FTX災難：為什麼加密巨頭提出的儲備證明還不夠

FTX的閃崩造成的嚴重的信任危機在加密貨幣市場。由於薩姆·班克曼·弗里德的背叛而受到創傷，許多投資者正在遠離中心化交易平台。一個月內，超過 175,000 個比特幣離開了交易所，並被退回到用戶持有私鑰的錢包。

龍頭幣安也未能倖免於這股恐慌之風來自FTX總部所在地巴哈馬。不到一週的時間，超過30億美元從交易所撤出，考驗著業界領先平台的彈性。

「最近幾週的特點是銷售額出現最大的月度降幅。交換歷史”，Glassnode 首席分析師 Checkmate 說。

在這波大規模提款的背後，我們發現對破產的合理擔憂。顯然，用戶擔心其他人交流盜用客戶的資金，例如 FTX。事實上，美國平台的倒閉凸顯了一個融資問題：當委託給第三方時，無法驗證一個人的加密貨幣是否存在。

FTX破產後，我們發現投資人委託的資金並沒有被歸還。不只是簡單地儲存在區塊鏈上。正如巴黎 HEC 商學院金融學教授 Bruno Biais 所解釋的：“FTX沒有使用區塊鏈”，無需透過網路即可交換加密貨幣。事實上，該平台有時會向用戶出售假比特幣。

最重要的是，薩姆·班克曼·弗里德 (Sam Bankman-Fried) 利用用戶的儲蓄進行投資，特別是房地產投資，並為 Alameda Research 的交易業務提供資金。這些揭露永久削弱了網路使用者對中心化平台的信任能力。

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什麼是儲備證明？

為了讓顧客放心，中心化平台迅速吸引了儲備證明（儲備證明）。這是一項分析，顯示實體在區塊鏈上持有一定數量的加密貨幣。該機制旨在提高平台的透明度，但平台的運作和實踐仍然常常不透明。

「交易所可以創建加密證據，表明他們在區塊鏈上持有的資金足以承擔他們對用戶的責任，」以太坊聯合創始人兼儲備證明倡導者 Vitalik Buterin 在一篇博文。

儲備證明依賴區塊鏈提供的功能。區塊鏈確實與資料庫的差異在於其透明度。任何用戶都可以隨時查看交易清單。為了證明某人擁有一定數量的加密資產，交換然後揭示他的帶有數字簽名的公共地址列表。該簽名表明交換可以存取地址上持有的資產。與銀行不同，加密平台必須絕對保留其所有用戶的資產。理論上，一個交換必須能夠隨時償還所有用戶的費用。在實踐中，有幾個交流去年去世的人沒有足夠的資金。 FTX、Celsius 或 BlockFi 就是這種情況。

正如幣安在中所解釋的那樣一篇博文，儲備證明具體指的是“我們為用戶存入的資產”。對於行業領先者來說，這是“證明幣安擁有覆蓋其所有用戶資產的資金”。

「當用戶存入一枚比特幣時，幣安的儲備金會增加至少一枚比特幣，以確保客戶資金得到充分支持。需要注意的是，這不包括幣安的公司持股，這些持股是單獨儲存的 »，幣安在其網站上解釋。

請注意，該過程並不是真正的新過程。事實上，交換Kraken 於 2021 年 11 月發布了儲備證明，一年前 FTX 內爆和崩潰。分析表明，這生態系統資深人士有足夠的資金來支付其客戶的資金。然而，在 FTX 的做法被曝光後，該機制變得更加重要。

為了避免用戶流失，這些平台在發布儲備證明的同時也對其資產進行了審計。例如，領先者 Binance 和 Crypto.com 就是這種情況。兩家公司依賴一家法國公司的專業知識，瑪澤，以保證其預訂的真實性。此獨立審計師負責根據公司提供的數據核實公司的財務狀況。就 Kraken 而言，他求助於阿瑪尼諾……阿瑪尼諾曾經調查過 FTX 的財務狀況，但沒有註意到絲毫的違規行為。

作為儲備證明的一部分，審計員會捕獲（快照）平台在給定時間持有的資產。然後這些資訊被編譯成梅克爾樹（默克爾樹）。它是一種允許收集大量資料的加密結構。然後監聽器產生一個梅克爾根（梅克爾根）保證每個客戶的加密貨幣都計入儲備中。

「交易所將向每個用戶發送其餘額的 Merkle 總和證明。這樣用戶就可以保證他們的餘額正確地包含在總額中。Vitalik Buterin 解釋道，並附有支持圖表和方程式。

