หายนะของ FTX: เหตุใด Proof of Reserve ที่เสนอโดยยักษ์ใหญ่ด้าน crypto จึงไม่เพียงพอ

ไม่นานหลังจากภัยพิบัติ FTX ยักษ์ใหญ่อย่าง Binance และ Crypto.com ก็ได้ส่งเสริม Proof of Reserve อย่างภาคภูมิใจ กลไกนี้ซึ่งขึ้นอยู่กับความเป็นไปได้ที่นำเสนอโดยบล็อกเชน สัญญาว่าจะสร้างความมั่นใจให้กับลูกค้า... แต่กระบวนการยังไม่เสร็จสมบูรณ์

การล่มสลายของ FTXซึ่งก่อให้เกิดวิกฤติความเชื่อมั่นอันร้ายแรงในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ด้วยความบอบช้ำจากการทรยศของ Sam Bankman-Fried นักลงทุนจำนวนมากจึงหันหลังให้กับแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ในช่วงเวลาหนึ่งเดือน Bitcoins มากกว่า 175,000 Bitcoins ละทิ้งการแลกเปลี่ยนและถูกส่งตัวกลับไปยังกระเป๋าเงินที่ผู้ใช้ถือคีย์ส่วนตัวไว้

ผู้นำ Binance ไม่ได้รอดพ้นจากคลื่นแห่งความตื่นตระหนกนี้มาจากบาฮามาส ซึ่งเป็นที่ตั้งของสำนักงานใหญ่ของ FTX ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ มีการถอนเงินมากกว่าสามพันล้านดอลลาร์จากการแลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นการทดสอบความยืดหยุ่นของแพลตฟอร์มชั้นนำของอุตสาหกรรม

“สัปดาห์ที่ผ่านมามียอดขายลดลงมากที่สุดในแต่ละเดือนแลกเปลี่ยนแห่งประวัติศาสตร์",Checkmate นักวิเคราะห์หลักของ Glassnode กล่าว

เราพบเบื้องหลังการถอนเงินจำนวนมหาศาลเหล่านี้ความกลัวที่ถูกต้องตามกฎหมายของการล้มละลาย- เห็นได้ชัดว่าผู้ใช้กลัวว่าผู้อื่นการแลกเปลี่ยนยักยอกเงินจากลูกค้า เช่น FTX อันที่จริงการล่มสลายของแพลตฟอร์มในอเมริกาเน้นย้ำปัญหาด้านเงินทุน: ไม่สามารถตรวจสอบการมีอยู่ของสกุลเงินดิจิทัลของตนได้เมื่อมอบหมายให้บุคคลที่สาม

หลังจากการล้มละลายของ FTX เราพบว่ากองทุนที่นักลงทุนมอบหมายนั้นไม่ใช่ไม่ใช่แค่เก็บไว้ในบล็อกเชนเท่านั้น- ดังที่ Bruno Biais ศาสตราจารย์ด้านการเงินของ HEC Paris อธิบายว่า“FTX ไม่ได้ใช้บล็อคเชน”และแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลโดยไม่ต้องผ่านเครือข่าย ในความเป็นจริง บางครั้งแพลตฟอร์มก็ขาย bitcoins ปลอมให้กับผู้ใช้

เหนือสิ่งอื่นใด Sam Bankman-Fried ใช้เงินออมของผู้ใช้ของเขาในการลงทุน โดยเฉพาะในอสังหาริมทรัพย์ และเป็นเงินทุนสำหรับการดำเนินการซื้อขายของ Alameda Research การเปิดเผยเหล่านี้บ่อนทำลายความสามารถของผู้ใช้อินเทอร์เน็ตในการให้ความไว้วางใจในแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์อย่างถาวร

อ่านเพิ่มเติม:FTX กลับมาเร็วๆ นี้? CEO คนใหม่ต้องการรื้อฟื้นยักษ์ใหญ่ด้าน crypto

หลักฐานการสำรองคืออะไร?

เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับลูกค้า แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์จึงดึงเข้ามาอย่างรวดเร็วหลักฐานการสำรอง (หลักฐานการสำรอง-- นี่คือการวิเคราะห์ที่แสดงให้เห็นว่าเอนทิตีถือครองสกุลเงินดิจิทัลจำนวนหนึ่งบนบล็อกเชน กลไกนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับปรุงความโปร่งใสของแพลตฟอร์ม ซึ่งการดำเนินงานและแนวทางปฏิบัติยังคงคลุมเครือบ่อยเกินไป

“การแลกเปลี่ยนสามารถสร้างหลักฐานการเข้ารหัสที่แสดงให้เห็นว่าเงินที่พวกเขาถือไว้ในบล็อคเชนนั้นเพียงพอที่จะครอบคลุมความรับผิดชอบต่อผู้ใช้ของพวกเขา”Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum และผู้สนับสนุน Proof of Reserve อธิบายโพสต์ในบล็อก-

หลักฐานการสำรองขึ้นอยู่กับฟังก์ชันที่นำเสนอโดยบล็อคเชน บล็อกเชนนั้นแตกต่างจากฐานข้อมูลอย่างแน่นอนในเรื่องความโปร่งใส ผู้ใช้ทุกคนสามารถดูรายการธุรกรรมได้ตลอดเวลา เพื่อพิสูจน์ว่ามีสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนหนึ่งอยู่ในความครอบครองของตน กแลกเปลี่ยนจากนั้นก็เผยให้เห็นรายการที่อยู่สาธารณะของเขาพร้อมลายเซ็นดิจิทัล- ลายเซ็นนี้แสดงให้เห็นว่าแลกเปลี่ยนมีสิทธิ์เข้าถึงทรัพย์สินที่ถือครองตามที่อยู่ แพลตฟอร์ม crypto ต่างจากธนาคารตรงที่ต้องรักษาทรัพย์สินของผู้ใช้ทั้งหมดไว้อย่างแน่นอน ตามทฤษฎีแล้ว กแลกเปลี่ยนจะต้องสามารถคืนเงินให้กับผู้ใช้ทั้งหมดได้ตลอดเวลา ในทางปฏิบัติหลายอย่างการแลกเปลี่ยนที่เสียชีวิตเมื่อปีที่แล้วไม่มีเงินทุนเพียงพอ นี่เป็นกรณีของ FTX, เซลเซียส หรือ BlockFi

ดังที่ Binance อธิบายไว้ในนั้นโพสต์ในบล็อกหลักฐานการสำรองหมายถึงโดยเฉพาะ“ไปยังทรัพย์สินที่เราฝากไว้สำหรับผู้ใช้”- สำหรับผู้นำในอุตสาหกรรมนี้ก็คือ“พิสูจน์ว่า Binance มีเงินทุนที่ครอบคลุมทรัพย์สินของผู้ใช้ทั้งหมด”-

“เมื่อผู้ใช้ฝาก Bitcoin เงินสำรองของ Binance จะเพิ่มขึ้นอย่างน้อยหนึ่ง Bitcoin เพื่อให้แน่ใจว่าเงินทุนของลูกค้าได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าสิ่งนี้ไม่รวมถึงการถือครองของบริษัท Binance ซึ่งจัดเก็บแยกต่างหาก »อธิบาย Binance บนเว็บไซต์ของตน

โปรดทราบว่ากระบวนการนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่จริงๆ ที่จริงแล้วการแลกเปลี่ยนKraken เผยแพร่ Proof of Reserve ในเดือนพฤศจิกายน 2021หนึ่งปีก่อนที่ FTX จะระเบิดและพัง การวิเคราะห์แสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้ผู้มีประสบการณ์ในระบบนิเวศมีเงินเพียงพอที่จะครอบคลุมเงินทุนของลูกค้า อย่างไรก็ตามกลไกดังกล่าวมีความสำคัญมากขึ้นตามการเปิดเผยที่เกี่ยวข้องกับแนวทางปฏิบัติของ FTX

ด้วยความกังวลเพื่อหลีกเลี่ยงการละทิ้งผู้ใช้ แพลตฟอร์มดังกล่าวจึงมาพร้อมกับการเผยแพร่หลักฐานการสำรองพร้อมกับการตรวจสอบสินทรัพย์ของพวกเขา นี่เป็นตัวอย่างกรณีของผู้นำ Binance และ Crypto.com ทั้งสองบริษัทอาศัยความเชี่ยวชาญของบริษัทฝรั่งเศสมาซาร์เพื่อรับประกันความถูกต้องของการจอง ผู้ตรวจสอบอิสระรายนี้มีหน้าที่ตรวจสอบสถานะทางการเงินของบริษัทตามข้อมูลที่ให้ไว้ ในส่วนของเขา Kraken หันไปหา Armanino... ซึ่งครั้งหนึ่งเคยตรวจสอบการเงินของ FTX โดยไม่สังเกตเห็นความผิดปกติแม้แต่น้อย

