尽职调查：类型和如何执行

什么是尽职调查？

尽职调查是进行调查，审核或审查，以确认正在考虑的事实或详细信息。在金融界，尽职调查需要对财务记录进行检查，然后才能与另一方进行拟议的交易。

了解尽职调查

随着通过1933年证券法。有了该法律，证券经销商和经纪人开始负责完全披露有关其销售工具的重大信息。未能向潜在投资者透露这些信息使经销商和经纪人负责刑事起诉。

该法案的作者认识到需要充实披露左派经销商和经纪人很容易受到不公平起诉的攻击，因为他们没有透露他们在出售时没有或不知道的重大事实。

因此，该法案包括法律辩护：只要经销商和经纪人在调查其销售股票的公司并充分披露结果时，就行使了“尽职调查”，就不承担调查中未发现的信息的责任。

尽职调查是由股票研究分析师，基金经理，经纪交易商，个人投资者以及正在考虑收购其他公司的公司进行的。个人投资者的尽职调查是自愿的。但是，在出售保证之前，经纪交易商在法律上有义务对安全进行尽职调查。

尽职调查的类型

根据其目的，尽职调查采取不同的形式。

特定于上下文的尽职调查

• 商业尽职调查考虑了公司的市场份额和竞争性定位，包括其未来的前景和增长机会。这将考虑公司从供应商到客户，市场分析，销售管道和研发管道的供应链。这还可以涵盖公司的整体运营，包括管理，人力资源和IT。
• 法律尽职调查确保公司连续拥有所有法律，法规和合规性鸡蛋。这包括从待诉诉讼到知识产权的所有内容，再到确保公司已正确合并
• 财务尽职调查审核公司的财务报表和书籍，以确保没有违规行为，并且公司处于稳固的财务基础上。
• 税收尽职调查着眼于公司的税收敞口，是否可以欠任何退税，以及可以减轻其未来税收负担。

硬与柔软的尽职调查

根据所使用的方法，可以将尽职调查归类为“硬”或“软”。

• 艰苦的尽职调查关注财务报表中的数字和数据，例如资产负债表和损益表。这可能需要进行基本分析和使用财务比率来掌握公司财务状况并对未来进行预测。但是，这种类型的尽职调查还可以识别危险信号或会计不一致。由数学和合法性驱动的艰苦的尽职调查容易受到渴望的销售人员的热情解释。当数字被操纵或过度强调时，软勤奋起来是一种平衡。
• 柔软的尽职调查是一种更定性的方法，着眼于诸如管理层质量，公司内部人员以及其客户群的忠诚度等方面。确实有许多商业成功的驱动力，数字无法完全捕获，例如员工关系，企业文化和领导才能。当并购交易失败时，估计其中70％至90％的交易失败了，这通常是因为人类因素被忽略。
  

