ผลผลิตธนารักษ์: มันคืออะไรและปัจจัยที่มีผลต่อมัน

อัตราดอกเบี้ยเงินทุนเป็นอัตราดอกเบี้ยประจำปีที่มีประสิทธิภาพซึ่งรัฐบาลสหรัฐฯจ่ายค่าหนี้สินอย่างใดอย่างหนึ่งซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ อีกวิธีหนึ่งผลตอบแทนคลังคือนักลงทุนที่ให้ผลตอบแทนประจำปีสามารถคาดหวังจากการถือครองความมั่นคงของรัฐบาลสหรัฐฯด้วยการให้วุฒิภาวะ-

ผลตอบแทนคลังไม่เพียง แต่ส่งผลกระทบต่อจำนวนเงินที่รัฐบาลจ่ายให้ยืมและจำนวนนักลงทุนที่ได้รับจากการซื้อพันธบัตรรัฐบาล พวกเขายังมีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยที่ผู้บริโภคและธุรกิจจ่ายเงินกู้เพื่อซื้ออสังหาริมทรัพย์ยานพาหนะและอุปกรณ์

อัตราผลตอบแทนคลังยังแสดงให้เห็นว่านักลงทุนประเมินโอกาสของเศรษฐกิจอย่างไร ยิ่งอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นในระยะยาวของสหรัฐอเมริกา แต่อัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงอาจเป็นสัญญาณของความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น

ทำความเข้าใจผลผลิตคลังสมบัติ

เมื่อรัฐบาลสหรัฐฯตัดสินใจยืมกองทุนมันจะออกตราสารหนี้ผ่านคลังสหรัฐฯ-

ในขณะที่พันธบัตรเป็นชื่อสามัญสำหรับตราสารหนี้พันธบัตรธนารักษ์หรือพันธบัตร T ให้อ้างอิงถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐโดยเฉพาะที่ครบกำหนด 20 ถึง 30 ปี ภาระผูกพันของรัฐบาลสหรัฐที่มีอายุครบกำหนดสูงกว่าหนึ่งปีและสูงสุด 10 ปีเรียกว่าธนบัตรธนารักษ์ ตั๋วเงินคลังหรือ T-bills เป็นภาระผูกพันของคลังที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี

อัตราผลตอบแทนคลังมีความสัมพันธ์แบบผกผันกับราคาคลัง แต่ละหนี้คลังครบกำหนดซื้อขายที่อัตราผลตอบแทนของตัวเองการแสดงออกของราคา กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาเผยแพร่ผลผลิตของครบกำหนดของคลังสมบัติทุกวันในทุกวันเว็บไซต์-

ผลผลิตคลังถูกกำหนดอย่างไร

คลังถูกมองว่าเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุดเนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากศรัทธาและเครดิตเต็มรูปแบบของรัฐบาลสหรัฐฯ นักลงทุนที่ซื้อคลังกำลังให้เงินกับรัฐบาล ในทางกลับกันรัฐบาลจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือหุ้นกู้เหล่านี้ การชำระดอกเบี้ยที่รู้จักกันในชื่อคูปองเป็นตัวแทนของค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมแก่รัฐบาล อัตราผลตอบแทนหรือผลตอบแทนที่นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนสำหรับการให้กู้ยืมเงินให้กับรัฐบาลนั้นถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทาน

มีการออกพันธบัตรและธนบัตรมูลค่าหน้าเงินต้นของกระทรวงการคลังจะชำระคืนในวันครบกำหนดและประมูลไปยังตัวแทนจำหน่ายหลักตามการเสนอราคาที่ระบุอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำ หากราคาที่จ่ายสำหรับหลักทรัพย์เหล่านี้เพิ่มขึ้นในการซื้อขายรองอัตราผลตอบแทนจะลดลงตามนั้นและในทางกลับกันหากราคาที่จ่ายสำหรับพันธบัตรลดลงอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น

ตัวอย่างเช่นหาก T-note 10 ปีที่มีมูลค่าหน้า $ 1,000 จะถูกประมูลที่อัตราผลตอบแทน 3%การลดลงของมูลค่าตลาดที่ตามมาเป็น $ 974.80 จะทำให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นถึง 3.3%เนื่องจากคลังเงิน $ 1,000 ($ 1,000 x .03) ในทางกลับกันหากมูลค่าตลาดของ T-Note เดียวกันเพิ่มขึ้นเป็น $ 1,026 ผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพสำหรับผู้ซื้อในราคานั้นจะลดลงถึง 2.7%

เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนคลังสมบัติและเฟด

อัตราผลตอบแทนคลังสามารถสูงขึ้นส่งราคาพันธบัตรที่ต่ำกว่าหากFederal Reserveเพิ่มเป้าหมายสำหรับไฟล์อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง(กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้ามันกระชับนโยบายการเงิน) หรือแม้ว่านักลงทุนจะคาดหวังว่าอัตราเงินของเฟดจะสูงขึ้น

ผลผลิตในช่วงครบกำหนดของคลังที่แตกต่างกันไม่ได้เพิ่มขึ้นในระดับเดียวกันในกรณีดังกล่าว เนื่องจากอัตราเงินของเฟดแสดงถึงอัตราที่ธนาคารเรียกเก็บซึ่งกันและกันสำหรับสินเชื่อข้ามคืนจึงส่งผลโดยตรงต่อการครบกำหนดระยะสั้นระยะสั้นที่สุด ราคาและผลตอบแทนของการครบกำหนดระยะยาวจะสะท้อนถึงความคาดหวังระยะยาวของนักลงทุนมากขึ้นสำหรับผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจ ในกรณีที่ผ่านมาของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดผลตอบแทนระยะสั้นมักจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าระยะยาวเนื่องจากพันธบัตรที่มีราคาตามความคาดหวังของนักลงทุนในการชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจในการตอบสนองต่อนโยบายของเฟด

โดยปกติแล้วหลักทรัพย์คลังระยะยาวจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าระยะสั้น นั่นเป็นเพราะระยะเวลานานขึ้นของหลักทรัพย์เหล่านั้นทำให้พวกเขามีความเสี่ยงมากขึ้นหากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป อย่างไรก็ตามล่วงหน้าของภาวะถดถอยโครงสร้างอัตราผลตอบแทนคลังมักเรียกว่าเส้นโค้งผลผลิต-สามารถกลับด้านได้- สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนของคลังในระยะยาวต่ำกว่าที่อยู่ในระยะสั้นเนื่องจากราคาในความคาดหวังของนักลงทุนในการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

เส้นโค้งผลผลิตคว่ำซึ่งผลผลิตในธนารักษ์ธนารักษ์ 10 ปีได้ลดลงด้านล่างว่าในบันทึกธนารักษ์สองปี (เพื่ออ้างถึงเกณฑ์มาตรฐานที่ได้รับความนิยมเพียงหนึ่งเดียว) มักจะนำหน้าการถดถอยแม้ว่ามันจะให้สัญญาณเตือนที่ผิดพลาดเล็กน้อย

ให้ผลผลิตตั๋วเงินคลัง

ในขณะที่ธนบัตรคลังและพันธบัตรเสนอการชำระเงินคูปองให้กับผู้ถือหุ้นกู้ แต่ T-bill นั้นคล้ายกับพันธบัตรที่ไม่มีคูปองที่ไม่มีการชำระดอกเบี้ย แต่มีการออกส่วนลดเกณฑ์- นักลงทุนซื้อใบเรียกเก็บเงินในการประมูลรายสัปดาห์ต่ำกว่ามูลค่าที่กำหนดและไถ่ถอนเมื่อครบกำหนดตามมูลค่า ความแตกต่างระหว่างมูลค่าที่ได้รับและราคาซื้อจำนวนดอกเบี้ยที่ได้รับซึ่งสามารถใช้ในการคำนวณผลตอบแทนของบิลธนารักษ์ กระทรวงการคลังใช้สองวิธีในการคำนวณผลผลิตสำหรับ T-bills: วิธีการลดราคาและวิธีการลงทุน

ภายใต้วิธีการลดราคาผลตอบแทนผลตอบแทนเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าหน้าไม่ใช่มูลค่าการซื้อจะถูกคำนวณ ตัวอย่างเช่นนักลงทุนที่ซื้อ T-bills 90 วันที่มีมูลค่า $ 10,000 สำหรับ $ 9,950 จะมีผลตอบแทน:

ส่วนลดผลผลิต = [(10,000 - 9,950) / 10,000] x (360/90) = 0.02 หรือ 2%

ภายใต้วิธีอัตราผลตอบแทนการลงทุนอัตราผลตอบแทนคลังจะถูกคำนวณเป็นเปอร์เซ็นต์ของราคาซื้อไม่ใช่มูลค่าหน้า จากตัวอย่างของเราข้างต้นผลผลิตภายใต้วิธีนี้คือ:

