资产支持（ABS）与抵押支持证券（MBS）：有什么区别？

资产支持证券（ABS）和抵押支持证券（MBS）是固定收入领域中最重要的两种资产类别类型。 MB是由汇总抵押这些是出售给感兴趣的投资者的，而ABS是由非抵押资产的集合创建的。这些证券通常由应收账款，房屋净值贷款，学生贷款和汽车贷款来支持。 ABS市场是在1980年代发展的，对美国债务市场变得越来越重要。尽管它们的明显相似之处，但两种类型的资产具有关键差异。

这些类型的证券的结构基于三方：卖方，发行人和投资者。卖方是向发行人出售贷款并充当借款人的委托人和利息支付的公司。 ABS和MB受益于卖方，因为它们可以从资产负债表，允许卖家获得额外的资金。

发行人从卖方那里购买贷款并将其汇总为投资者向投资者发布ABS或MB，并且可以是第三方公司或专用车辆（SPV）。 ABS和MBS的投资者通常是使用ABS和MB的机构投资者，试图获得比政府债券更高的收益率并提供多元化。

资产支持证券（ABS）

ABS有多种类型，每种类型都有不同的特征，现金流和估值。这是一些最常见的类型。

家庭净值ABS

房屋净值贷款与抵押贷款非常相似，这又使家居权益ABS类似于MBS。房屋净值贷款和抵押之间的主要区别在于，房屋净值贷款的借款人通常没有良好的信用评级，这就是为什么他们无法获得抵押贷款的原因。因此，投资者在分析以贷款支持的ABS分析时需要审查借款人的信用评级。

自动贷款ABS

汽车贷款是摊销资产的类型，因此自动贷款ABS的现金流量包括每月利息，本金付款和预付款。与房屋净值贷款ABS或MBS相比，汽车贷款ABS的预付款风险要低得多。仅当借款人有额外的资金支付贷款时，就会发生预付款。 

当利率下降时，再融资很少，因为汽车贬值速度快于贷款余额，从而导致汽车的附带价值低于未偿还余额。这些贷款的余额通常很小，借款人将无法以较低的利率节省大量的再融资，几乎没有动力再融资。

信用卡收款ABS

信用卡应收款是一种非损坏资产ABS的类型。他们没有计划的付款金额，而新的贷款和更改可以添加到池的组成中。信用卡应收款的现金流量包括利息，本金付款和年费。

通常，信用卡应收款期限不得支付本金。如果本金在锁定期内支付，则将以本金付款将新贷款添加到ABS中，这使应收账款库保持不变。之后锁定期，主要付款将传递给ABS投资者。

学生贷款ABS

学生贷款ABS涉及扩展到资金高等教育的贷款池。这些贷款可能是由私人贷方支持或提供的。现金流量是从借款人完成学业后偿还学生贷款的。请注意，贷款可能会在不同时期或不同教育水平的学生跨学生中扩展。

详细的租赁腹肌

与设备租赁相关的ABS涉及机械或设备上的租赁池。公司租赁这些资产，租赁付款有助于支持ABS的现金流量。抵押品是租赁设备的价值，从制造设备到重型机械再到主要的办公设备。

小企业贷款ABS

小型企业贷款ABS包含专门扩展到小型企业的贷款池。这些类型的贷款可能是更高的风险，因为它们得到了借款小型企业的还款的预期现金流量的支持。成功和绩效ABS与小型企业履行其还款义务的能力相关，使经济状况以及这些业务的财务状况的关键因素的关键因素，这些因素推动了这种类型的ABS的风险。

保险连接的证券

保险与保险公司是保险公司将风险降低到资本市场的一种方式。这是在投资者中假设与预定义保险事件相关的风险，这实质上是保险公司的资本来源。这种安排不仅使保险公司能够减轻其遭受巨大且不可预测的损失的影响，而且还为投资者提供了一个非常独特的机会，可以将其投资组合从传统股票和债券中脱颖而出。

