เหตุใดประเทศจึงผิดนัด?

การผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยค่อนข้างไม่บ่อยนัก แต่ประเทศสามารถและผิดนัดเป็นระยะ ๆหนี้อธิปไตย- สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อรัฐบาลไม่สามารถหรือไม่เต็มใจที่จะชำระคืนเจ้าหนี้เนื่องจากมีเหตุผลอย่างน้อยหนึ่งประการรวมถึงหนี้สูง

การพิจารณาสิ่งที่ถือว่ากการผิดนัดของอธิปไตยไม่ใช่เรื่องง่าย ข้อผิดพลาดในการชำระเงินอาจเป็นการผิดนัดทางเทคนิคโดยไม่ต้องใช้เวลานานในขณะที่การปรับโครงสร้างหนี้ก่อให้เกิดความสูญเสียที่สูงชันของผู้ถือหุ้นกู้อาจทำให้การผิดกฎหมายผิดกฎหมายไม่จำเป็น

ประเด็นสำคัญ

การผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยคือความล้มเหลวของรัฐบาลที่จะให้เกียรติหนี้บางส่วนหรือทั้งหมด
สาเหตุทั่วไปของการเริ่มต้นของอธิปไตยรวมถึงความซบเซาทางเศรษฐกิจความไม่มั่นคงทางการเมืองและการจัดการทางการเงินที่ไม่ถูกต้อง
การพิจารณาว่าเมื่อใดที่มีค่าเริ่มต้นเกิดขึ้นอาจเป็นเรื่องยาก การปรับโครงสร้างหนี้ที่ยึดเอาไว้อย่างใดอย่างหนึ่งยังคงสามารถสร้างความเสียหายให้กับเจ้าหนี้ได้
ประเทศที่ค่าเริ่มต้นมักจะยืมอีกครั้งอย่างรวดเร็ว แต่ค่าเริ่มต้นสามารถสร้างค่าใช้จ่ายทางเศรษฐกิจที่รุนแรงในระยะสั้น

การผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยคืออะไร?

หนี้อธิปไตยเป็นรูปแบบของหนี้ภาครัฐ มันออกโดยรัฐบาลของประเทศเมื่อต้องการยืมเงินจากประเทศหรือนักลงทุนอื่น ๆ เงินถูกยืมเพื่อเป็นเงินทุนโครงการสาธารณะชำระค่าใช้จ่ายหรือทำการลงทุน-

เช่นเดียวกับผู้กู้รายบุคคลและองค์กรมีโอกาสที่รัฐบาลจะไม่สามารถชำระหนี้ได้ สิ่งนี้เรียกว่าการผิดนัดชำระหนี้อธิปไตย ประเทศส่วนใหญ่ไม่ได้ตั้งใจให้สิ่งนี้เกิดขึ้นเพราะหมายความว่าพวกเขาอาจมีปัญหาในการกู้ยืมในอนาคต ในกรณีอื่น ๆ มันมีราคาแพงกว่ามากสำหรับการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาลที่จะถือหนี้ - วิธีเดียวกับผู้บริโภคที่มีต่ำคะแนนเครดิตอาจมีประสบการณ์

การผิดนัดชำระหนี้ของอธิปไตยสามารถเกิดขึ้นได้โดยไม่ได้ตั้งใจเนื่องจากปัจจัยที่ไม่สามารถควบคุมได้ในบางกรณีรัฐบาลอาจเลือกที่จะไม่ชำระหนี้ มีสาเหตุหลายประการที่ทำให้ประเทศผิดนัดชำระหนี้รวมถึงระดับหนี้สินสูงเศรษฐกิจความซบเซาความไม่มั่นคงทางการเมืองและแม้แต่วิกฤตธนาคาร

