Arbitrageur: นิยามสิ่งที่พวกเขาทำตัวอย่าง

Arbitrageur เป็นนักลงทุนที่พยายามทำกำไรจากความไร้ประสิทธิภาพของตลาด อนุญาโตตุลาการจำนวนมากพยายามที่จะทำกำไรจากสินทรัพย์เดียวกันที่มีราคาแตกต่างกันในตลาดที่แยกต่างหากโดยการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำกว่าและขายในราคาที่สูงขึ้น อีกทางเลือกหนึ่งผู้ตัดสินความเสี่ยงพยายามที่จะทำกำไรจากความแตกต่างของราคาในระหว่างการควบรวมกิจการก่อนที่จะปิด

Arbitrageurs ทำอะไร?

มักจะมีความสับสนเกี่ยวกับส่วนนี้ของโลกการเงิน ตัวอย่างเช่นหลายคนอาจรู้ว่า Arbitrageurs แสวงหาความแตกต่างของราคาระหว่างหุ้นที่ระบุไว้ในการแลกเปลี่ยนมากกว่าหนึ่งครั้งโดยการซื้อหุ้นที่มีมูลค่าต่ำกว่าในการแลกเปลี่ยนหนึ่งในขณะที่ขายหุ้นระยะสั้นจำนวนหุ้นที่มีราคาสูงเกินไป สิ่งนี้ทำให้พวกเขาคิดว่าจะได้รับผลกำไร "ปราศจากความเสี่ยง" ตามที่คาดคะเนเป็นราคาของการแลกเปลี่ยนทั้งสองที่มาบรรจบกัน แต่ส่วนหนึ่งของการเงินนี้มีความเสี่ยงมากมาย

ดังนั้นสิ่งต่อไปนี้จึงเป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การเน้น: ในขณะที่ความจริงของการซื้อขายบางอย่างการค้าของ Arbitrageur นั้นยังห่างไกลจากความเสี่ยง Arbitrageurs หลายคนทำงานเกี่ยวกับการควบรวมกิจการซึ่งมีความเสี่ยงตลอดทาง

ความเข้าใจผิดขั้นพื้นฐานอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับการปฏิบัติที่ผิดกฎหมายมานานแล้วและจะเป็นผู้ตัดสินในอันตรายทางกฎหมาย - หากไม่ได้รับค่าปรับหรือโทษจำคุก ในอดีตในความเสี่ยงหรือการควบรวมกิจการอนุญาโตตุลาการอนุญาโตตุลาการจะดำเนินการตามข้อมูลภายในเพื่อให้ได้รับการประกาศการควบรวมและซื้อกิจการ พวกเขาอาจมีการติดต่อในสำนักงานกฎหมายธนาคารเพื่อการลงทุนและ บริษัท บัญชีหรือเรียกเข้า บริษัท ยักษ์ใหญ่ที่มีแนวโน้มที่จะขยายตัว ประเด็นก็คือการได้รับข้อมูลที่สำคัญ (มักจะอยู่ในราคา) ที่อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อขายล่วงหน้าก่อนการประกาศสาธารณะใด ๆ

ในปี 1980 กรณีการค้าภายในหลายคดีรวมถึงคดีของอนุญาโตตุลาการอีวานโบสกี้นำไปสู่พระราชบัญญัติการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในปี 1988 ซึ่งมีการลงโทษอย่างรุนแรงและเรียกร้องให้มีการบังคับใช้การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC)ในปี 2000 ก.ล.ต. ได้แนะนำกฎระเบียบ FD (ชื่อย่อสำหรับ "การเปิดเผยอย่างเต็มรูปแบบ") ซึ่งจะลดการกำหนดข้อมูลเพิ่มเติมให้กับผู้บังคับบัญชาข้อมูลวัสดุใด ๆ จะต้องเปิดเผยอย่างกว้างขวางและเปิดเผยมากกว่าที่จะแบ่งปันเป็นการส่วนตัวโดยมีการเลือกน้อย