抵押支持证券（MBS）

大多数抵押支持证券是由Ginnie Mae（政府国家抵押贷款协会），Fannie Mae（联邦国家抵押贷款协会）或Freddie Mac（联邦住房贷款抵押贷款公司）发行的，它们都是美国政府赞助的企业。

Ginnie Mae的MBS得到了美国政府的全部信仰和信誉的支持，该政府保证投资者获得全部和及时支付的本金和利息。相比之下，美妮·梅（Fannie Mae）和弗雷迪·麦克斯（Freddie Mac MB）并没有得到美国政府的全部信仰和信誉的支持，但在必要时都有特殊权力从美国财政部借用。

可以在大多数全方位服务的经纪公司和一些折扣经纪人购买抵押证券。最低投资通常为10,000美元；但是，有一些MBS变体，例如抵押抵押义务（CMO），可以以少于5,000美元的价格购买。不想直接投资于抵押贷款支持的证券的投资者，但希望接触抵押贷款市场可能会考虑交易所交易的资金（ETFS）投资抵押支持证券。

在MBS上进行著名的ETF投资包括Ishares MBS ETF（MBB）和先锋抵押支持的证券指数ETF（VMBS）。ETF的交易与受管制交易所的股票类似，可以在保证金中卖出并购买。像股票一样，ETF价格在每个交易中都会在每个交易中都波动，以响应市场事件和投资者活动。

特殊考虑

ABS和MB都有预付款风险，尽管这些风险对于MB尤为明显。预付款风险意味着借款人的支付超过其要求的每月付款，从而减少了贷款的利息。预付款风险可以取决于当前和已发行的抵押贷款利率差异，住房营业额和抵押贷款利率。

例如，如果抵押贷款利率从9％开始，下降到4％，上升至10％，然后下降到5％，则房主很可能在第一次下降时将其抵押贷款再融资。因此，要应对预付款风险，ABS和MB具有批量结构以帮助分配预付款风险。投资者可以根据自己的偏好和风险承受能力选择一条划分。

ABS涉及的另一种风险是信用风险。 ABS具有一个高级级别结构来处理称为信用批准的信用风险。下属或初级划分将吸收所有损失，直到高级批量开始遭受损失。由于风险较高，下属批量通常比高级倾斜的收益率更高。

在其结构，特征和估值方面，资产支持和抵押支持的证券可能非常复杂。投资者可以通过美国ABS指数等指数访问这些证券。对于那些想直接投资于ABS或MB的人，必须进行大量研究并权衡您的风险承受能力在进行任何投资之前。

ABS与MBS示例

衡量债券证券的传播和定价很重要，并知道应用于不同类型的ABS和MB的扩散类型。如果证券没有嵌入式选项，例如呼叫，看或某些预付款选项，则零挥发性扩散（z-spread）可以用作测量。 Z-Spread是恒定的价差，当将安全价格添加到每个财政部现货利率中时，其价格等于其现金流的现值。

例如，我们可以使用Z-Spread来测量信用卡ABS和自动贷款ABS。信用卡ABS没有任何选择，使Z-Sprew是适当的测量。尽管自动贷款ABS确实有预付款选项，但通常不会行使它们，从而可以使用Z-Spread进行测量。

如果安全性嵌入了选项，则选项调整的传播（OAS）应使用。 OAS是针对嵌入式选项调整的利差。为了得出OAS二项式模型如果现金流量取决于当前利率，而不是导致当前利率的路径，则可以使用。

推导OA的另一种方法是通过Monte Carlo模型，当安全性的现金流是利率路径依赖性时，需要使用该模型。 MBS和房屋净值ABS是利率路径依赖性证券的类型，其中蒙特卡洛模型的OA将用于估值。但是，该模型可能非常复杂，并且需要在整个使用过程中检查其准确性。

底线

资产支持的证券代表各种资产池（例如汽车贷款和信用卡应收账款）的所有权。相比之下，抵押支持的证券特别涉及抵押贷款池中的所有权，其现金流来自房主的抵押贷款。这两种证券都是风险和证券化流程水平不同的投资类型。