ในฐานะส่วนหนึ่งของหลักฐานการสำรอง ผู้ตรวจสอบจะบันทึก (ภาพรวม) ของสินทรัพย์ที่ถือโดยแพลตฟอร์มในเวลาที่กำหนด ข้อมูลนี้จะถูกรวบรวมเป็นต้นไม้เมิร์เคิล(ต้นไม้เมิร์เคิล). เป็นโครงสร้างการเข้ารหัสที่ช่วยให้สามารถรวบรวมข้อมูลจำนวนมากได้ ผู้ฟังจึงสร้าง aรากเมิร์เคิล(ราก Merkle) ซึ่งรับประกันลูกค้าแต่ละรายว่าสกุลเงินดิจิทัลของพวกเขาจะถูกนับอยู่ในทุนสำรอง

“การแลกเปลี่ยนจะส่งหลักฐานยอดคงเหลือของ Merkle ให้กับผู้ใช้แต่ละคน ผู้ใช้จะได้รับการรับประกันว่ายอดคงเหลือของพวกเขาจะถูกรวมไว้ในยอดรวมอย่างถูกต้อง”Vitalik Buterin อธิบายพร้อมแผนภาพและสมการสนับสนุน

แผนภาพแสดงวิธีการทำงานของ Merkle Tree โดย Kraken

เพื่อให้แน่ใจว่าเงินทุนส่วนบุคคลของพวกเขาจะรวมอยู่ในทุนสำรองทั้งหมด นักลงทุนเพียงแค่ต้องไปที่แพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนของพวกเขา โดยใช้ตัวระบุเฉพาะของบัญชีของพวกเขาเขาสามารถตรวจสอบการมีอยู่ของสกุลเงินดิจิทัลของเขาในทุนสำรองได้โดยตรงบนบล็อกเชน

ขีดจำกัดของหลักฐานการสำรอง

น่าเสียดายที่กลไกนี้ยังไม่ได้รับการพัฒนาเต็มที่ หลักฐานการสำรองไม่ได้เป็นตัวแทนยังไม่ใช่ข้อพิสูจน์ที่หักล้างไม่ได้ความสามารถในการละลายของแพลตฟอร์ม ในความเป็นจริง การวิเคราะห์จะพิจารณาเฉพาะเงินสำรองของกิจการเท่านั้น หนี้สินและหนี้สินที่ทำสัญญากับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม เช่น ธนาคาร จะไม่ถูกนำมาพิจารณา เห็นได้ชัดว่ากแลกเปลี่ยนสามารถถือครอง cryptocurrencies มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์บน blockchain... และเป็นหนี้ธนาคารมากกว่าพันล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ แพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนบางแห่งก็ไม่ลังเลเลยรวมถึงสกุลเงินดิจิตอลที่วางเป็นหลักประกันในจำนวนทุนสำรอง สกุลเงินเหล่านี้ใช้เป็นหลักประกันเพื่อให้กิจการสามารถกู้ยืมเงินหรือสนับสนุนการดำเนินงานที่มีความเสี่ยง เช่น การซื้อขาย Jesse Powell ซีอีโอของ Kraken เชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ซึ่งฝากไว้เป็นหลักประกันโดยเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงกับบุคคลที่สาม ไม่ควรรวมอยู่ในทุนสำรอง ตามหลักตรรกะแล้วสิ่งเหล่านี้โทเค็นอาจสูญหายได้หากตลาดทรุดตัวลงอย่างกะทันหัน หากผู้ให้กู้ต้องการชดใช้หุ้นของตน หรือหากกลยุทธ์การซื้อขายผิดพลาด

