主饋結構：定義，其工作原理，優點和缺點

什麼是主饋結構？

主饋結構是對沖基金通常使用的一種設備，用於將美國和海外投資者籌集的應稅和免稅資本匯總為主要基金。為每組投資者建立了單獨的投資工具，也稱為飼養者。

投資者將資本投入到各自的饋線資金，最終將資產投資於稱為的集中式車輛主要基金。主要基金負責進行所有投資組合投資並進行所有交易活動。管理和績效費用在饋線級別支付。

主饋結構的工作方式

主饋結構始於投資者，後者將資本存入進食基金。包含所有有限合夥/股東資本的飼養基金，然後購買總基金的“股票”，就像它將購買任何公司股票的股票一樣。當然，主要區別在於，餵食者基金（通過購買主要基金）將收取所有碩士基金的收入屬性，包括利息，收益，稅收調整和股息。

儘管這種兩層結構可以以多種形式存在，例如“資金資金”共同基金，但在迎合我們，離岸或海外投資者的對沖基金中，主飼料結構尤其普遍。主饋基金結構的使用允許資產經理從大型資本池中受益，同時也能夠實現迎合利基市場的投資基金。

主訓練的組成

普通的主饋結構涉及一個近海主要基金，其中一個陸上饋線和一個離岸饋線。饋線資金投資於同一主要基金可以選擇和變化。換句話說，飼養者的投資者類型，費用結構，最低投資，淨資產價值和各種其他運營屬性可能有所不同。

這樣，饋線基金不必遵守特定的主要基金，而是可以作為具有投資各種大型資金的獨立實體的法律運作。

例如，如果Feeder Fund A的100美元捐款和Feeder Fund B的200美元捐款提供了對主要基金的總投資，那麼Fund A將獲得總基金收益的三分之一，而基金B將獲得三分之二的收益。

主進料結構的優勢

主饋結構的一個重要優勢是將各種投資組合合併為一個實體。合併允許降低運營和交易成本。較大的投資組合具有規模經濟的好處。同樣，由於其規模，投資組合在服務方面有更好的選擇，以及主要經紀人和其他機構提供的更有利的條款。

主饋結構的缺點

主進料結構的主要缺點是持有的資金離岸通常遭受30％預扣稅在美國股息上。該結構固有的另一個缺點，因為它將通常具有廣泛特徵和投資優先級的投資者組合在一起。

通常，尋找中間立場的鬥爭是艱苦的，即使不是完全不可能的，因為適合一種特定類型的投資者的投資和策略將不適合（即使不是反對派）對另一種類型的投資者的要求。

主饋結構的真實示例

主要基金及其飼養資金之間的關係可能很複雜，因為2018年法院案件顯示。問題是在清算情況下，飼養基金從主要基金中獲得的贖回。

Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund是Ardon Maroon Asia Master Fund的飼養基金。同一個人擔任兩項資金的董事。此外，這兩個資金均任命了同一投資經理，管理員和轉讓代理商。

2014年，一位飼養基金的投資者提交了贖回通知。沒有自己的資產的飼養基金認為總基金將自動滿足贖回請求，這稱為“背靠背贖回”。但是，幾個月後，這兩個資金都進入了清算。當原始投資者提交債務證明並尋求收取錢時，由於亞洲龍從未正式提交單獨的贖回請求通知，因此被Ardon Maroon Asia Master Fund的清算人拒絕了。

隨後發生了訴訟，該訴訟是在基金所在的開曼群島提起的。 2018年中，開曼群島的大宮廷決定贊成主要基金。儘管背靠背的贖回是共同的行業做法，但法院指出，阿登·栗色亞洲的憲法文件確實需要從其飼養者資金中兌現贖回的書面通知。

因此，即使是兩個資金的董事，並且都任命了同一投資經理，管理員和轉讓代理商，但亞洲龍也沒有單獨通知其主要基金。