อาร์เจนตินาเลบานอนและยูเครนเป็นหนึ่งในบางประเทศที่ผิดนัดชำระหนี้อธิปไตย

ปัจจัยที่มีผลต่อการผิดนัดชำระหนี้อธิปไตย

ดังที่ระบุไว้ข้างต้นมีปัจจัยต่าง ๆ หลายประการที่สามารถนำไปสู่และเพิ่มโอกาสในการผิดนัดชำระหนี้ของอธิปไตย เราได้แสดงรายการที่พบบ่อยที่สุดด้านล่าง

ความซบเซาทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง:สิ่งนี้จะทำลายความสามารถของประเทศในการให้บริการหนี้และทำให้เศรษฐกิจมีความเสี่ยงต่อแรงกระแทกเช่นภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือการระบาดใหญ่ นอกจากนี้ยังกัดเซาะความเชื่อมั่นของเจ้าหนี้ต่างประเทศและในประเทศทำให้ยากขึ้นและมีค่าใช้จ่ายสูงในการรีไฟแนนซ์หนี้ ความซบเซาเรื้อรังเป็นสาเหตุหลักของการผิดนัดชำระหนี้ของอธิปไตยโดยรัสเซียและยูเครนในปี 2541 อาร์เจนตินาในปี 2544 และเวเนซุเอลาในปี 2560
ระดับหนี้:หนี้สูงสะสมท่ามกลางการค้าและการขาดดุลงบประมาณยังสามารถทำให้ภาระการชำระคืนไม่ยั่งยืน ตัวอย่าง ได้แก่ กรีซในปี 2555 และเลบานอนในปี 2563
บรรยากาศทางการเมือง:ความไม่มั่นคงทางการเมืองและการจัดการทางการเงินที่ไม่ถูกต้องได้กลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งมากขึ้นเรื่อย ๆ พวกเขาเป็นปัจจัยหลักในการเริ่มต้นโดยอาร์เจนตินาในปี 2014 และ 2019 ยูเครนในปี 2558 และเอกวาดอร์ในปี 2551 และ 2563
ความไม่มั่นคงทางการเงิน:ภาวะถดถอยธนาคารหรือวิกฤตการณ์สกุลเงินและการแบ่งประเทศเป็นแรงกระแทกทั้งหมดที่สามารถเพิ่มความเสี่ยงเริ่มต้นได้ค่าเริ่มต้นจำนวนมากเกิดจากการรวมกันของความโชคร้ายและการจัดการที่ผิดพลาดสหภาพสกุลเงินยูโรโซนพิสูจน์ให้เห็นถึงปัจจัยสำคัญในวิกฤตหนี้ของยุโรปเนื่องจากประเทศที่ใช้เงินยูโรขาดดุลยพินิจในการลดค่าสกุลเงินของพวกเขาเพื่อตอบสนองต่อการติดตั้งหนี้และการสูญเสียความสามารถในการแข่งขันระหว่างประเทศ

รัฐบาลที่ไม่เป็นประชาธิปไตยและทุจริตในที่สุดการปล้นประเทศสามารถทิ้งไว้ได้ในที่สุดโดยไม่ต้องใช้หนี้บริการซึ่งนำไปสู่การผิดนัด อย่างไรก็ตามระบอบประชาธิปไตยไม่ได้รับการยกเว้น การหมุนเวียนความเป็นผู้นำบ่อยครั้งและระบบประธานาธิบดีของรัฐบาลที่แตกต่างจากรัฐสภามีความสัมพันธ์กับอุบัติการณ์ที่สูงขึ้นของการผิดนัดชำระหนี้อธิปไตย

สำคัญ

หน่วยงานจัดอันดับเครดิตฟิทช์ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐอเมริกาจากการจัดอันดับ AAA เป็น AA+ ในเดือนสิงหาคม 2566 มันอ้างถึงประเด็นสำคัญหลายประการสำหรับการย้ายรวมถึงศักยภาพของความไม่มั่นคงทางการคลังภายในสามปีข้างหน้าเนื่องจากบรรยากาศทางการเมือง นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่าการลดภาษีและการใช้จ่ายของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่ระดับหนี้ที่สูงขึ้น