為了確保他們的個人資金包含在總儲備中，投資者只需前往他們的交易平台。使用他們帳戶的唯一識別符，他可以直接在區塊鏈上檢查儲備中是否存在他的加密貨幣。

儲備證明的限制

不幸的是，該機制尚未完全開發出來。儲備證明不代表還沒有無可辯駁的證據衡量平台的償債能力。事實上，該分析僅考慮了實體的儲備。不考慮與銀行等傳統金融機構簽訂的負債和債務。顯然，一個交換可以在區塊鏈上持有 10 億美元的加密貨幣…並且欠銀行超過 10 億美元。

此外，有些交易平台不惜包括作為抵押品的加密貨幣在儲備金額上。這些貨幣作為抵押品，允許實體獲得貸款或為交易等風險操作提供資金。 Kraken 執行長 Jesse Powell 認為，這些作為與第三方協議的一部分作為抵押品存入的加密貨幣永遠不應納入儲備。從邏輯上講，這些代幣如果市場突然崩潰、貸款人想要收回其股份或交易策略出錯，則可能會造成損失。

計入儲備的加密貨幣也可以儲存在錢包中由另一個實體持有。這是委託給WazirX的數位貨幣的情況，最重要的交換來自印度的加密貨幣。該平台的儲備證明顯示，92% 的客戶資金實際上是由…幣安管理的，幣安購買了交換2019年。從理論上講，這可能是由於缺乏警覺或有問題的財務做法造成的。請注意，沒有任何跡象表明幣安就是這種情況，幣安也表明它無法控制 WazirX 的加密貨幣。

“這些資產的有效性取決於幣安是否履行其清算”CoinGabbar 研究公司共同創辦人 Sudeep Saxena 向我們的同事總結道：幣台。

此外，儲備證明並未隨著時間的推移沒有價值。此方法僅證明資金在特定時間內擁有平台。不幸的是，沒有什麼可以阻止該公司在快照之後立即轉移加密貨幣，例如在藉貸平台上發放貸款。在捕獲之前或之後在區塊鏈上進行的傳輸可能表明有人試圖進行操縱。從理論上講，甚至可以想像，一家公司發放貸款只是為了用偽造的準備金證明來安撫客戶。

為了克服這項缺陷，平台必須定期提交其儲備金接受審計。一個儲備證明幾年前、幾個月前、甚至幾週前的日期沒有太大價值。平台上的流動性數量確實會隨著時間的推移而變化，特別是由於加密貨幣價格的波動。很好，儲備證明僅提供財務狀況不完整來自加密世界的公司。

“理想情況下，您將有一種方法來即時衡量這些負債和資產””，數位資產研究部 PDG Doug Schwenk 解釋道硬幣電訊報。

「審計」問題

意識到客戶的疑慮，這些平台已委託審計公司調查其債務。 Binance、Crypto.com 和 Kraken 已委託知名公司對其財務進行審計。獨立審計師的選擇對於確保流程的真實性至關重要。由誠信受到損害的不可靠行為者所製作的儲備證明沒有任何價值。這也是幣安首選的原因與Armanino的服務劃清界限FTX 內爆後，其嚴重性受到強烈質疑。

然而，所進行的審計不能不被視為真正的審計。作為審計的一部分，實體的所有資產和負債都會受到審查。在這種情況下，審計人員只能使用交易平台提供的資料。這種精度會使結果產生偏差。從理論上講，交易所可以忽略某些要素，以避免不利的審計，這將對其收入造成損害。

迄今為止所進行的分析是« 商定的程序 »或“商定程序”。這只是關於對某個流程的審計交換。該公司只是確保公佈的流程符合現實。而已。

作為分析的一部分，審計師不會對公司的償付能力和實務發表意見。因此，該公司不具有法律承諾。這種類型的操作快速而簡潔。幣安和 Crypto.com 只花了幾天時間就獲得了他們公司的分析。然而，真正的審核需要幾個月的時間，並且需要大量的工作。那麼聽眾就必須有完全存取公司的交易。時間緊迫，交流將該流程作為審計來安撫客戶，使公司處於微妙的境地。

因此，負責審計的公司交流安大略省疏遠自己作為預防措施。因此，瑪澤刪除了任何指向幣安和 Crypto.com 報告的連結。據報道，暫停將是暫時的彭博社，詢問了瑪澤發言人。阿瑪尼諾的情況也是如此，他拒絕讓自己的聲譽再次因交易所可能失敗而受到損害。

一種簡單的溝通技巧？

此時，儲備證明是不完整但有希望的機制。為了恢復失去的信任，加密貨幣領域的巨頭必須找到一種方法將其所有財務數據（包括負債和債務）納入考慮範圍。就目前情況而言，儲備證明的實施似乎只是一種旨在避免用戶流失的通訊操作...

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