主馈结构：定义，其工作原理，优点和缺点

什么是主馈结构？

主馈结构是对冲基金通常使用的一种设备，用于将美国和海外投资者筹集的应税和免税资本汇总为主要基金。为每组投资者建立了单独的投资工具，也称为饲养者。

投资者将资本投入到各自的馈线资金，最终将资产投资于称为的集中式车辆主要基金。主要基金负责进行所有投资组合投资并进行所有交易活动。管理和绩效费用在馈线级别支付。

主馈结构的工作方式

主馈结构始于投资者，后者将资本存入进食基金。包含所有有限合伙/股东资本的饲养基金，然后购买总基金的“股票”，就像它将购买任何公司股票的股票一样。当然，主要区别在于，喂食者基金（通过购买主要基金）将收取所有硕士基金的收入属性，包括利息，收益，税收调整和股息。

尽管这种两层结构可以以多种形式存在，例如“资金资金”共同基金，但在迎合我们，离岸或海外投资者的对冲基金中，主饲料结构尤其普遍。主馈基金结构的使用允许资产经理从大型资本池中受益，同时也能够实现迎合利基市场的投资基金。

主训练的组成

普通的主馈结构涉及一个近海主要基金，其中一个陆上馈线和一个离岸馈线。馈线资金投资于同一主要基金可以选择和变化。换句话说，饲养者的投资者类型，费用结构，最低投资，净资产价值和各种其他运营属性可能有所不同。

这样，馈线基金不必遵守特定的主要基金，而是可以作为具有投资各种大型资金的独立实体的法律运作。

例如，如果Feeder Fund A的100美元捐款和Feeder Fund B的200美元捐款提供了对主要基金的总投资，那么Fund A将获得总基金收益的三分之一，而基金B将获得三分之二的收益。

主进料结构的优势

主馈结构的一个重要优势是将各种投资组合合并为一个实体。合并允许降低运营和交易成本。较大的投资组合具有规模经济的好处。同样，由于其规模，投资组合在服务方面有更好的选择，以及主要经纪人和其他机构提供的更有利的条款。

主馈结构的缺点

主进料结构的主要缺点是持有的资金离岸通常遭受30％预扣税在美国股息上。该结构固有的另一个缺点，因为它将通常具有广泛特征和投资优先级的投资者组合在一起。

通常，寻找中间立场的斗争是艰苦的，即使不是完全不可能的，因为适合一种特定类型的投资者的投资和策略将不适合（即使不是反对派）对另一种类型的投资者的要求。

主馈结构的真实示例

主要基金及其饲养资金之间的关系可能很复杂，因为2018年法院案件显示。问题是在清算情况下，饲养基金从主要基金中获得的赎回。

Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund是Ardon Maroon Asia Master Fund的饲养基金。同一个人担任两项资金的董事。此外，这两个资金均任命了同一投资经理，管理员和转让代理商。

2014年，一位饲养基金的投资者提交了赎回通知。没有自己的资产的饲养基金认为总基金将自动满足赎回请求，这称为“背靠背赎回”。但是，几个月后，这两个资金都进入了清算。当原始投资者提交债务证明并寻求收取钱时，由于亚洲龙从未正式提交单独的赎回请求通知，因此被Ardon Maroon Asia Master Fund的清算人拒绝了。

随后发生了诉讼，该诉讼是在基金所在的开曼群岛提起的。 2018年中，开曼群岛的大宫廷决定赞成主要基金。尽管背靠背的赎回是共同的行业做法，但法院指出，阿登·马龙亚洲的宪法文件确实需要从其饲养者资金中兑现赎回的书面通知。

因此，即使是两个资金的董事，并且都任命了同一投资经理，管理员和转让代理商，但亚洲龙也没有单独通知其主要基金。