สกุลเงินดิจิทัลที่นับเป็นทุนสำรองสามารถเก็บไว้ในกระเป๋าเงินได้เช่นกันถือโดยนิติบุคคลอื่น- นี่เป็นกรณีของสกุลเงินดิจิทัลที่ WazirX มอบให้ซึ่งสำคัญที่สุดแลกเปลี่ยนของ cryptocurrencies จากอินเดีย หลักฐานการสำรองของแพลตฟอร์มเปิดเผยว่า 92% ของเงินทุนของลูกค้าในความเป็นจริงแล้วได้รับการจัดการโดย… Binance ซึ่งซื้อแลกเปลี่ยนในปี 2019 หากกลไกพิสูจน์ได้ว่ามีสินทรัพย์อยู่ในบล็อกเชน ก็ไม่รับประกันว่าผู้รับผิดชอบในการดูแลจะมีความน่าเชื่อถือ ตามทฤษฎีแล้ว อาจเกิดจากการขาดความระมัดระวังหรือแนวปฏิบัติทางการเงินที่น่าสงสัย โปรดทราบว่าไม่มีสิ่งใดบ่งชี้ว่าเป็นกรณีนี้ของ Binance ซึ่งระบุด้วยว่าไม่สามารถควบคุมสกุลเงินดิจิทัลของ WazirX ได้

“ความถูกต้องของการถือครองเหล่านี้ขึ้นอยู่กับ Binance ที่ให้เกียรติการชำระบัญชี”สรุป Sudeep Saxena ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทวิจัย CoinGabbar ให้กับเพื่อนร่วมงานของเราที่CoinDesk-

นอกจากนี้หลักฐานการสำรองยังไม่มีไม่มีคุณค่าเมื่อเวลาผ่านไป- วิธีการนี้พิสูจน์ได้ว่าเงินทุนอยู่ในความครอบครองของแพลตฟอร์มในเวลาที่กำหนดเท่านั้น น่าเสียดายที่ไม่มีสิ่งใดขัดขวางบริษัทจากการย้ายสกุลเงินดิจิทัลหลังจากภาพรวม เพื่อกู้ยืมเงินบนแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม เป็นต้น การถ่ายโอนบนบล็อกเชนก่อนหรือหลังการจับมีแนวโน้มที่จะบ่งชี้ถึงความพยายามในการยักย้าย ตามทฤษฎีแล้ว เป็นไปได้ด้วยซ้ำว่าบริษัทจะกู้ยืมเงินเพียงเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับลูกค้าด้วยหลักฐานสำรองที่เป็นเท็จ

เพื่อแก้ไขข้อบกพร่องนี้ แพลตฟอร์มจะต้องส่งเงินสำรองไปตรวจสอบเป็นประจำ กหลักฐานการสำรองลงวันที่หลายปี หลายเดือน หรือหลายสัปดาห์ก่อนนั้นไม่มีค่ามากนัก ปริมาณสภาพคล่องบนแพลตฟอร์มอาจแตกต่างกันไปตามกาลเวลา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความผันผวนของราคาสกุลเงินดิจิทัลอยู่ในเกณฑ์ดีข้อเสนอหลักฐานการจองเท่านั้นภาพรวมทางการเงินที่ไม่สมบูรณ์จากบริษัทในโลก crypto

“ตามหลักการแล้ว คุณจะมีวิธีวัดหนี้สินและสินทรัพย์เหล่านี้แบบเรียลไทม์”Doug Schwenk, PDG จาก Digital Asset Research อธิบายCoinTelegraph-

ปัญหาของ “การตรวจสอบ”

แพลตฟอร์มดังกล่าวได้มอบหมายให้บริษัทตรวจสอบบัญชีตรวจสอบหนี้ของตนโดยทราบถึงข้อสงสัยของลูกค้า Binance, Crypto.com และ Kraken ได้มอบหมายให้บริษัทที่มีชื่อเสียงตรวจสอบการเงินของพวกเขา การเลือกผู้ตรวจสอบอิสระถือเป็นสิ่งสำคัญในการรับประกันความถูกต้องของกระบวนการ หลักฐานการสำรองที่ทำโดยนักแสดงที่ไม่น่าเชื่อถือซึ่งความซื่อสัตย์ถูกละเมิดนั้นไม่มีคุณค่า นี่คือเหตุผลว่าทำไม Binance ถึงเลือกขีดเส้นใต้บริการของ Armaninoซึ่งความจริงจังถูกตั้งคำถามอย่างหนักหลังจากการระเบิดของ FTX