สิ่งนี้นำเราไปสู่อีกแง่มุมหนึ่งของการทำงานของอนุญาโตตุลาการที่จะเน้น: แม้จะมีมุมมองว่างานของอนุญาโตตุลาการจะสิ้นสุดลงเมื่อมีการประกาศการควบรวมกิจการหรือการซื้อกิจการ (และพวกเขาจะจ่ายเงินหลังจากหุ้นที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้น) โดยปกติแล้วการทำงานของ Arbitrageur สมัยใหม่จะเริ่มขึ้น

แล้ว Arbitrageur ทำอะไร? ก่อนอื่นมาดูการควบรวมกิจการซึ่งอยู่เบื้องหลังการวางแผนภาพยนตร์ฮอลลีวูดหลายเรื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

การควบรวมกิจการ

ยังเป็นที่รู้จักกันในชื่อความเสี่ยงอนุญาโตตุลาการการควบรวมกิจการอนุญาโตตุลาการเกี่ยวข้องกับการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายและราคาข้อเสนอจาก บริษัท ที่ได้มา เมื่อมีการประกาศการควบรวมกิจการราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายมักจะซื้อขายในราคาที่น้อยกว่าราคาข้อเสนอซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนหรือปัจจัยเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลง Arbitrageurs มักจะเกิดขึ้น ณ จุดนี้โดยคิดว่าการควบรวมกิจการมีแนวโน้มที่จะได้รับการอนุมัติและราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายจะมาบรรจบกับราคาข้อเสนอในที่สุด พวกเขาใช้ประโยชน์จากช่องว่างราคานี้โดยการซื้อหุ้นของ บริษัท เป้าหมายในราคาตลาดที่ต่ำกว่าจากนั้นขายในราคาข้อเสนอที่สูงขึ้นเมื่อปิดข้อตกลง

เมื่อมีการประกาศการควบรวมกิจการหรือการซื้อกิจการแล้ว Arbitrageurs จะติดตามข้อมูลรายละเอียดเกี่ยวกับการทำธุรกรรม พวกเขาอยู่ที่ไหนสักแห่งระหว่างนักวิจัยทางการเงินและนักข่าวสืบสวน - หากพวกเขารายงานไปยัง บริษัท เดียวเท่านั้น Arbitrageur กำลังแยกแยะว่าข้อตกลงจะผ่านหรือไม่

ขั้นตอนแรกของพวกเขามักจะรวมถึงการได้รับรายงานประจำปีและรายไตรมาสและการยื่น 10-K ของ บริษัท ที่เกี่ยวข้องเพื่อประเมินสุขภาพทางการเงินของพวกเขา ยิ่งสุขภาพทางการเงินของ บริษัท ดีขึ้นเท่าไหร่ก็ยิ่งมีการทำข้อตกลงมากขึ้นเท่านั้น Arbitrageurs รวบรวมงานวิจัยจาก บริษัท นายหน้าเกี่ยวกับทั้ง บริษัท และอุตสาหกรรมของพวกเขา ฐานข้อมูลและบริการออนไลน์ได้ปรับปรุงกระบวนการนี้อย่างมีนัยสำคัญ พวกเขายังต้องการที่จะเข้าใจอุตสาหกรรมและเหตุผลเบื้องหลังข้อตกลง การควบรวมกิจการเชิงกลยุทธ์ไม่เพียง แต่เป็นการเพิ่มพอร์ตโฟลิโอที่มีค่าเท่านั้น แต่ยังมีแนวโน้มที่จะปิด

โอกาสการเก็งกำไรที่โดดเด่นถูกสร้างขึ้นโดย AT&T/Time Warner (ประกาศ 2016; ปิด 2018) และการควบรวมกิจการของ Disney/Fox (ประกาศ 2017; ปิด 2019) การควบรวมทั้งคู่ต้องเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมายและการตรวจสอบข้อบังคับเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการรวมสื่อ ความล่าช้าเหล่านั้นหมายความว่าอนุญาโตตุลาการกำลังดำเนินการตามแต่ละขั้นตอน - คดีในศาลที่นี่การพิจารณาคดีด้านกฎระเบียบที่นั่น - ขณะที่พวกเขาคำนวณและคำนวณความเป็นไปได้ที่ข้อตกลงเหล่านี้จะเสร็จสิ้น

