价值投资定义，其运作方式，策略，风险

什么是价值投资？

价值投资是一种投资策略，涉及选择股票似乎交易的价格少于他们的固有的或书籍价值。价值投资者积极地将股票排出他们认为股市低估了。他们认为市场对好消息和坏消息过度反应，导致股票价格变动与公司的长期不符基本面。过度反应提供了通过以折扣价购买股票来获利的机会。

沃伦·巴菲特可能是当今最著名的价值投资者，但还有许多其他人，包括本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）（巴菲特的教授兼导师），大卫·多德（David Dodd），查理·芒格（Charlie Munger）（自助餐的商业伙伴），克里斯托弗·布朗（Christopher Browne）（另一个格雷厄姆学生）和亿万富翁对冲基金经理，塞思·克拉曼（Seth Klarman）。

了解价值投资

日常价值投资背后的基本概念很简单：如果您知道某事的真实价值，则可以在购买时节省很多钱。大多数人都同意，无论您购买新电视，还是全价，您都可以获得相同的屏幕尺寸和图片质量的电视。

股票价格以类似的方式工作，这意味着即使公司的估值保持不变，公司的股价也会改变。严格来说，这意味着没有给定公司股票的真实或内在价值。但是有相对值。

市场参与者可以购买或出售股票，而无需将其束缚在客观的价格数字上。因此，像电视一样，股票经历了较高和较低需求的时期，导致价格波动。如果公司的基本面是相同的，并且其未来的机会不变，那么即使价格有所不同，股票的价值也基本相同。

就像精明的购物者认为，由于电视每年几次发售，因此为电视支付全价是没有意义的一样，精明的价值投资者认为股票以相同的方式工作。当然，与电视不同，股票不会在一年中可预测的时间出售黑色星期五，他们的销售价格不会被广告。

价值投资是做侦探工作的过程与市场价值相比，在股票上找到这些秘密销售并以折扣价购买。作为长期购买和持有这些价值股票的回报，投资者可以得到丰厚的奖励。

内在价值和价值投资

在股票市场上，相当于股票便宜或折扣价的等同于其股份被低估了。价值投资者希望从他们认为被深入折扣的股票中获利。

投资者使用各种指标来寻找估值或内在价值股票。内在价值是使用财务分析的组合，例如研究公司的财务绩效，收入，收入，现金流，利润和基本因素。它包括公司的品牌，商业模式，目标市场和竞争优势。一些用来重视公司股票的指标包括：

• 价格对书（p/b），衡量公司资产的价值，并将其与股票价格进行比较。如果价格低于资产的价值，则假设公司不在财务困难中，则该股票被低估了。
• 市盈率（p/e），显示公司的收益记录，以确定股票价格是否没有反映所有收益或被低估。
• 自由现金流这是减去支出成本后，是从公司的收入或运营产生的现金。

自由现金流是支付费用后剩余的现金，包括运营费用和大型购买资本支出，即购买设备等资产或升级制造厂。如果一家公司产生自由现金流，它将剩下钱来投资于业务的未来，还清债务，付款股息或奖励股东，并发行分享回购。

当然，有许多其他指标用于分析，包括分析债务，股本，销售和收入增长。在审查了这些指标之后，价值投资者可以决定购买股票，如果比较价值（当前的价格相对于公司的内在价值）很有吸引力。

安全边缘

价值投资者需要在价值的估计中有一些错误的空间，他们经常设定自己的“”安全边缘“基于它们的特殊风险承受能力。安全原则的边距是成功投资价值投资的关键之一，是基于这样的前提：以讨价还价的价格购买股票可以使您有更大的机会在出售它们时获得利润。安全额度也会使您的安全幅度降低，如果股票没有预期的是股票，那么您不太可能损失钱。