我们将在下面的并购交易中讨论如何实践这两种类型的尽职调查。

如何对股票进行尽职调查

以下是10个步骤对于个人投资者进行尽职调查。大多数与股票有关，但是在许多情况下，它们可以应用于债券，房地产和许多其他投资。

在这10个步骤之后，我们在考虑对一家初创公司的投资时提供了一些技巧。

您需要的所有信息都可以在公司的季度和年度报告以及金融新闻和折扣经纪网站的公司资料中获得。

步骤1：分析公司的资本化

公司的市值，或总价值，表示股票价格的波动性，其所有权的宽敞以及公司目标市场的潜在规模。

大型和大型股份公司倾向于拥有稳定的收入来源和大型，多样化的投资者基础，这往往会导致波动较小。中型公司和小型公司的股价和收入通常比大公司更大。

步骤2：收入，利润和保证金趋势

公司的损益表将列出其收入，净收入或利润。那是最重要的。重要的是要在公司的收入，运营费用，运营费用中监视趋势利润率， 和股权回报。

公司的利润率是通过将其净收入除以收入来计算的。最好分析几个季度或几年的利润率，并将这些结果与同一行业内的公司进行比较以获得一些观点。

步骤3：竞争对手和行业

现在您可以感觉到公司有多大，并获得了多少收入，现在该扩大其运营的行业和竞争的时候了。每个公司的竞争部分都定义了。

尽职调查涉及将公司的利润率与其两个或三个竞争对手进行比较。例如，要问的问题是：该公司是其行业还是特定目标市场的领导者？公司的行业发展吗？

对同一行业的几家公司进行尽职调查可以使投资者对行业的表现以及哪些公司在该行业的领先优势中有很大的了解。

步骤4：估值倍数

许多比率和金融指标用于评估公司，但最有用的三个是市盈率（p/e）比率价格/收入增长（钉）比率和价格对（p/s）比率。这些比率已经在Yahoo！等网站上为您计算。金融。

当您研究公司的比率时，请比较其几个竞争对手。您可能会发现自己对竞争对手越来越感兴趣。

• P/E比率使您对公司股价内置了多少期望。在几年内检查这个比率是一个好主意，以确保本季度不是畸变。
• 这价格对（P/B）比率，企业多重企业以及价格对（或收入）比率衡量公司在其债务，年收入和资产负债表中的估值。同行比较在这里很重要，因为健康的范围因行业而异。
• PEG比率表明投资者对公司未来收益增长的期望以及与当前收益倍数相比的期望。在正常市场条件下，将PEG比率接近的股票接近一个股票被认为是相当价值的。

步骤5：管理和共享所有权

该公司是否仍由其创始人经营，或者董事会在许多新面孔中盘装了？年轻的公司倾向于以创始人为主导。研究管理层的BIO，以找出他们的专业知识和经验水平。生物信息可以在公司的网站上找到。

创始人和高管是否持有股份的很大比例，以及他们最近出售股票是否是尽职调查的重要因素。高级管理人员的高度所有权是一个加号，而低的所有权是一个危险信号。当经营公司对股票绩效具有既得利益的人时，股东往往会得到最好的服务。

步骤6：资产负债表

该公司的合并资产负债表将显示其资产和负债以及可获得的现金。

检查公司的债务水平及其与行业中其他人的比较。债务不一定是一件坏事，具体取决于公司的业务模式和行业。但是，请确保这些债务由评级机构高度评价。

一些公司和整个行业（例如石油和天然气）是非常重要的资本密集型，而另一些公司则需要固定资产和资本投资。确定债务股权比率，以查看公司的积极股权。

通常，公司产生的现金越多，投资就越好，因为该公司可以偿还债务并仍在增长。

如果总资产，总负债和股东权益从一年到下一年的几个更改，请尝试找出原因。

阅读财务报表伴随的脚注以及管理层在季度或年度报告中的讨论可以阐明公司中实际发生的情况。该公司可能正在为新产品发布准备，积累留存收益，或处于财务下降状态。

步骤7：股价历史记录

投资者应研究股票的短期和长期价格变动，以及股票的波动还是稳定。比较历史上产生的利润，并确定它们与价格变动的相关性。

请记住，过去的性能不能保证未来的价格变动。例如，如果您是退休人员寻找股息，那么您可能不希望股价波动。不断波动的股票往往具有短期股东，这可能会给某些投资者带来额外的风险。

步骤8：股票稀释的可能性

投资者应该知道该公司有多少股份以及该数字与竞争的关系。公司计划发行更多股票吗？如果是这样，股价可能会受到打击。

步骤9：期望

投资者应该找出什么共识华尔街分析师的收入增长，收入和未来两到三年的利润估计。投资者还应寻找有关影响行业的长期趋势和有关伙伴关系的新闻的讨论，合资企业，知识产权以及新产品或服务。