บ่อยครั้งที่ Arbitrageurs เป็นนักการเงินทั่วไปดังนั้นพวกเขาจะต้องทำการศึกษาอย่างรวดเร็วเนื่องจากพวกเขาอาจใช้เวลาหนึ่งวันในการทำข้อตกลงสำหรับ บริษัท ผู้ผลิตสองแห่งและต่อไปใน บริษัท ก๊าซธรรมชาติที่มีรายละเอียดที่ซับซ้อนเกี่ยวกับปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วและท่อส่งใกล้ทะเลดำในแต่ละเทิร์นผู้ตัดสินกำลังพยายามหาผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นสำหรับ บริษัท ความเสี่ยงและโอกาสที่ข้อตกลงจะเสร็จสิ้น อนุญาโตตุลาการเท่านั้นที่สามารถกำหนดหุ้นที่จะซื้อและกลยุทธ์ใดที่จำเป็นในการป้องกันความเสี่ยงหากข้อตกลงไปทางใต้

นี่คือสิ่งที่อาจผิดพลาดในช่วงเวลาที่มีการประกาศข้อตกลงและเมื่อปิด:

• การระดมทุน: เงินทุนที่จำเป็นสำหรับการทำธุรกรรมอาจหายไป ตัวอย่างเช่นอาจมีการเปลี่ยนแปลงสุขภาพทางการเงินของหนึ่งใน บริษัท หรือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในตลาด ในกรณีเหล่านี้แม้ว่าทุกฝ่ายจะเต็มใจ แต่ข้อตกลงก็ไม่สามารถดำเนินการได้
• การแทรกแซงโดยหน่วยงานกำกับดูแลการต่อต้านการผูกขาด: ในบางครั้งหน่วยงานกำกับดูแลที่รับผิดชอบในการสร้างความมั่นใจว่าการแข่งขันที่ยุติธรรมอาจฟ้องในศาลให้มีข้อตกลงที่ถูกบล็อก ตัวอย่างเช่นในช่วงต้นปี 2567 ศาลรัฐบาลกลางมีการพิจารณาคดีในชุดสูทที่กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯหยุดการบิน Jetblue Airways '(jblu) วางแผนการเข้าซื้อกิจการของสายการบิน Spirit Airlines ผู้ให้บริการราคาประหยัด 3.8 พันล้านดอลลาร์ (บันทึก) โดยบอกว่ามันจะนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นสำหรับผู้บริโภค
• การเปลี่ยนแปลงในบรรยากาศทางเศรษฐกิจ: การเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นสามารถทำให้การควบรวมกิจการมีศักยภาพน้อยลง สภาพตลาดที่ผันผวนการเปลี่ยนแปลงความต้องการของผู้บริโภคหรือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่กว้างขึ้นสามารถทำได้ด้วยประโยชน์ที่ได้รับจากการควบรวมกิจการ ตัวอย่างเช่นในเดือนกุมภาพันธ์ 2551 Microsoft Inc. (MSFT) พยายามซื้อ Yahoo! ในข้อตกลง $ 44.6 พันล้าน ในฐานะที่เป็นวิกฤตการณ์ทางการเงินในปีนั้น Microsoft กล่าวว่าราคา Yahoo! ต้องการไม่สมจริงเนื่องจากสภาพเศรษฐกิจและมันก็ออกมาจากข้อตกลงในอีกสามเดือนต่อมา
• การค้นพบปัญหาการฉ้อโกงหรือการบัญชี: หากกิจกรรมการฉ้อโกงหรือการบิดเบือนความจริงที่สำคัญออกมาในขณะที่ปิดข้อตกลงนั่นจะทำให้การทำธุรกรรมตกราง
• สปอยเลอร์ปรากฏขึ้น: มีความเป็นไปได้ที่บุคคลที่สามอาจก้าวเข้ามาพร้อมกับข้อเสนอการแข่งขัน สิ่งนี้สามารถขัดขวางข้อตกลงดั้งเดิมโดยนำเสนอข้อเสนอที่น่าสนใจยิ่งขึ้นซึ่งจะยกเลิกข้อตกลงดั้งเดิม