因此，如果您认为股票价值100美元并且以66美元的价格购买，您只需等待股票的价格上涨至100美元的真实价值即可获得34美元的利润。最重要的是，公司可能会增长并变得更有价值，使您有机会赚更多的钱。如果股票的价格上涨至110美元，则自购买股票时，您将赚44美元。如果您以100美元的价格购买了它，则只能赚取10美元的利润。

价值投资者认为市场不是有效的

价值投资者不相信有效的市场假设，这说股价已经考虑了有关公司的所有信息，因此他们的价格始终反映其价值。取而代之的是，价值投资者认为，由于各种原因，股票可能已经过高或低价。

例如，由于经济表现不佳，投资者感到恐慌和销售，股票可能会低估（就像在大萧条期间一样）。或者股票可能过高，因为投资者对未经证实的新技术感到兴奋（与Dot-Com Bubble一样）。心理偏见可以根据新闻（例如令人失望或意外的收入公告，产品召回或诉讼）提高股票价格。股票也可能被低估，因为它们在雷达下进行了交易，这意味着分析师和媒体不充分覆盖它们。

价值投资者不遵循群

价值投资者拥有许多特征逆势人士- 他们不跟随牛群。他们不仅拒绝高效的市场假设，而且当其他所有人都在购买时，他们经常卖或站起来。当其他所有人都在销售时，他们正在购买或持有。价值投资者不会购买时尚股票（因为它们通常价格过高）。取而代之的是，如果财务状况退出，他们投资于不是家喻户晓的公司。当这些股票的价格下降时，他们还要仔细研究一下是家喻户晓的股票，认为如果这些公司的基本面保持强大，并且其产品和服务仍然具有质量，则这些公司可以从挫折中恢复过来。

价值投资者只关心股票的内在价值。他们考虑购买股票的实际含义：公司所有权的百分比。他们想拥有他们知道有合理原则和合理财务的公司，无论其他人在说什么或在做什么。

价值投资需要勤奋和耐心

估计股票的真正内在价值涉及一些财务分析，但也涉及相当多的主观性 - 有时，这可能是艺术而不是科学。两个不同的投资者可以分析公司上完全相同的估值数据并做出不同的决定。因此，您需要制定一种适合您的策略。

找到首选方法

一些仅关注现有财务的投资者对估计未来增长的信心并不多。其他价值投资者主要关注公司的未来增长潜力，并估计现金流。有些人都这样做：有价值的投资大师沃伦·巴菲特彼得·林奇（Peter Lynch）（经营Fidelity Investment的Magellan Fund多年来，他都以分析财务报表和查看估值倍数而闻名，以确定市场股票误差股票的情况。

购买更少

尽管采用了不同的方法，但价值投资的基本逻辑是以低于目前价值的价格购买资产，长期持有，当他们返回内在价值或更高时获利。它不能提供即时的满足。您不能期望在星期二以50美元的价格购买股票，并在周四以100美元的价格出售。取而代之的是，您可能必须等待几年才能偿还股票投资，偶尔会亏损。好消息是，对于大多数投资者来说，长期资本收益税率低于短期投资收益。

玩等待游戏

像所有投资策略一样，您必须有耐心和勤奋才能坚持自己的投资理念。您可能想购买一些股票，因为基本面是合理的，但是如果价格过高，您必须等待。您需要购买当时价格最具吸引力的股票，如果没有股票符合您的条件，您将不得不坐下来等待，让您的现金现金闲置直到有机会。

为什么股票被低估

如果您不相信有效的市场假设，则可以确定股票可能是股票的原因交易低于其内在价值。这是一些可以将股票价格降低并被低估的因素。

市场移动和牛群的心态

有时，人们基于心理偏见而不是市场基本面进行非理性投资。当特定股票的价格上涨或整体市场上涨时，他们会购买。他们看到，如果他们在12周前进行了投资，那么他们现在可能已经获得15％的收入，并且他们害怕错过。

