简单解释的项圈期权策略

什么是领子？

项圈是一种期权策略，用于防止重大损失，但也限制您的潜在利润。当您对长期持有的股票持乐观态度但担心市场的短期波动时，可以使用它。项圈策略通过出售看涨期权产生收入，这有望至少覆盖购买看跌期权的成本。

要点

项圈是一种期权策略，涉及买入下行看跌期权并卖出上行看涨期权，以防止巨额损失，但这也限制了大幅上行收益。
保护套策略包括两种策略，即保护性看跌期权和备兑看涨期权。
投资者最好的情况是标的股票价格等于到期时书面看涨期权的执行价格。

投资百科/悉尼伯恩斯

了解衣领

如果投资者持有的股票价值高于购买时的价格，并且他们对股票上涨持乐观态度，但不确定其短期前景，那么他们通常会使用项圈。为了保护自己的收益免受股票下跌的影响，他们可以执行领期权策略。对于投资者来说，最好的结果是股票价格与他们在期权即将到期时卖出的看涨期权的设定价格相匹配。

领子策略结合了两种方法：买入看跌期权以防止价格下跌，并卖出看涨期权以预先赚取一些钱。让我们来分解一下：

购买看跌期权（也称为或已婚看跌期权）：这就像为您的股票购买保险。如果股票价格下跌，您可以按预设价格出售，从而避免重大损失。
出售看涨期权（也称为备兑看涨期权）：这是您同意在未来以特定价格出售股票的地方。作为回报，你现在就得到报酬。这笔付款可以帮助支付您购买的看跌期权的成本。

这是执行此操作的清单：

看跌期权和看涨期权都应该在同一个月结束，并且每个期权的编号都应该相同。
您可以通过看跌期权出售股票的价格应低于其当前价格。
您同意通过看涨期权出售股票的价格应高于其当前价格。
您通过卖出看涨期权赚到的钱应该足以支付购买看跌期权的成本，因此您不必花费额外的钱。

如果您不想花额外的钱，并且愿意在股票上涨高于您的预期时无法获得利润，那么这种设置是理想的选择。因此，如果您非常看好某只股票，那么这不是最佳选择。

一个是一个类似的使用三个选项操作。

领式盈亏平衡点和损益

对于使用领子策略的投资者来说，他们的盈亏平衡点是通过查看他们的支出与收入之间的差额来计算的。。当他们最终从期权中获得的资金多于他们支付的资金（净信用额）时，他们会将这笔额外资金添加到股票的购买价格中。如果他们在期权上花费的钱多于收回的金额（净借方），他们就会从股票的购买价格中减去该金额。您需要库存达到这个最终数字，这样您才能实现收支平衡。

盈亏平衡（如果是借方）= 股票购买价格 + 净支付溢价
盈亏平衡（如果有信用）=股票购买价格 - 收取的净溢价

在考虑了处理期权的成本或收益后，投资者可以通过查看看涨期权的预设卖出价格比他们最初购买股票的价格高出多少来从领子策略中获得最大收益。他们可能面临的最大损失是他们购买股票的价格与看跌期权设定的安全净价格之间的差额，同样是在考虑了期权的成本或收益之后。对于每种可能的结果，如何计算如下：

最大利润（如果借方）= 看涨期权行使价 - 股票购买价格 - 净支付权利金
最大利润（如果有信用）= 看涨期权行使价 - 股票购买价格 + 收取的净权利金
最大损失（如果是借方）= 看跌期权行使价 - 股票购买价格 - 净支付权利金
最大损失（如果有信用）= 看跌期权行使价 - 股票购买价格 + 收取的净权利金

防护环示例

假设您拥有 100 股 ABC 股票，最初以每股 80 美元的价格购买，该股票的交易价格为每股 87 美元。您想暂时对冲头寸，因为已经有在整体市场上。

您购买一份看跌期权（请注意，一份股票期权合约为 100 股），执行价格为 77 美元，溢价为 3.00 美元。您还卖出（卖出）一份看涨期权，执行价为 97 美元，溢价为 4.50 美元。

