเสนอสาธารณะครั้งแรกให้ประโยชน์ที่รวมถึง:

• การทำให้เป็นประชาธิปไตยของการเสนอขายสาธารณะ- กระบวนการดำเนินการ IPO ทั่วไปส่วนใหญ่จะถูกควบคุมโดยธนาคารเพื่อการลงทุน- พวกเขาทำหน้าที่เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายให้กับการเสนอขายและเลี้ยงดูมันผ่านการแสดงบนท้องถนนเปิดใช้งานนักลงทุนสถาบันในการซื้อหลักทรัพย์ของ บริษัท ผู้ออกราคาส่วนลด พวกเขายังรับผิดชอบในการกำหนดราคาของ IPO การประมูลแบบดัตช์ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยมีส่วนร่วมในการเสนอขาย
• เพิ่มความโปร่งใส- นักลงทุนสถาบันใช้ประโยชน์จากความแตกต่างนี้เพื่อทำกำไรโดยการซื้อหุ้นในส่วนลดและขายพวกเขาทันทีหลังจากที่หุ้นอยู่ในรายการ ราคาประมูลของดัตช์ถูกกำหนดโดยวิธีที่ยุติธรรมและโปร่งใสมากขึ้นซึ่งมีการเชิญอาร์เรย์การเสนอราคาจากลูกค้าหลายประเภท การปฏิบัตินี้มีไว้เพื่อให้แน่ใจว่าตลาดมาถึงประมาณการที่เหมาะสมของ บริษัทค่าและ“ ป๊อป” เริ่มต้นที่มาพร้อมกับรายชื่อของ บริษัท ที่ร้อนแรงจะถูกปิดเสียง

ข้อเสียของการประมูลดัตช์

แต่ก็มีข้อเสียบางอย่างรวมถึง:

• การควบคุมราคาน้อยลง- เนื่องจากการประมูลนั้นเปิดให้นักลงทุนทุกแถบมีอันตรายที่พวกเขาอาจทำการวิเคราะห์อย่างเข้มงวดน้อยกว่าเมื่อเทียบกับนายธนาคารเพื่อการลงทุนและพวกเขาสามารถประเมินราคาที่อาจไม่สะท้อนโอกาสของ บริษัท อย่างถูกต้อง
• ราคาที่มีศักยภาพความผันผวน- ข้อเสียเปรียบอีกประการหนึ่งของการประมูลดัตช์เรียกว่าคำสาปของผู้ชนะ- ในเรื่องนี้ราคาของหุ้นอาจผิดพลาดทันทีหลังจากรายการเมื่อนักลงทุนที่เคยเสนอราคาที่สูงขึ้นก่อนหน้านี้ตระหนักว่าพวกเขาอาจคำนวณผิดหรือมากเกินไป นักลงทุนดังกล่าวอาจพยายามขายหุ้นเพื่อออกจากการถือครองซึ่งนำไปสู่ความผิดพลาดในราคาของหุ้น

ตัวอย่างการประมูลภาษาดัตช์

หนึ่งในตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุดของการประมูลดัตช์คือการเสนอขายหุ้นของ Google ในเดือนสิงหาคม 2547 บริษัท เลือกที่จะเสนอขายประเภทนี้เพื่อป้องกัน“ ป๊อป” ในราคาในวันแรกของการซื้อขาย

ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นเป็นปรากฏการณ์มาตรฐานในตลาดหุ้นฟองอินเทอร์เน็ตของปี 2000 ตั้งแต่ปี 1980 ถึง 2001 ป๊อปในการซื้อขายวันแรกคือ 18.8% ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 77% ในปี 1999 และในช่วงครึ่งแรกของปี 2000

การประมาณการครั้งแรกของ Google สำหรับการเสนอขายคือ 25.9 ล้านหุ้นในช่วง $ 108 ถึง $ 135 แต่ บริษัท ได้ปรับปรุงความคาดหวังประมาณหนึ่งสัปดาห์ก่อนการเสนอขายจริงหลังจากนักวิเคราะห์ถามถึงเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขเหล่านั้นและแนะนำว่า Google กำลังเพิ่มราคาหุ้น ในการประมาณการที่ได้รับการแก้ไข Google เสนอให้ขายหุ้น 19.6 ล้านหุ้นให้กับสาธารณชนในช่วงราคา 85 ถึง $ 95

การตอบสนองต่อการเสนอขายถือเป็นความผิดหวัง แม้ว่า Google จะได้รับการพิจารณาว่าเป็น บริษัท ที่ร้อนแรงและเสนอ แต่นักลงทุนก็กำหนดราคาหุ้นที่ 85 ดอลลาร์ แต่การประมาณการที่ต่ำกว่า ในตอนท้ายของวันหุ้นกำลังแลกเปลี่ยนมือที่ $ 100.34 ป๊อป 17.6% ในช่วงวันแรกของการซื้อขาย

ผู้สังเกตการณ์กล่าวโทษประสิทธิภาพที่ไม่ดีในรายงานการกดเชิงลบเกี่ยวกับ บริษัท ก่อนการเสนอขายหุ้น สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) สอบถามรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจัดสรรผู้บริหารแบ่งปันความกระตือรือร้นเพิ่มขึ้นสำหรับการเสนอขายของ Google บริษัท ได้รับการกล่าวขานว่าเป็นความลับเกี่ยวกับการใช้เงินทุนทำให้ยากที่จะประเมินข้อเสนอโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ไม่ได้ตระหนักถึงตลาดเกิดใหม่สำหรับเครื่องมือค้นหาและการจัดระเบียบข้อมูลบนเว็บ

บรรทัดล่าง

การประมูลแบบดัตช์สามารถเปิดโอกาสให้นักลงทุนรายบุคคลได้มีส่วนร่วมในกระบวนการเสนอขายหุ้น โดยปกติแล้วลูกค้าของธนาคารการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์เท่านั้นที่มี Dibs ในหุ้น IPO แต่ด้วยการประมูลแบบดัตช์ทุกคนสามารถเสนอราคาได้ประชาธิปไตยกระบวนการ

ก่อนที่จะเข้าร่วมในการเสนอขายหุ้นใด ๆ ให้แน่ใจว่าคุณเข้าใจ บริษัท และกระบวนการประมูล - และพิจารณาสถานการณ์ทางการเงินของคุณเองและการยอมรับความเสี่ยง-