相反，当股票价格下跌或整体市场下降时，损失厌恶迫使人们出售其股票。因此，他们没有将损失保留在纸上并等待市场改变方向，而是通过销售接受一定的损失。这种投资者的行为是如此普遍，以至于它影响了单个股票的价格，加剧了上下市场的市场发展并创造了过度的行动。

市场崩溃

“泡沫”是投资者旺盛的结果，价格越来越高。当市场达到令人难以置信的高度时，通常会导致气泡破裂。由于价格水平不可持续，投资者最终会惊慌失措，并出售相关的资产。这导致市场崩溃。这就是2000年代初期发生的事情，当时互联网泡沫的价值超出了公司的价值。当房屋泡沫在2006年爆发时，我们看到了同样的事情发生，并且在接下来的几年中，市场崩溃了。

未被注意和无缘的股票

除了您在新闻中听到的内容。您可能会发现很棒被低估股票的投资机会那可能不在人们的雷达上小帽子甚至外国股票。 大多数投资者都希望参与下一件大事，例如技术创业公司，而不是无聊，建立的消费者耐用性制造商。

例如，诸如Meta（以前是Facebook），Apple和Google之类的股票更有可能受到牛群投资的影响集团例如Proctor＆Gamble或Johnson＆Johnson。

坏消息

即使是好的公司也面临挫折，例如诉讼和召回。但是，仅仅因为公司遇到一个不利事件并不意味着它仍然没有从根本上有价值，或者其股票不会反弹。在其他情况下，可能会有一个细分市场或部门在公司的盈利能力中造成凹痕。但是，如果公司决定处置或关闭业务的该部门，那可能会改变。

分析师没有预测未来的良好记录，但是当公司宣布收益低于低于分析师的期望。但是，价值投资者可以看到超越降级和负面消息的投资者可以以更深的折扣购买股票，因为他们可以认识到公司的长期价值。

周期性

周期性定义为影响企业的波动。公司在经济周期中不受跌宕起伏的影响，无论是季节性，一年中的时间还是消费者的态度和情绪。所有这些都会影响公司股票的利润水平和价格，但不会影响其长期价值。

价值投资策略

购买被低估的股票的关键是彻底研究公司并做出常识的决定。价值投资者克里斯托弗·H·布朗（Christopher H. Browne）建议询问公司是否可能通过以下方法增加其收入：

• 提高产品价格
• 增加销售数字
• 减少费用
• 出售或关闭无利可图的部门

布朗还建议研究公司的竞争对手来评估其未来增长前景。但是所有这些问题的答案往往是投机性的，而没有任何真正的支持数值数据。简而言之，尚无定量软件程序来帮助实现这些答案，从而使价值股票投资有些富有猜测的游戏。因此，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）建议仅在您亲自从事的行业或您熟悉的消费品（例如汽车，衣服，电器和食品）进行投资。

投资者可以做的一件事是选择出售高需求产品和服务的公司的股票。虽然很难预测创新的新产品何时会捕获市场份额，但很容易评估公司从事业务多长时间并研究其如何随着时间的推移适应挑战。

内幕买卖

出于我们的目的，内部人士是公司的高级管理人员和董事，以及任何拥有公司股票至少10％的股东。公司的经理和董事对他们经营的公司有独特的知识，因此，如果他们购买其股票，则可以合理地假设公司的前景看起来有利。

同样，拥有公司股票至少10％的投资者，如果他们没有看到利润潜力，他们就不会买太多。相反，内部人士的股票出售并不一定要指出有关公司预期绩效的坏消息 - 内幕人士可能仅出于各种个人原因需要现金即可。尽管如此，如果内部人士发生大规模抛售，这种情况可能需要进一步深入分析出售的原因。

分析财务报告

在某个时候，价值投资者必须研究公司的财务状况，以查看其表现和与行业同行相比。

财务报告介绍了公司的年度和季度绩效结果。年度报告为SEC 10-K，季度报告为SEC表格10-Q。公司必须向证券交易委员会（秒）。您可以在SEC网站或公司网站上的投资者关系页面上找到它们。