步骤10：检查长期和短期风险

确保了解整个行业的风险和特定公司的风险。是否有出色的法律或法规事务？有不稳定的管理吗？

投资者应始终扮演魔鬼的拥护者，描绘出最坏的情况及其在股票上的潜在结果。如果新产品失败或竞争对手带来了新的，更好的产品，这将如何影响公司？利率的跃升将如何影响公司？

完成上面概述的步骤后，您将更好地了解公司的业绩以及如何融入竞争对手。您将更好地告知您做出明智的决定。

启动投资的尽职调查基础

在考虑投资初创公司时，上面的10个步骤中的一些是合适的，而另一些则是不可能的，因为该公司没有往绩记录。这是一些特定于启动的动作。

• 包括退出策略。如果业务失败，则计划恢复您的钱的策略。
• 考虑建立合作伙伴关系：合作伙伴拆分资本和风险，因此如果业务失败，他们会减少损失。
• 弄清楚收获策略为了您的投资。有前途的企业可能由于技术，政府政策或市场状况的变化而失败。注意新趋势，技术和品牌，并在发现业务可能不会随着变化而蓬勃发展时准备收获。
• 选择具有有前途的产品的初创公司。由于大多数投资是在五年后收获的，因此建议投资于越来越多的产品投资回报率（ROI）在那个时期。
• 代替过去的绩效数字，请查看业务的增长计划，并评估它是否现实。

并购尽职调查

在合并和收购（并购）世界，正在考虑交易的公司将对目标公司进行财务分析。尽职调查还可能包括对未来增长的分析。

收购方可能会提出解决收购结构的问题。收购方也可能会研究目标公司的当前实践和政策，并执行股东价值分析。

在传统的并购活动中，收购公司部署了通过研究成本，收益，结构，资产和负债进行尽职调查的风险分析师。这是通俗地称为艰苦的勤奋。

但是，越来越多的并购交易也受到通过软勤奋性研究公司文化，管理和其他人类因素的研究。

执行艰苦的尽职调查

在并购协议中，艰苦的尽职调查是律师，会计师和谈判人员的战场。通常，艰苦的尽职调查集中于利息，税收，折旧和摊销（EBITDA），应收帐款和应付税，现金流量以及资本支出的衰老之前的收入。

在技​​术或制造等领域，额外的重点放在知识产权上，物质资本。

其他艰苦的尽职调查活动的例子包括：

• 审查和审核财务报表
• 审查未来表现的预测
• 分析消费市场
• 寻求可以消除的操作裁员
• 审查潜在或正在进行的诉讼
• 审查反托拉斯注意事项
• 评估分包商和其他第三方关系

进行软勤奋

进行软勤奋并不是一门精确的科学。它应该集中于目标劳动力将与收购公司的文化融为一体。

在薪酬和激励计划方面，艰苦而柔软的尽职调查交织在一起。这些程序不仅基于实数，使其易于将其纳入收购后的计划中，而且还可以与员工进行讨论，并用于评估文化影响。

软件勤奋与员工的动机有关，并专门构建了薪酬套餐以促进这些动机。它不是灵丹妙药或全部治疗方法，但是软的尽职调查可以帮助收购公司预测是否可以实施薪酬计划以提高交易的成功。

柔和的尽职调查也可能与目标公司的客户有关。即使目标员工接受收购的文化和运营转变，目标客户和客户也可能会对服务，产品或程序的变化感到不满。这就是为什么许多并购分析现在包括客户评论，供应商评论和测试市场数据的原因。

底线

尽职调查是在做出决定或进行交易之前收集和分析信息的过程或努力，因此一方不对任何损失或损害承担法律责任。该术语适用于许多情况但最值得注意的是业务交易。

希望最大程度地降低风险的投资者，他们希望确保任何交易当事方都充分了解详细信息，以使经纪交易者不承担任何责任，以及正在考虑收购另一家公司的公司。

从根本上讲，进行尽职调查意味着您已经收集了必要的事实来做出明智而明智的决定。