明斯基的时刻是什么？定义，原因，历史和示例

在金融和投资中，一段时间的增长和稳定后，资产价格突然而灾难性的崩溃被称为明斯基时刻。以经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky，1911年至1996年）的名字命名，该标签已应用于历史上一些最具破坏性的经济危机。明斯基大部分时间在他认为经济学家因20世纪中叶的相对稳定而使经济学家的自满情绪的时期写道。他的工作是要从沉睡中唤醒他们。因此，具有讽刺意味的是，一位致力于一生的经济学家致力于制定政策解决方案以避免经济危机，这将他的名字适用于他试图预防的时刻。他去世几十年后，经过如此多的危机，我们现在可能不在明斯基的时刻，但我们似乎正处于明斯基时代。

下面，我们向您展示分析师如何诊断明斯基时刻。另外，明斯基的预防或从中恢复的建议。

了解明斯基的时刻

“明斯基时刻”一词是由1998年的保罗·麦考利（Paul McCulley）的皮姆科在指1997年亚洲债务危机时名声。这个概念来自以下观点：看涨的猜测时期，如果持续足够长的时间，最终会导致危机，而猜测的时间越长，最终危机就越严重。海曼·明斯基（Hyman Minsky）在他的大部分职业生涯中相对晦涩难懂的工作，但是当他对经济危机的工作变得相关时，情况会改变。明斯基认为这些事件是一种新形式的资本主义的结果​​，他称之为“资金经理资本主义”（其他人后来称呼”金融化”）在他在1996年去世的最后几十年中。在这里，明斯基简明地摘要了他的观点：

“我们经济类型的主要缺陷是它是不稳定的。这种不稳定不是由于外部冲击或政策制定者的无能或无知。……资本主义经济的动态，具有复杂，复杂的金融结构的复杂性，不断发展的条件的发展，而不是完全不连续的，而是实现了不断发展的范围，而是由于不断发展而导致了不断的浮容。不断发展。可以说，我们可以稳定不稳定。”

简而言之，Minksy是凯恩斯主义者（或Neo-keynesian），争论市场倾向于造成危机好的机构和政策可以预防。明斯基认为，金融市场经历了繁荣和萧条的周期，强调，一旦从稳定的投资到投机融资都过渡，当投资者无法再负担债务的时候，发生坠机的机会就会加剧。两个关键点值得强调：

1. Minksy并没有呼吁特定的个人进行道德认可。他确定，危机不是某些不负责任的借款人的错，而是由新的资本主义阶段引起的系统性问题。您可以将一组换成其他任何组，结果将是相似的。
2. 他不是宿命论者：这些周期不需要导致最严重的灾难，这尤其是因为他要求采取干预措施，从而阻止了他们。

明斯基的工作描述了从长远来看，经济稳定时期如何导致更大的不稳定。根据Minsky的数据，更多的投资在总级别上产生了更高的利润，所有其他投资都是平等的。尽管这对大多数投资者和公众来说是一个积极的信号，但它可以使金融体系更加不稳定。当利润不断超过预期时，维持债务变得更加容易，鼓励公司借更多的款项。毕竟，在蓬勃发展的经济中，从投机活动中获得的利润超过了要支付的利息。正如珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在2009年投入的那样，“当乐观态度很高，并且有足够的资金可用于投资时，投资者倾向于从明斯基频谱的安全树篱端迁​​移到风险的投机性和庞氏骗局”

这使我们进入了明斯基著名的信贷类别：对冲，投机和庞氏骗局。让我们定义这些：

• 树篱金融阶段：在这一经济时期，借款人可以用手头收入或现金偿还债务。他们有足够的现金流量来支付其贷款的本金和利息。
• 投机融资阶段：借款人仍然可以向其贷款支付利息，但必须不断付款。他们在这一点上别无选择，只能依靠他们可以再融资或借入新资金来覆盖其校长的假设（或希望）。
• 庞氏财务阶段：借款人只能通过增加债务或以火灾销售价格出售借来的资产来偿还债务，因为许多人处于同一职位，并且市场知道您必须出售，没有任何讨价还价的职位。借款人没有足够的现金来支付其贷款的本金或利息。现在，他们只能依靠对资产的赞赏或贷方提供额外资金的意愿。

一旦经济到达第三阶段，如果价格不上涨并且贷方停止贷款，那么明斯基时刻就会到来。明斯基的理论借鉴了其他经济学家的工作，还描述了一个“债务通气”过程，这并不是企业过度故意跨越滑雪的结果。 Minsky写道：“触发债务通缩开始的事件是融资关系的正常结果，这些融资关系导致投资繁荣时期并发生。”

一个主要借款人的破产可以降低其债权人，然后债权人违约，违约，造成了一系列违约级别。随着不确定性和悲观情绪的蔓延，投资下降，并通过乘数效应，收入和需求下降，因为经济衰退或更糟的到来。

2008年的金融危机，也称为分析师和监管机构的危机，使明斯基时刻的概念更加广为人知，也称为这一危机。大萧条。在此期间，广泛的市场达到了历史最低水平，引发了一波保证金电话，资产的大量售罄以偿还债务以及高违约率。

明斯基时刻和金融不稳定假设

鉴于金融和经济发生了巨大变化，分析师，理论家和从业者之间有一个客厅游戏，可以命名当前时期（新自由主义，金融化，后的后，后现代的财务等等，并标志着其起点，无论是1945年，1980年，2007 - 8年还是大流行。明斯基在战后时期使用“货币经理资本主义”一词来描述美国金融体系的变化。他认为，养老金和共同基金等机构投资者的兴起从根本上改变了资本主义的本质。他认为这样的系统天生就是动荡的，这是他的“金融不稳定假设”。