การมองหาความเสี่ยงเหล่านี้ทำให้การควบรวมกิจการเกณฑ์การควบรวมกิจการเป็นกระบวนการต่อเนื่อง Arbitrageurs อาจอยู่ในห้องพิจารณาคดีของเดลาแวร์ (ซึ่ง บริษัท ส่วนใหญ่ของสหรัฐฯมีภูมิลำเนา) หลังจากขึ้นและลงกรณีที่นั่น อีกวิธีหนึ่งคือพวกเขาอาจคอยจับตาดูตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจทั่วโลกและการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่อาจส่งผลกระทบต่อความสำเร็จของข้อตกลง Arbitrageurs ยังเรียกผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมอย่างต่อเนื่องที่ปรึกษากฎหมายและอนุญาโตตุลาการอื่น ๆ เพื่อปรับปรุงการพัฒนาแนวโน้มตลาดและการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของนักลงทุนซึ่งหมายความว่าพวกเขาต้องการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ของพวกเขา

การเก็งกำไรสำหรับความแตกต่างของราคาข้ามตลาด

นี่คือวิธีที่อนุญาโตตุลาการพยายามทำกำไรจากความแตกต่างของราคาที่สามารถปรากฏในตลาดต่าง ๆ :

• การเก็งกำไรในระดับโลก: สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับการใช้ประโยชน์จากความไม่เสมอภาคในราคาหุ้นเดียวกันที่ระบุไว้ในตลาดหลักทรัพย์หลายแห่ง หุ้นเดียวกันสามารถซื้อขายในราคาที่แตกต่างกันเล็กน้อยในตลาดต่าง ๆ เนื่องจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนความแตกต่างในความเชื่อมั่นของตลาดในภูมิภาคหรือระดับสภาพคล่องที่แตกต่างกัน Arbitrageurs มองหาความแตกต่างของราคาเหล่านี้และดำเนินการซื้อและขายคำสั่งซื้อพร้อมกันเพื่อใช้ประโยชน์จากพวกเขา

• การเก็งกำไร cryptocurrency: ในทำนองเดียวกันโอกาสการเก็งกำไรเกิดขึ้นเนื่องจากความแตกต่างของราคาระหว่างการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอล ผู้ค้าได้ใช้ประโยชน์จากช่องว่างราคาเหล่านี้เพื่อกำไรจากความผันผวนในตลาด crypto
• การเก็งกำไรดัชนี: สำหรับฟิวเจอร์สและตัวเลือกดัชนีส่วนได้เสีย Arbitrageurs มีส่วนร่วมในการเก็งกำไรดัชนีเพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างดัชนีพื้นฐานและสัญญาฟิวเจอร์สหรือตัวเลือก ซึ่งอาจรวมถึงการเก็งกำไรดัชนี S&P 500 และกลยุทธ์การเก็งกำไรดัชนีหุ้นอื่น ๆ
• อนุญาโตตุลาการรายได้คงที่: โอกาสในการเก็งกำไรสามารถเกิดขึ้นได้ในตลาดที่มีรายได้คงที่ซึ่งผู้ค้าพยายามที่จะทำกำไรจากสเปรดผลผลิตความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยหรือความแตกต่างของความเสี่ยงด้านเครดิตระหว่างพันธบัตรและตราสารหนี้อื่น ๆ
• อนุญาโตตุลาการแปลงสภาพ: มีโอกาสที่อาจพบได้ระหว่างมูลค่าของหุ้นของ บริษัท และพันธบัตร ในอนุญาโตตุลาการแปลงสภาพได้อนุญาโตตุลาการพยายามที่จะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างระหว่างราคาแปลงพันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงได้และราคาของหุ้นของ บริษัท พื้นฐาน
• การเก็งกำไรข้ามพรมแดน: ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศผู้ค้าอาจมองหาจากความแตกต่างในอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างคู่สกุลเงินในตลาดที่แตกต่างกันหรือโบรกเกอร์ Forex