ประเภทของการผิดนัดชำระหนี้อธิปไตย

ค่าเริ่มต้นทางเทคนิค

ค่าเริ่มต้นทางเทคนิคไม่ถือเป็นค่าเริ่มต้นภายใต้คำจำกัดความที่ใช้โดยหน่วยงานจัดอันดับหรือการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นสัญญา พิจารณาสิ่งที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาในปี 1979

กระทรวงการคลังของสหรัฐฯพลาดการชำระดอกเบี้ยและการไถ่คืนเงินจำนวน 122 ล้านเหรียญสหรัฐให้กับผู้ถือหนี้รายย่อยของหนี้รัฐบาลเนื่องจากปัญหาสำนักงานด้านเทคนิค การชำระเงินเกิดขึ้นภายในไม่กี่สัปดาห์และความล่าช้าไม่มีผลกระทบต่อสถานะของสหรัฐฯในฐานะผู้กู้อธิปไตยที่ได้รับการจัดอันดับสูง

ในกรณีนี้มีอุปสรรค์การชำระเงินระยะสั้น มันมาโดยไม่มีผลระยะยาว ข้อผิดพลาดในการบริหารเช่นเดียวกับที่สะดุดคลังสหรัฐอเมริกาในปี 1979 และผู้เยาว์พันธสัญญาหนี้การละเมิดพอดีกับบิล

ค่าเริ่มต้นตามสัญญา

ซึ่งแตกต่างจากค่าเริ่มต้นทางเทคนิคค่าเริ่มต้นตามสัญญามีคุณสมบัติเป็นค่าเริ่มต้นภายใต้หน่วยงานจัดอันดับและคำจำกัดความสัญญาการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น การผิดนัดชำระหนี้ของหนี้อธิปไตยประเภทนี้สันนิษฐานว่าความล้มเหลวในการให้เกียรติภาระหนี้เกินกว่าระยะเวลาผ่อนผันสูงสุด 30 วันที่พบในสัญญาตราสารหนี้

ทางเลือกอาจเป็นการปรับโครงสร้างหนี้ที่หลีกเลี่ยงการผิดนัดตามสัญญา แต่ยังคงปล่อยให้ผู้ถือหุ้นกู้มีผลขาดทุนจำนวนมากสำหรับเงินต้นที่ถืออยู่ซึ่งเป็นค่าเริ่มต้นที่สำคัญแม้ว่าจะไม่มีการเริ่มต้นทางเทคนิคเกิดขึ้นก็ตาม

กลยุทธ์การปรับโครงสร้างที่พบบ่อยครั้งหนึ่งสำหรับลูกหนี้ที่มีความทุกข์ยากที่จะเสนอการแลกเปลี่ยนพันธบัตรเก่าสำหรับพันธบัตรใหม่ที่มีมูลค่าต่ำกว่าที่จะให้บริการในขณะที่ไม่จ่ายเงินให้เจ้าหนี้ที่ปฏิเสธข้อเสนอ ในขณะที่เจ้าหนี้บางรายประสบความสำเร็จในการโต้เถียงในศาลสหรัฐฯสิทธิตามสัญญาของพวกเขาถูกละเมิด แต่คนอื่น ๆ ล้มเหลวในการทำคดีที่คล้ายกันในสถานการณ์ที่แตกต่างกันการมีส่วนร่วมของเจ้าหนี้ในการแลกเปลี่ยนการปรับโครงสร้างหนี้ได้เฉลี่ย 95% ตั้งแต่ปี 1997

ผลที่ตามมาของการผิดนัดชำระหนี้ของอธิปไตย

สัญชาตญาณชี้ให้เห็นว่าประเทศที่ผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยอาจมีปัญหาในการกู้ยืมอีกครั้งและมีแนวโน้มที่จะต้องจ่ายสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยหากพวกเขาได้รับโอกาส โดยเฉพาะอย่างยิ่งระดับการสูญเสียที่สูงขึ้นดูเหมือนจะนำไปสู่การยกเว้นตลาดที่ยาวนานขึ้นและอัตราการลงโทษเมื่อการยกเว้นสิ้นสุดลง