要了解资本主义的变化，对于我们许多人来说，这仅仅是资本主义市场的自然状态，我们需要像明斯基所看到的那样的战前时期。在货币经理资本主义时代之前，对于明斯基来说，“商业资本主义”。我们可以从1950年代及以后生效的抑郁症时代生效的时期广泛地思考。在该系统下，银行是主要的金融机构，其主要作用是为企业和家庭提供融资以进行生产投资。他们与客户有长期的关系，并且更专注于贷款的健全性，而不是最大化短期利润。政府通过存款保险和银行监督政策在规范金融体系和促进经济稳定方面发挥了更为积极的作用。他后来认为，这是经济学家认为理所当然的时期。

另一方面，在货币经理资本主义下，金融机构的主要目标是最大限度地提高客户的回报，而不是支持更广泛的经济。这导致着眼于短期利润，投机的趋势以及更具财务“创新”，生产新的投机投资产品。根据Minsky的说法，以下是这种资本主义的一些主要特征：

• 机构投资者的主导地位：货币经理资本主义的特征是机构投资者（例如养老基金，共同基金和对冲基金）的力量不断增长。这些投资者汇集了大量资本，并代表客户进行投资。
• 强调金融创新：创建新的金融产品和工具以产生更高回报的压力持续压力。这导致了复杂而不透明的金融结构的发展，即使是生产它们的人也难以理解和规范。
• 短期重点：货币经理和企业首席执行官通常会根据其短期绩效进行评估，这可能导致专注于投机性投资，而不是长期增长和稳定。
• 增加财务脆弱性：关注短期利润和金融创新可能会导致巨大的总杠杆作用和冒险，这使金融体系更加脆弱，容易受到冲击。
• 与现实经济的脱节：米斯基建议金融机构经常将其利润优先于企业和家庭的需求，从而导致资源分配。

将这一切融合在一起，明斯基的货币经理资本主义概念强调了金融体系的演变如何改变资本主义本身，为决策者和社会创造，明斯基思想，新的风险和挑战。

我们接近金融危机的束缚时刻吗？

对学术期刊和报纸数据库的搜索表明，预后者似乎一直在研究有关现在的明斯基时刻可能成熟的文章。这并没有使这些分析师错误 - 明斯基认为这是一个不稳定的时期。在这里，我们回顾了一些最近的重大事件，这些事件使Minsky想到了一些：

中国房地产市场的崩溃

从2017年左右开始，专家在债务水平上提高，而股票价值保持看涨时，专家对中国接近的明斯基时刻发出了警告趋势。如果债务水平继续上升，中国政府警告投资者即将发生的危机或明斯基时刻。

当Covid-19于2020年到达时，它加剧了中国公司已经很高的债务水平，因为它降低了宏观经济的增长。由于资产负债表过高，许多中国公司努力为债务提供服务，这加剧了投机性投资。尽管中国试图管理这场危机，但2024年，埃弗格兰德集团的破产中国房地产的破产却看着一些人终于终于介绍了明斯基时刻。同时，中国的大流行后果在很大程度上展现了，正如明斯基的框架所预测的那样：建筑项目效率更低，利率较低，金融公司的救助和挤压私人公司。

对于Minksy的读者，有关Evergrande和其他开发商明显的庞氏骗局融资计划考虑到他的第三个学分周期的名称，也许有点鼻子。随着房地产需求的下降，该系统已经瓦解。一些分析人士预测，危机的规模，类似于日本的1990年代损失十年，可能会阻碍中国多年来的成长和竞争力。

硅谷银行的案例

2023年初，专家迅速达到了Minksy的条款，担心美国金融部门的袭击是随着几家地区银行崩溃并面对银行的运行。围绕崩溃的事件硅谷银行除其他陷入困境的金融机构外，还导致一些人诊断出Minsky时刻，因为这些银行通过贷款和融资持续了越来越风险的赌注。幸运的是，尽管对参与其中的人来说很痛苦，但这一集在很大程度上是独立的。

2024年的世界债务水平

最近，国际货币基金组织已经加入了那些发出高度全球债务水平和金融危机潜力的警告的人的合唱。虽然尚未发生，但仍有警告信号。由于标准普尔500指数和道琼斯工业平均水平的历史记录，美国已经长期以来经济繁荣，债务水平上升以及投机性市场活动。然而，尽管时间可以证明，但猜测似乎还没有在明斯基时刻预示的极端层次。

在明斯基时刻应该怎么做？

明斯基主张在明斯基时刻进行政策干预，以稳定经济并防止金融危机。这是他的一些建议：

• 财务法规：对金融机构和市场的严格监督对于防止过多的风险和杠杆作用是必要的。
  
• 财政刺激：政府应在经济衰退期间增加支出并削减税收，以刺激总需求。
• 创造就业：应实施公共工程项目和其他措施，以创造就业并提高总需求。
• 最后的贷方：中央银行应向金融机构和市场提供流动性，以防止信贷崩溃。
• 重组债务：应重组债务以防止违约和破产，例如降低利率或延长贷款成熟度。

在危机中，响应迅速的措施包括迅速的中央银行干预措施，以提供流动性，稳定主要金融机构的政府救助以及国际合作，以管理跨境金融危机。他认为，这些行动可能会给经济打击带来。

底线

在投机性投资长时间后，明斯基时刻是突然的市场崩溃。它以经济学家海曼·金克西（Hyman Minksy）的名字命名，他提出当代金融市场本质上是不稳定的，骑自行车在繁荣时期，投机性过剩时期，然后是危机。他的理论源于观察到投资者在繁荣时期倾向于使用借来的钱，这变得不可持续。对于许多人来说，明斯基时刻强调了政府和监管机构对金融稳定措施的需求，提醒我们投机性泡沫可能导致毁灭性的崩溃和经济衰退，而无需进行适当的监督。