อย่างไรก็ตามการตรวจสอบที่ดำเนินการไม่สามารถทำได้ไม่ถือเป็นการตรวจสอบจริง- ในส่วนหนึ่งของการตรวจสอบ สินทรัพย์และหนี้สินทั้งหมดของกิจการจะได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียด ในกรณีนี้ ผู้ตรวจสอบจะต้องจัดการกับข้อมูลที่จัดทำโดยแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยน ความแม่นยำนี้ทำให้ผลลัพธ์มีอคติ ตามทฤษฎีแล้ว ตลาดแลกเปลี่ยนอาจละเลยองค์ประกอบบางอย่างเพื่อหลีกเลี่ยงการตรวจสอบที่ไม่พึงประสงค์ ซึ่งจะเป็นอันตรายต่อรายได้

การวิเคราะห์ที่ดำเนินการจนถึงขณะนี้คือ« ตกลงตามขั้นตอน »หรือ “ขั้นตอนที่ตกลงกันไว้” มันเป็นเพียงเกี่ยวกับการตรวจสอบกระบวนการของกแลกเปลี่ยน- บริษัทเพียงแค่ต้องแน่ใจว่ากระบวนการที่ประกาศนั้นสอดคล้องกับความเป็นจริง ไม่มีอะไรเพิ่มเติม

“ในกรณีนี้ ต่างจากการตรวจสอบทางกฎหมายหรือสัญญา ผู้สอบบัญชีไม่ได้ตรวจสอบความถูกต้องของการบัญชีและไม่ได้ออกความเห็นในการตรวจสอบใดๆ ในทางกลับกัน เขาจัดทำรายการข้อเท็จจริงที่เป็นที่ยอมรับ […] แบบรายงาน“ตกลงตามขั้นตอน”ไม่เคยประกอบด้วยความเห็นของผู้สอบบัญชีจึงไม่ใช่รายงานการตรวจสอบ”, อธิบายผู้ตรวจสอบบัญชีของสถาบันบรัสเซลส์-

ส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์นี้ ผู้สอบบัญชีไม่ได้ให้ความเห็นเกี่ยวกับความสามารถในการละลายและแนวปฏิบัติของบริษัท บริษัทจึงไม่มีข้อผูกพันทางกฎหมาย การดำเนินการประเภทนี้รวดเร็วและรวบรัด Binance และ Crypto.com ใช้เวลาเพียงไม่กี่วันในการรับการวิเคราะห์จากบริษัทของพวกเขา อย่างไรก็ตาม การตรวจสอบจริงใช้เวลาหลายเดือนและต้องอาศัยการทำงานจำนวนมาก ผู้ฟังก็ต้องมีเข้าถึงธุรกรรมของบริษัทได้อย่างสมบูรณ์- กดเพื่อเวลา,การแลกเปลี่ยนนำเสนอกระบวนการนี้เป็นการตรวจสอบเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับลูกค้า ทำให้บริษัทอยู่ในสถานะที่ละเอียดอ่อน

ส่งผลให้บริษัทที่รับผิดชอบในการตรวจสอบบัญชีการแลกเปลี่ยนต่อทำตัวเหินห่างเพื่อเป็นการป้องกันไว้ก่อน Mazars จึงลบลิงก์ใด ๆ ที่ชี้ไปยังรายงานของ Binance และ Crypto.com การระงับจะเป็นการชั่วคราว รายงานบลูมเบิร์กโดยได้สอบถามโฆษกของ Mazars นี่เป็นกรณีของ Armanino เช่นกัน ซึ่งปฏิเสธที่จะยอมให้ชื่อเสียงของเขาถูกประนีประนอมอีกครั้งเนื่องจากการล่มสลายของการแลกเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้น

เทคนิคการสื่อสารง่ายๆ?

ณ จุดนี้ หลักฐานการสำรองคือกลไกที่ไม่สมบูรณ์แต่มีแนวโน้ม- เพื่อฟื้นฟูความไว้วางใจที่สูญเสียไป บริษัทยักษ์ใหญ่ในสกุลเงินดิจิทัลจะต้องหาวิธีรวมข้อมูลทางการเงินทั้งหมด รวมถึงหนี้สินและหนี้สิน ไว้ในสมการ ดังที่กล่าวมา การดำเนินการตาม Proof of Reserve จะปรากฏเฉพาะในการดำเนินการสื่อสารที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อหลีกเลี่ยงการตกเลือดของผู้ใช้...