แต่ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วย ในทางตรงกันข้ามการสำรวจเชิงประจักษ์พบว่าการผิดนัดของอธิปไตยมีแนวโน้มที่จะฟื้นคืนชีพตลาดเข้าถึงได้อย่างรวดเร็วและไม่จ่ายค่าปรับ พูดง่ายๆคือการสำรวจเหล่านี้บ่งบอกว่านักลงทุนมักจะให้อภัยและลืม

การผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยสามารถกำหนดค่าใช้จ่ายทางเศรษฐกิจที่กว้างและรุนแรงลดผลผลิตเป็นเวลาหลายปีนอกจากนี้ยังสามารถให้การบรรเทาเกินกำหนดสำหรับผู้กู้ที่ดิ้นรนเพื่อให้บริการหนี้ที่ไม่ยั่งยืน การบรรเทามีแนวโน้มที่จะมาในรูปแบบของการลดลงบริการหนี้ค่าใช้จ่ายหลังจากการปรับโครงสร้างมากกว่าการลดลงอย่างมากของเงินต้นที่เป็นหนี้

ประเทศใดเป็นค่าเริ่มต้นมากที่สุด?

เวเนซุเอลาผิดนัดชำระหนี้อธิปไตย 11 ครั้งโปรตุเกส, อิตาลี, ไอร์แลนด์, กรีซและสเปนบางครั้งก็เรียกว่าpiygมักจะชี้ให้เห็นว่ามีความเสี่ยงสูงต่อหนี้อธิปไตย แต่ถ้าคุณมองอย่างใกล้ชิดทั้งห้าประเทศนี้มีสถิติทางประวัติศาสตร์ที่หลากหลายบนขอบฟ้าที่ยาวนานขึ้นไอร์แลนด์ไม่เคยผิดนัดและอิตาลีก็ทำเช่นนั้นเพียงครั้งเดียวในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง อย่างไรก็ตามสเปนได้เริ่มต้นหกครั้ง

จะเกิดอะไรขึ้นถ้าสหรัฐฯเริ่มต้น?

สหรัฐฯเข้ามาใกล้กับการผิดนัดชำระในเดือนมิถุนายน 2566 อย่างไรก็ตามประธานาธิบดีไบเดนยกเพดานหนี้ด้วยกฎหมายใหม่เมื่อพิจารณาจากบรรยากาศทางการเมืองและหนี้ของชาติที่เพิ่มขึ้นฟิทช์เรตติ้งลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐจากการจัดอันดับ AAA เป็น AA+ ในเดือนสิงหาคม 2566

สหรัฐฯเคยผิดนัดหรือไม่?

ไม่สหรัฐฯไม่เคยผิดนัดชำระหนี้ แต่ก็เข้ามาใกล้ในปี 2554 และ 2556 แต่เพราะมันไม่เคยเกิดขึ้นอย่างเต็มรูปแบบของผลกระทบที่ไม่เป็นที่รู้จัก

บรรทัดล่าง

ประเทศที่ผิดนัดชำระหนี้เป็นของหายาก แต่มันเกิดขึ้น สาเหตุที่พบบ่อยที่สุดของค่าเริ่มต้นของอธิปไตย ได้แก่ ความซบเซาทางเศรษฐกิจความไม่มั่นคงทางการเมืองและการจัดการทางการเงินที่ไม่ถูกต้อง
เมื่อประเทศเริ่มต้นพวกเขามักจะได้รับอนุญาตให้ยืมอีกครั้งอย่างรวดเร็ว แต่ค่าเริ่มต้นสามารถสร้างค่าใช้จ่ายทางเศรษฐกิจที่รุนแรงในระยะสั้น