增加成本或信用

当您在上述场景中启动领策略时，您将获得每股 1.50 美元的净信用，即 1.50 × 100 = 150 美元。

这是因为您卖出看涨期权的价格比买入看跌期权的价格高出 1.50 美元，并且您现在将差额收入囊中。

盈亏平衡点

让我们看看要达到收支平衡需要什么：

盈亏平衡 = 基础成本 + 看跌期权成本 – 收到的看涨期权费

= 80 美元 + 3.00 - 4.50 = 股票价格 78.50 美元

最大利润

现在让我们计算一下使用此策略您会看到的最佳优势：

信用额度的最大利润 = 看涨期权行使价 - 股票购买价格 + 净支付权利金

= 97 - 80 + 1.50 = 18.50 × 每份合约 100 股 = 1,850 美元

最大损失

最后，让我们看看最坏的结果：

信用额度的最大损失 = 看跌期权行使价 - 股票购买价格 + 收取的净权利金

= 77 - 80 + 1.50 = -1.5 × 每个联系人 100 股 = -$150

项圈策略的优点和缺点

该策略吸引了寻求保护其资产的投资者针对市场波动或下行风险的头寸。然而，与所有投资策略一样，它也有其优点和缺点。

当投资者希望保护已经升值的股票收益但担心市场可能出现短期低迷时，套圈是值得的。因此，如果您对股票持适度看涨或中立态度，并希望在不花费太多成本的情况下对冲潜在的下行风险，那么项圈会很有帮助。但如果你非常看好一只股票，你就会限制你预期可能获得的利润。

对于愿意限制其上行潜力以换取下行保护的投资者来说，这同样是一种有前途的方法。这使得它成为保守投资者或那些接近财务目标的投资者的合适策略，因为保留收益比实现潜在的更高回报更重要。

项圈的主要缺点是，如果标的资产继续上涨超过看涨期权的执行价格，它确实会限制上涨收益。同时，如果股价没有跌至看跌期权的执行价格水平，看跌期权的成本将是不必要的支出。

防护项圈的优点和缺点

优点

下行保护
一些积极的参与
可以低成本或者净信用来做

缺点

限制上行潜力
需要主动监控
由于您购买了看跌期权，因此其成本高于备兑看涨期权

为什么叫领子？

项圈策略之所以如此命名，是因为它本质上给股票头寸设置了“下限”和“上限”，就像脖子上套着项圈一样。股价实际上被“限制”在这两个执行价格内，提供了一些下行保护，但限制了潜在的上行收益。

什么时候是戴上防护项圈的最佳时间？

如果您持有股票，并且您对前景保持适度看涨但担心下行风险，那么项圈是值得的。它经常被那些看到股票价值大幅升值并希望保护自己的收益免受潜在衰退影响的投资者使用，特别是当他们接近财务目标或需要资本保值时。当波动性较高时，项圈往往效果最好。

项圈如何防止损失？

下行看跌期权设置了低于股价的下限，限制了看跌期权之间差额的损失原始股票价格减去看涨期权收到的权利金。看跌期权的选择基于所需的下行保护水平。与此同时，空头降低了该策略的成本，但限制了上行潜力，因为现有股票的收益将被该看涨期权的同等损失所抵消。

项圈策略可以在到期前修改吗？

是的，项圈策略可以在期权到期之前调整或解除。如果股票前景发生变化，您可以买回看涨期权并卖出看跌期权。然而，这些调整可能是有代价的，并将改变该策略的整体盈利能力。仔细监控期权头寸至关重要，尤其是在波动的市场中。

底线

项圈是一种防御性期权策略，用于防止下行损失，同时限制上行收益。投资者和交易者可以使用以及持有股票多头头寸造成的损失。

它本质上是保护性看跌期权和备兑看涨期权的组合。为了执行该策略，您已经拥有一只股票并对其价格前景持适度乐观态度。然后，您可以买入下行看跌期权并卖出上行看涨期权，从而有效地“锁定”两个执行价格之间的头寸。如果股票下跌，看跌期权会形成下限，防止进一步损失，而空头看涨期权则提供一些额外收入来抵消看跌期权的初始成本。如果股票上涨，看跌期权到期时就毫无价值，而空头看涨期权将限制其执行价格（加上因出售该股票而获得的任何净信用）之上的进一步上涨空间。