您可以从公司的年度报告中学到很多东西。它将解释提供的产品和服务以及公司的发展方向。

财务报表

财务报表通常包含在公司向监管机构的财务报告中，但它们对公司的财务状况提供了巨大的看法。有三个公开交易的公司必须提交三个声明：资产负债表，损益表和现金流量表。

资产负债表

这资产负债表由两个部分组成，一个列出了公司的资产，另一个列出了其负债和权益。资产部分分为公司的现金和现金等价物，应收账款或从客户，库存和固定资产（例如工厂和设备）欠款的资金。

负债部分列出了公司的应付账款或欠款，应计负债，短期债务和长期债务。股东权益部分反映了公司投资了多少钱，有多少股票以及公司拥有多少资金留存收益。保留收益是一种储蓄帐户，可持有公司的累积利润。例如，保留收入用于支付股息，并被认为是健康，有利可图的公司的标志。

损益表

这损益表告诉您正在产生多少收入，公司的支出和利润。查看年度损益表，而不是季度声明将使您对公司的整体头寸有了更好的了解，因为许多公司在一年中销量波动。

现金流量

现金流的声明列出了现金，现金来自一家公司。它告诉您哪些活动创造了流入，例如运营，投资或融资活动。它还列出了这些活动中的哪些流出。

沙发马铃薯价值投资

可以成为一个价值投资者而无需阅读10-k。沙发马铃薯投资是一种被动购买和持有其他人已经进行投资分析的被动策略，即IE，共同基金或交易所交易的资金。在价值投资的情况下，这些资金将是遵循价值策略并购买价值股票的资金，或跟踪沃伦·巴菲特（Warren Buffett）等备受瞩目的价值投资者的举动。

投资者可以购买其控股公司的股票，伯克希尔·海瑟薇对数十家公司拥有或对奥马哈的甲骨文进行了研究和评估。

价值投资的风险

与任何投资策略一样，尽管价值投资是一种低到中等风险的策略，但价值投资也存在损失的风险。在下面，我们重点介绍了其中一些风险，以及为什么会发生损失。

这些数字很重要

许多投资者使用财务报表当他们做出价值投资决策时。因此，如果您依靠自己的分析，请确保您拥有最新的信息，并且计算是准确的。如果不是这样，您可能最终会进行糟糕的投资或错过一笔伟大的投资。如果您对阅读和分析的能力尚不自信财务报表并报告，继续研究这些主题，并且在您真正准备好之前不进行任何交易。

一种策略是阅读脚注。这些是笔记表格10-k或者表格10-Q这更详细地解释了公司的财务报表。注释遵循声明并解释公司的会计方法并详细说明报告结果。如果脚注难以理解或它们提供的信息似乎不合理，那么您将对是否通过股票有一个更好的了解。

非凡的收益或损失

有些事件可能会出现在公司的损益表中，应视为例外或异常。这些通常超出了公司的控制范围，被称为非凡的项目- 收获或非凡的项目-损失。一些例子包括诉讼，重组甚至自然灾害。如果您从分析中排除这些，则可能会了解公司的未来表现。

但是，对这些项目进行批判性思考，并使用您的最佳判断。如果公司年复一年地报告相同的非凡商品，则可能不会太特别。另外，如果年复一年出乎意料的损失，则可能表明该公司正在遇到财务问题。非凡的物品应该是不寻常的，并且非经历。另外，请注意写入。

忽略比率分析缺陷

本教程的较早部分讨论了计算各种财务比率，以帮助投资者诊断公司的财务状况。没有一种方法来确定财务比率，这可能是相当有问题的。以下可能会影响如何解释比率：

• 可以使用税前或税后编号确定比率。
• 某些比率不能给出准确的结果，而是导致估计。
• 根据公司的定义方式，公司的定义方式每股收益（EPS）可能有所不同。
• 比较不同的公司的比率（即使比率相同）也可能很困难，因为公司具有不同的会计惯例。

