资产替代问题：它是什么，它的工作方式，示例

什么是资产替代问题？

资产替代问题是，当公司的管理层通过替换高质量的资产（或项目）之后，将较高质量的资产（或项目）欺骗另一个问题。信用分析已经进行了。例如，一家公司可以以低风险的价格出售一个项目，以从债权人那里获得有利的条款，在贷款资金之后，他们可以将收益用于风险的努力，从而将不可预见的风险传递给债权人。

资产替代问题如何工作

资产替代问题强调了股东与债权人之间的冲突。由于债权人对公司的收益流有索赔，因此在破产时，他们对其资产有索赔。但是，共同的股权股东可以控制影响公司风险的决策。因此，债权人将决策权委托给他人，创造潜力代理问题。

债权人根据公司在延长信贷时的感知风险以利率贷款，而这又是由以下方式驱动的：

• 公司现有资产的风险。
• 对未来资产增加风险的任何期望。
• 现有资本结构。
• 关于潜在的未来资本结构变化的任何期望。

该问题归结为风险转移 - 当资产替代发生时，经理们做出过度冒险的投资决策，以最大化股权股东价值，而牺牲了DebThorders的利益。

资产替代问题的示例

想象一下，一家公司借钱，然后出售其相对安全的资产，并将资金投资于一个风险更大的新项目。这个新项目可能非常有利可图，但也可以让财务困扰甚至破产。

如果风险项目成功，则大多数对股权股东的好处，因为债权人'回报以原始的低风险率固定。但是，如果该项目是失败的，则债券持有人会损失。

在这种情况下，股东对杠杆公司的主张可以看作是通话选项关于公司的资产价值。因为公平下行风险受杠杆公司的经理有限，有动力增加公司业务的风险，因此他们可以用风险资产代替安全资产，以提高此期权的上涨潜力。

随着公司的杠杆水平，转变风险的动机增长。在极端情况下，即使是负面价值的项目也可以仅仅是因为它们的高风险和较大的上涨空间。从某种意义上说，股东获得了“我赢了；尾巴，你失去了”的回报。