ลองดูตัวอย่างการทำงานของอนุญาโตตุลาการ สมมติว่าหุ้นของ บริษัท X มีการซื้อขายที่ $ 20 ในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก(NYSE) ในขณะเดียวกันก็มีการซื้อขายเทียบเท่ากับ $ 20.05 ในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (LSE) ผู้ค้าสามารถซื้อหุ้นใน NYSE และขายหุ้นเดียวกันใน LSE ได้ทันทีโดยได้รับกำไรทั้งหมด 5 เซนต์ต่อหุ้นน้อยกว่าต้นทุนการซื้อขายใด ๆ ผู้ค้าใช้ประโยชน์จากโอกาสในการเก็งกำไรจนกว่าผู้เชี่ยวชาญใน NYSE จะหมดสินค้าคงคลังของหุ้นของ บริษัท X หรือจนกว่า NYSE หรือ LSE จะปรับราคาของพวกเขาเพื่อกำจัดโอกาส

การเพิ่มขึ้นของ cryptocurrencies เสนอโอกาสอีกครั้งสำหรับ Arbitrageurs เมื่อราคาของ bitcoin มาถึงบันทึกโอกาสหลายอย่างในการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างการแลกเปลี่ยนหลายอย่างทั่วโลกนำเสนอตัวเอง

ตัวอย่างเช่น Bitcoin ซื้อขายที่พรีเมี่ยมที่การแลกเปลี่ยน cryptocurrency ในเกาหลีใต้เมื่อเทียบกับที่อยู่ในสหรัฐอเมริกาความแตกต่างของราคาหรือที่เรียกว่าKimchi Premiumส่วนใหญ่เป็นเพราะความต้องการที่สูงสำหรับ crypto ในภูมิภาคเหล่านี้ ผู้ค้า crypto ทำกำไรโดยอนุญาโตตุลาการความแตกต่างของราคาระหว่างสองสถานที่แบบเรียลไทม์

ผลกระทบของอนุญาโตตุลาการ

Arbitrageurs มีบทบาทในการทำงานที่ราบรื่นของตลาดทุนเนื่องจากความพยายามของพวกเขาในการใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพของราคาทำให้ราคาแม่นยำกว่าที่เป็นอยู่ เมื่อ Arbitrageurs ซื้อสินทรัพย์ในตลาดที่ถูกกว่าและขายสินทรัพย์เดียวกันในตลาดที่มีราคาแพงกว่าการกระทำของพวกเขาโดยทั่วไปจะนำไปสู่ราคาเดียวกันที่เสนอในทั้งคู่ ส่งผลให้ราคาเท่ากันในทุกตลาด

ในระยะสั้น Arbitrageurs ช่วยแก้ไขความไร้ประสิทธิภาพในการกำหนดราคาและเพิ่มสภาพคล่องสู่ตลาด-

บรรทัดล่าง

Arbitrageurs กำจัดตลาดเพื่อความไร้ประสิทธิภาพและผลกำไรจากพวกเขา ความไร้ประสิทธิภาพเหล่านี้โดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เดียวกันที่มีราคาแตกต่างกันในการแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตามมันยังหมายถึงการค้นคว้าอย่างลึกซึ้งในการเคลื่อนไหวของตลาดเช่นการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการเพื่อสร้างผลกำไรจากความแตกต่างของราคาในข้อตกลงเหล่านั้น

โดยทั่วไปแล้ว Arbitrageurs ทำงานให้กับ บริษัท การเงินขนาดใหญ่ที่มีทรัพยากรมากมายและงานของพวกเขาสามารถเพิ่มสภาพคล่องและทำให้ราคาเท่าเทียมกันในตลาด