市场效率解释了：不同的意见和示例

什么是市场效率？

市场效率是指市场价格反映所有可用的相关信息的程度。如果市场效率高，那么所有信息已经将其纳入价格，因此无法“击败”市场，因为没有被低估或高估的证券可用。

该术语取自经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年撰写的一篇论文，但是Fama本人承认该术语有些误导，因为没有人明确地定义了如何完美定义或精确衡量这种称为市场效率的东西。尽管有这样的限制，但该术语仍用于参考Fama最著名的有效的市场假设（EMH）。

EMH指出，投资者不能胜过市场，市场异常不存在，因为它们将立即成为仲裁离开。 Fama后来因努力而获得了诺贝尔奖。同意这一理论的投资者倾向于购买指数资金该跟踪整体市场绩效，是被动投资组合管理的支持者。

从本质上讲，市场效率是市场合并信息的能力，这些信息为购买者和证券卖方提供最大机会，以实施交易而不增加交易成本。美国股票市场等市场是否有效，还是在多大程度上是学者和从业人员之间的辩论主题。

市场效率解释了

市场效率有三个程度。这弱形式市场效率的是，过去的价格变动对于预测未来价格并不有用。如果全部可用，则将相关信息纳入当前价格，那么可以从过去的价格中收集的任何信息相关信息已将其纳入当前价格。因此，未来的价格变化只能是新信息可用的结果。

基于这种假设的这种形式，不应期望预期用于交易或投资决策的基于动量或任何基于技术分析的规则等投资策略将持续达到正常的市场回报。在这种假设的这种形式中，使用基本分析仍然可能有可能获得超额回报。数十年来，这种观点在学术金融研究中得到了广泛的教导，尽管这种观点并不长期以来一直如此。

这半肌形式市场效率的假设假设股票迅速调整以吸收新的公共信息，以便投资者无法通过在该新信息上进行交易而受益于市场。这意味着技术分析和基本分析都不是获得优质回报的可靠策略，因为通过基本分析获得的任何信息都将已经可用，因此已经将其纳入当前价格中。只有整个市场不可用的私人信息对于在交易方面获得优势，而对于那些在市场其他市场之前就拥有该信息的人才是有用的。

这强壮的形式市场效率表示，市场价格反映了所有公共和私人信息，建立并纳入了弱形式和半强形式。鉴于股票价格反映了所有信息（公共和私人）的假设，包括公司内部人士在内的所有投资者都将能够超过普通投资者的利润，即使他不喜欢新的内幕信息。

高效市场的不同信念

投资者和学者对市场的实际效率具有广泛的观点，这反映在EMH的强，半刻板和弱版本中。以强大效率的信徒同意FAMA，通常由被动指数投资者组成。 EMH薄弱版本的从业者认为，主动交易可以通过套利产生异常的利润，而半强信徒则落在中间的某个地方。

例如，在Fama和他的追随者的另一端是价值投资者，谁相信股票可以被低估或低于其价值的价格。成功的价值投资者通过购买股票来赚钱被低估了并在其价格上涨以满足或超过其内在价值时出售它们。

不相信有效的市场的人们表明，活跃交易者的存在。如果没有机会赢得击败市场的利润，那么就不应该有动力成为一名活跃的商人。此外，主动管理人员收取的费用被视为EMH不正确的证明，因为它规定有效的市场的交易成本较低。

高效市场的一个例子

尽管有一些投资者相信EMH的双方，但现实世界中有证据表明，更广泛的财务信息传播会影响证券价格并提高市场效率。

例如，通过2002年的Sarbanes-Oxley法案这需要公开交易的公司需要更高的财务透明度，在公司发布季度报告后，股票市场的波动下降。发现财务报表被认为是更可靠的，因此使信息更加可靠，并对安全价格的规定价格产生了更大的信心。惊喜更少，因此对收益报告的反应较小。波动率模式的这种变化表明，《萨班斯 - 奥克斯利法案》及其信息要求的通过，使市场更加有效。这可以被认为是对EMH的确认，因为提高财务报表的质量和可靠性是降低交易成本的一种方式。

当感知到的市场异常变得广为人知，然后随后消失时，就会出现其他效率的例子。例如，曾经是这样的情况指数例如第一次标准普尔500指数，仅仅是因为它成为指数的一部分，而不是因为公司基本面的任何新变化，这将大大提高该股份的价格。该指数效应异常被广泛报道和已知，因此因此很大程度上消失了。这意味着随着信息的增加，市场变得更加高效，并且呼不不素。