如何鎖定匯率

普通消費者只有偶爾會考慮一次貨幣匯率，或者在前往海外度假時，或者考慮在熱帶天堂購買公寓時。但是，對於在許多國家 /地區開展業務的公司，匯率是不斷關注的來源，尤其是當它們特別波動時。這是因為貨幣波動對一線和底線的影響。

貨幣風險可以通過鎖定匯率來有效地對沖，這可以通過使用貨幣期貨，遠期和期權來實現。近年來，交易所交易的資金提供了對沖貨幣風險的另一種方法。我們在下面討論了每種方法，在示例的幫助下，以鎖定匯率。

與貨幣期貨

貨幣期貨使交易者能夠在定義的時間內以設定的速度購買或出售固定量的貨幣。期貨是由於其優勢而鎖定匯率的一種流行途徑：合同的標準化規模，具有良好的流動性和很少的對手風險，因為它們是在交易所交易的，並且可以以相對較小的利潤率購買。另一方面，期貨合約代表具有約束力的義務，買方必須在到期前進行交貨或放鬆期貨交易。此外，如果無法正確處理，則無法定制期貨合約，槓桿程度可能很危險。

例子：

您是美國公民，終於找到了您一直想在西班牙購買的度假物業。您已經談判了25萬歐元（歐元）的綜合總和的購買價格，應在不到兩個月的時間內支付。您認為這是在歐洲購買的合適時機（大約在2015年4月），因為歐元在過去一年中對美元的20％跌倒了，但是您擔心，如果永無止境的希臘傳奇已經解決，歐元可能會飆升，並大大提高您的購買價格。因此，您決定用貨幣期貨鎖定您的匯率。

為此，您購買了在芝加哥商業交易所交易的兩份歐元期貨合約（CME）。每份合同的價值為125,000歐元，並於2015年6月15日到期。合同的匯率為1.0800（或1歐元= $ 1.0800）。因此，您有效地將25萬歐元義務應支付的金額定為270,000美元。應支付的保證金為每份合同3,100美元，兩份合同總計為6,200美元。

對沖如何工作？考慮到6月15日和解前不久，請考慮兩種可能的選擇（忽略第三個可能性，現貨匯率完全等於到期時的合同匯率1.08）。

6月15日的現貨匯率為1.20：自購買期貨合約以來，您的直覺是正確的，歐元確實飆升了10％以上。在這種情況下，您以1.08的合同利率將250,000歐元交付，並支付270,000美元。籬笆為您節省了30,000美元，基於您在外匯市場上以1.20的價格購買了250,000歐元的300,000美元。
6月15日的現貨匯率為1.00：假設由於希臘退出歐盟的可能性很可能，歐元已經進一步滑倒。在這種情況下（並在事後看來是利益），儘管您最好以現貨利率購買歐元，但您有合同義務以1.08的合同稅率購買它們。在這種情況下，您的對沖損失了20,000美元，因為您的25萬歐元將花費您270,000美元，而不是您在現貨市場上支付的25萬美元。

如果歐元在合同到期前的幾週歐元上漲，說為1.10水平，您希望它隨後下跌以下，低於您的合同率1.08呢？在這種情況下，您可以以1.10的價格出售期貨合約，賺取5,000美元的收益（{1.10 - 1.08} x 250,000），然後以較低的價格購買歐元，如果歐元確實按照您的預期下降。

如果度假物業的購買協議通過，您不再需要歐元怎麼辦？如果發生這種情況，您可以以現成的價格出售兩份期貨合約。如果您出售的價格高於合同匯率1.08的價格，並且如果售價低於1.08，則會獲利。

與貨幣前進

貨幣前進通常僅限於公司，機構和銀行等大型參與者。前鋒的最大優勢是可以根據數量和成熟度進行定制。但是，由於貨幣前鋒是非處方交易的，而不是交易所交易，因此對手風險和流動性比期貨更為重要。

例子：

總部位於日本的假設公司Big Bang Co.的出口收入預計在六個月內預計為100萬美元。令人擔憂的是，日元可能會欣賞到那時，這意味著當售出美元時，日元將減少日元，並決定使用其銀行貨幣前進來鎖定匯率。

現貨率為119.50（$ 1 = JPY 119.50）。遠期利率基於利率差異，貨幣的利率較低，以較高利率的貨幣向前溢價。由於日元利率低於美元利率，因此日元以遠期溢價交易。因此，六個月的日元前進的費用為30個PIP，這意味著Big Bang Co.的價格為119.20（即119.50 - 0.30），其100萬美元將在六個月內出售給其銀行。

假設日元在六個月內以116的現貨率交易。 Big Bang Co.的美元匯率為119.20日元，無論現貨率在哪裡交易。因此，它以1.192億日元的價格出售，如果以116的現貨利率出售美元收款，則收到的收入比收到的320萬日元高320萬日元。

如果Big Bang Co不想出於某種原因將這筆100萬美元交付給銀行，那麼它可以通過以116的現貨利率收回100萬美元來放鬆對沖，增長了320萬日元，並以116的現貨率從出口銷售100萬美元。淨率為116。

雖然公眾無法使用貨幣前進，但投資者可以使用一種稱為The的技術有效地構建前進貨幣市場對沖。

帶有貨幣選擇

使用貨幣期權來確定匯率而不是使用期貨或前瞻性的優勢在於，該期權的買方有權但沒有義務在期權到期之前以預定的利率購買貨幣。儘管以期權保費的形式出現了前期成本，但這種費用可能比鎖定成僵化的稅率更可取，就像貨幣遠期和期貨一樣。

例子：

回到第一個例子，讓我們假設您想對沖歐元移動更高的風險，同時保持歐元以較低的速度購買歐元的靈活性。因此，您在108年6月108日的歐元期貨合約中購買了兩個電話。這些合同賦予您每份合同購買125,000歐元的權利，價格為1.08（歐元1 = 1.0800歐元），保費為0.0185。您的期權保費應支付的價格為$ 2,312.50（每份合同125,000 x 0.0185），總計4,625美元。

在六月呼叫選項到期之前，會出現三種可能的情況。

歐元的交易價格為1.20：在這種情況下，您的選擇將是很好的。請注意，您的有效匯率（包括期權溢價）為1.0985（即，罷工價格為1.0800 +期權溢價0.0185）。

在這種情況下，您的250,000歐元的總成本為$ 274,625（{兩合同x每份合同125,000歐元x呼叫打擊價格為1.08} +期權保費$ 4,625）。因此，通話選項為您節省了$ 25,375，因為以1.20的現貨價格購買的價格為300,000美元。

歐元以1.00交易：在這種情況下，您只需讓您的期權到期並以1.00的現貨率購買歐元即可。由於您支付了$ 4,625的期權保費，因此您的總費用為254,625美元（即250,000美元 + $ 4,625），這轉化為1.0185的有效匯率。

在這種情況下，您要通過期權合同而不是期貨合約進行對沖，因為後者將損失20,000美元，而不是您以期權保費支付的4,625美元。

與交易所交易基金

對於少量數量，也可以使用貨幣兌換基金（ETF），例如Currencyshares Euro Trust（FXE）鎖定匯率。（看： ”抵抗匯率ETF的匯率風險的對沖“。）問題在於，此類ETF有管理費，這增加了對沖的成本。ETF價格和匯率之間也可能會有一定的滑倒。貨幣市場對沖可能是ETF的更好替代方法，可以鎖定少量的匯率。