熊呼叫傳播：它是什麼以及它的工作方式

什麼是熊的電話傳播？

四個基本之一垂直選項擴展，熊呼叫傳播是兩部分的選項策略。它涉及出售通話選項，並收集前期期權溢價，同時以相同的到期日期購買第二個呼叫選項，但較高罷工價格。

關鍵要點

熊呼叫點差是兩部分的選項策略。
價差類似於購買呼叫選項的風險降低策略，以保護股票或指數中的短期位置。
熊呼叫傳播使溢價收入的風險低於銷售或寫裸呼叫。

熊呼叫如何運作

因為出售的電話的打擊（也稱為短通話腿）低於購買的呼叫（也稱為長呼叫腿）的罷工期權保費在第一回合中收集的總是大於第二回合中支付的成本。

由於熊電話的啟動傳播獲得了前期溢價，因此它也被稱為信用呼叫傳播或簡短的呼叫傳播。該策略根據期權交易者對股票，指數或其他金融工具的看跌看法產生溢價收入。

熊呼叫點差與購買呼叫選項的風險降低策略相似短位置在股票或指數中。但是，由於在熊呼叫差價中出售的儀器銷售是一種呼叫選項，而不是股票，因此最大收益僅限於收到的淨保費。在賣空中，最大利潤是賣空銷售與零的價格之間的差額。

何時使用熊電話傳播

預計不足：當交易者期望股票或指數中的偏低時，此策略是理想的選擇。如果投資者預計會大幅下降，那麼交易者最好實施一項策略，例如賣空，購買投票或發起熊市差價，潛在的收益很大，不限於保費。
波動率很高：高隱含波動率轉化為高級收入水平。因此，即使熊呼叫的短腿和長腿傳播的範圍在很大程度上彌補了波動的影響，但當波動率很高時，這種策略的回報卻更好。
需要降低風險：通過赤裸裸的呼叫選項出售，理論上無限的損失可能是無限的損失。出售電話對賣方施加了義務，以行使價格以罷工價格交付潛在的安全性。如果基本安全性在呼叫到期前飆升了兩到十次，那麼潛在的損失。熊呼叫傳播中的長腿降低了電話可以贏得的淨溢價作家，但緩解風險證明了成本的合理性。

熊呼叫傳播計算

最大損失=呼叫的打擊價格之間的差額，即長呼叫的打擊價格較少的簡短電話的罷工價格 - 收到的淨溢價或信貸 +支付的佣金。
最大增益=收到的淨保費或信貸 - 已付佣金。
收支平衡=短呼叫 +淨溢價或收到的信用額度的打擊價格。

重要的

當股票以長時間的打擊價格交易或高於股票時，最大損失發生。相反，當股票交易以短路的打擊價格或低於股票時，最大增益就會發生。

例子

Skyhigh Inc.聲稱已經為噴氣燃料發明了革命性的添加劑，其股票最近達到了創紀錄的200美元。傳奇期權交易員“鮑勃”是看跌，儘管他認為股票會下跌，但他認為最初只會降低它。鮑勃想利用Skyhigh的波動率以賺取保費收入，但擔心股票飆升的風險更高。

鮑勃（Bob）發起了熊電話，如下所示：

出售五個$ 200 Skyhigh電話的合同，在一個月內到期，交易價格為17美元。
購買五項合同，分別是210美元的高潮電話，在一個月內到期，交易價格為12美元。
因為每個期權合約代表100股，所以鮑勃的淨保費收入為$ 2,500，或（$ 17 x 100 x 5） - （$ 12 x 100 x 5）= $ 2,500

在一個月內，在期權到期日的交易最後幾分鐘內考慮可能的情況：

方案1

鮑勃的觀點證明是正確的，而Skyhigh的交易價格為195美元。在這種情況下，$ 200和210美元的電話都是不錢並將到期一文不值。鮑勃能夠保留2500美元的淨溢價，減少佣金。股票交易低於短呼叫腿的打擊價格的情況是熊呼叫傳播的最佳選擇。

方案2

Skyhigh的交易價格為205美元。在這種情況下，200美元的電話是在錢裡$ 5（交易價格為$ 5），而210美元的電話卻是不合錢的，因此毫無價值。

因此，鮑勃有兩種選擇：（a）在5美元的價格上關閉短路腿，或（b）在市場上以205美元的價格購買股票，以履行行使短路的義務。選項A是可取的，因為選項B會產生其他佣金來購買和交付股票。

以5美元的價格關閉短路，將需要花費2500美元（$ 5 x 5合同x 100股）。由於鮑勃在開始熊呼叫差時獲得了2500美元的淨信用，因此總回報為$ 0。鮑勃（Bob）即使在交易中也打破了，但在付款委員會的範圍內就不足了。

方案3

Skyhigh的噴氣燃料索賠已得到驗證，該股票的交易價格為300美元。在這種情況下，$ 200的電話在貨幣中耗資100美元，而210美元的電話為90美元。

但是，由於鮑勃（Bob）在200美元的電話中的職位很短，並且在210美元的電話中佔據了長時間的位置，因此他的熊呼叫點差淨損失[（$ 100 - $ 90）x 5 x 100] = $ 5,000。但是，由於鮑勃在開始熊市差價時獲得了2,500美元，因此淨虧損= 2,500美元 - $ 5,000 = - $ 2,500，再加上佣金。

在這種情況下，如果鮑勃（Bob）售出了200美元的$ 200（不購買210美元的電話），而不是熊的電話傳播，那麼他在Skyhigh交易$ 300時的損失將為$ 100 x 5 x 100 = $ 50,000。如果鮑勃（Bob）以200美元的價格出售了500股Skyhigh的短股，而沒有購買任何降低風險的電話，則會蒙受類似的損失。