购买高估的股票

对股票的支付是价值投资者的主要风险之一。如果超额付款，您可能会损失部分或全部钱。如果您在股票附近购买股票，也是如此 公平的市场价值。购买被低估的股票意味着即使公司做得不好，您也会降低亏损的风险。

回想一下，价值投资的基本原则之一是为您的所有投资建立安全余地。这意味着以约三分之二或以下的价格购买股票内在价值。价值投资者希望冒险在可能高估资产中尽可能少的资本，因此他们尽量不要为投资付费。

不多样化

常规投资智慧说，投资单个股票可能是一项高风险战略。取而代之的是，我们被教导要投资多个股票或股票指数，以便我们有各种各样的公司和经济领域。但是，一些价值投资者认为，即使您只拥有少量股票，只要您选择代表代表不同行业和经济不同行业的股票，您也可以拥有多元化的投资组合。价值投资者和投资经理克里斯托弗·H·布朗（Christopher H. Browne）建议至少拥有10个股票。根据本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），如果您想多样化自己的股份，则应该考虑选择10至30个股票。

但是，另一组专家说的是不同的。如果您想获得丰厚的回报，请尝试仅选择几个股票，这是第二版的“虚拟价值投资”的作者。他们说，您的投资组合中有更多股票可能会导致平均回报。当然，此建议假设您擅长选择获奖者，这可能并非如此，特别是如果您是一个有价值的新手。

听你的情绪

做出投资决策时，很难忽略您的情绪。即使您可以在评估数字时采取独立的，关键的立场，恐惧和兴奋也可能会在实际使用一部分辛苦储蓄的部分购买股票的时候蔓延。更重要的是，一旦您购买了股票，如果价格下跌，您可能会很想出售它。

请记住，价值投资的目的是抵制恐慌的诱惑并与牛群一起。因此，当股价下跌时股价上涨和销售时，不要陷入购买的陷阱。这种行为将弥补您的回报（在投资中进行追随者很快就会成为一款危险的游戏）。

价值投资的示例

价值投资者寻求从市场过度反应中获利，通常来自发布季度收益报告。作为历史的真实例子，2016年5月4日，Fitbit发布了其2016年第一季度的收益报告，并在下班后交易急剧下降。 Flurry结束后，该公司损失了近19％的价值。但是，尽管在收益报告发布后，公司的股价大幅下降并不少见，但Fitbit不仅要满足分析师对该季度的期望，甚至在2016年提高了指导。

该公司在2016年第一季度获得了5.054亿美元的收入，与一年前的同期相比，该公司的收入增长了50％以上。此外，Fitbit预计将在2016年第二季度产生5.65亿美元至5.85亿美元，这是分析师预测的5.31亿美元。

该公司看起来很强大且增长。但是，由于Fitbit在第一季度第一季度投入了大量资金，因此每股收益（EPS）与上一年相比下降。这是跳跃所需的所有普通投资者，出售足够的股票以使价格下跌。但是，一位价值的投资者研究了菲比特的基本面，理解这是一种被低估的安全性，该证券有望在未来增加。

例子 - 2019年，Fitbit的收入超过14亿美元；然后，在2021年，Google以21亿美元的价格完成了对Fitbit的购买。价值投资者以2017年2月9日被低估的5.35美元购买Fitbit股票的价值购买，因为股票在合并中以每股7.35美元的价值转换为现金，并支付给投资者。

底线

价值投资是一项长期战略。例如，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）购买股票，目的是无限期地持有它们。他曾经说过：“我从不试图在股市上赚钱。我认为他们可以在第二天关闭市场而不重新开放五年。”

您可能想在进行重大购买或退休的时候出售股票，但是通过持有各种股票并保持长期前景，您只能在其价格超过其公平市场价值（以及您支付的价格）时才出售股票。

更正 - 罚款。 8，2024：本文已被纠正，指出本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）建议购买股票，价格为其清算价值三分之二或更少。