อัตราผลตอบแทนการลงทุน = [(10,000 - 9,950) / 9,950] x (365/90) = 0.0204 โค้งมนหรือ 2.04%

โปรดทราบว่าทั้งสองวิธีใช้ตัวเลขที่แตกต่างกันสำหรับวันในหนึ่งปี วิธีการลดราคาขึ้นอยู่กับ 360 วันหลังจากการปฏิบัติที่ธนาคารใช้เพื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและอัตราผลตอบแทนส่วนลดหรืออัตราคือวิธีที่ T-bills ถูกยกมาในตลาดรอง อัตราผลตอบแทนการลงทุนใช้จำนวนวันของปีปฏิทิน (โดยปกติ 365 หรือ 366) ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนที่ถูกต้องมากขึ้น แต่สามารถใช้เพื่อเปรียบเทียบผลผลิตของ T-bill กับการรักษาความปลอดภัยคูปองที่ครบกำหนดในวันเดียวกัน

ให้ผลผลิตและพันธบัตรคลังสมบัติ

อัตราผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนที่ถือครองคลังธนารักษ์และพันธบัตรธนารักษ์พิจารณาการชำระเงินคูปองที่พวกเขาได้รับครึ่งปีและมูลค่าของการชำระคืนพันธบัตรเมื่อครบกำหนด สามารถซื้อ T-Notes and Bonds ได้เพื่อคู่รักที่ส่วนลดหรือที่พรีเมี่ยมขึ้นอยู่กับว่าอัตราผลตอบแทนอยู่ที่การซื้อเมื่อเทียบกับผลตอบแทนเมื่อออก หากมีการซื้อคลังสมบัติที่ตราไว้อัตราคูปองหรือผลผลิตที่เป็นปัญหา หากมีการซื้อธนบัตร T-bond หรือคลังสมบัติที่มีส่วนลดเพื่อมูลค่าอัตราผลตอบแทนจะสูงกว่าอัตราคูปองในขณะที่หากซื้อในระดับพรีเมี่ยมผลตอบแทนจะต่ำกว่าอัตราคูปอง

สูตรสำหรับการคำนวณผลตอบแทนคลังสมุดบันทึกและพันธบัตรที่จัดขึ้นจนถึงวุฒิภาวะคือ:

Treasury Field = [C + ((FV - PP) / T)] ÷ [(FV + PP) / 2]

โดยที่ c = อัตราคูปอง

FV = ค่าใบหน้า

pp = ราคาซื้อ

t = ปีถึงวุฒิภาวะ

อัตราผลตอบแทนของโน้ต 10 ปีพร้อมคูปอง 3% ซื้อที่พรีเมี่ยมในราคา $ 10,300 และจัดขึ้นจนถึงวุฒิภาวะคือ:

ผลตอบแทนคลัง = [300 + ((10,000 - 10,300) / 10)] ÷ [(10,000 + 10,300) / 2] = 270 / 10,150 = .0266 โค้งมนหรือ 2.66%

บรรทัดล่าง

อัตราผลตอบแทนของการรักษาความปลอดภัยคลังคือค่าผกผันของราคาและคลังมีราคาราคายกมาและซื้อขายโดยใช้ผลตอบแทนเพื่อแสดงถึงราคา

เนื่องจากมีความเสี่ยงค่อนข้างต่ำเมื่อมีวุฒิภาวะคลังสมบัติเสนออัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับการลงทุนอื่น ๆ ส่วนใหญ่ อัตราการลงทุนคงที่อื่น ๆ บางครั้งถูกอ้างถึงเป็นสเปรดเหนืออัตราผลตอบแทนคลังสำหรับวุฒิภาวะเดียวกันโดยมีการชดเชยนักลงทุนที่ชดเชยสำหรับความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นของการให้กู้ยืมเงินให้กับกิจการอื่นนอกเหนือจากรัฐบาลสหรัฐฯ

หลักทรัพย์ระยะยาวของกระทรวงการคลังมักจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าระยะสั้นเพื่อชดเชยนักลงทุนสำหรับความเสี่ยงระยะเวลาเพิ่มเติม ความเสี่ยงระยะเวลาคือความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะลดมูลค่าตลาดของพันธบัตร อัตราระยะสั้นเกินกว่าอัตราระยะยาวเป็นสัญญาณของเส้นโค้งผลผลิตคว่ำและสามารถส่งสัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