您應該使用哪個垂直選項傳播？

了解四種基本類型的垂直點差的特徵 - 公牛電話，熊呼叫，公牛並提出了熊 - 這是進一步學習相對先進的選項策略的好方法。

然而，要有效地部署這些策略，您還需要對在給定交易環境或特定股票狀況中使用的選項分佈的詳細了解。

首先，讓我們回顧一下四個基本垂直差的主要特徵。

垂直差的基本特徵

每個垂直點差都涉及以不同的打擊價格購買和寫作。每個傳播都有兩個腿。對於一條腿，您可以購買一個選項，而對於另一隻腿寫一個選項。

這可能會導致一個期權位置（包含兩個腿），從而使交易者獲得信用或借記。借記銷售是使交易者貨幣損失的價差。例如，一個期權的價格為300美元，但交易者從其他職位上出售該期權獲得100美元。網優質的成本為200美元。

相反的情況是，交易者獲得了300美元的投資期權交易，並花費100美元用於其他期權，因此獲得了200美元的淨保費信貸。

垂直差的類型

這是執行每個點差的方式：

• 一個 公牛呼叫傳播 涉及購買通話選項，並以相同的到期日期（在同一基礎資產上）同時出售另一個呼叫選項（在同一基礎資產上），但較高罷工價格。這是藉方差，最大損失僅限於該職位的淨保費。最大利潤等於呼叫的打擊價格差異少於支付該職位的淨保費。

• 一個熊呼叫傳播 涉及出售呼叫選項，同時以相同的到期日期購買另一個呼叫選項，但以較高的打擊價格購買。這是一項信貸差價，最大收益僅限於該職位收到的淨保費。最大損失等於電話的罷工價格差異少於收到的淨保費。

• 一個 公牛放傳 涉及寫作一個放置選項並同時購買了另一種選擇相同的到期日期，但較低的罷工價格。這是一項信貸差價，最大收益僅限於該職位收到的淨保費。最大損失等於截止淨溢價所收到的淨額的罷工價格差異。

• 一個熊放開 涉及購買看跌期權，同時出售另一個帶有相同到期日期但較低罷工價格的看跌期權。這是藉方差，最大損失僅限於該職位支付的淨保費。最大利潤等於投票權的罷工價格的差額較少，較少支付的淨保費。

下表總結了這四個點差的基本特徵。委員會被排除在於簡單。

傳播	戰略	罷工價格	借記 /信用	最大限度。獲得	最大限度。損失	收支平衡
公牛電話	購買電話C1 寫呼叫C2	C2> C1的罷工價格	借方	（C2 -C1） - 溢價	溢價	C1 +優質
熊打電話	寫呼叫C1 購買電話C2	C2> C1的罷工價格	信用	收到的保費	（C2 -C1） - 收到	C1 +優質
公牛	寫put p1 購買P2	P1> P2的罷工價格	信用	收到的保費	（P1 - P2） - 收到	p1-溢價
熊放	購買put p1 寫put p2	P1> P2的罷工價格	借方	（p1 -p2） - 溢價	溢價	p1-溢價

信用和借記差價

垂直差的使用是有兩個主要原因：

1. 降低應付溢價金額（借方差）。
2. 降低期權位置的風險（信用差）。

降低保費成本

讓我們評估第一點。當總體市場波動率提高時，或者特定股票的總體市場波動時，期權保費可能會非常昂貴暗示波動率高。儘管垂直點差是可以從期權位置獲得的最大增益，但與獨立電話或投票的利潤潛力相比，它也大大降低了該職位的成本。

因此，這種擴展可以在升高的波動率時期使用，因為一條擴散腿的波動率將抵消另一支腿上的波動性。

降低風險

就信貸差價而言，它們可以大大降低書寫選擇的風險，因為期權作者承擔著相對少量期權保費的巨大風險。一項災難性的貿易可以消除許多成功的期權交易的積極結果。實際上，期權作家有時會被貶低為彎腰在鐵軌上收集便士的個人。他們很高興這樣做 - 直到火車出現並跑來跑去。

寫作裸（被發現的）呼叫是最危險的期權策略之一，因為從理論上講，如果交易出現問題，則潛在的損失是無限的。寫作證券的風險相對較小，但是在突然的市場崩潰中，撰寫許多股票的積極交易者將被大量昂貴的股票陷入困境。信貸差異可以減輕這種風險，儘管這種降低風險的成本是期權​​保費的較低量。

哪個垂直擴散以使用

公牛呼叫傳播

考慮使用公牛呼叫傳播 當通話由於波動率提高而昂貴時，您期望中度上升而不是巨大的收益。這種情況通常是在牛市的後期階段看到的，當股票接近高峰並且很難實現時。

公牛呼叫差點也可以有效，對於具有巨大長期潛力但由於最近的暴跌而升高的股票。

熊呼叫傳播

當波動率高時，請考慮使用熊呼叫的差異，並且預期不適合下跌。這種情況通常是在熊市或更正的最後階段看到的，當股票接近谷時，但由於悲觀主義統治至高無上，但波動率仍然升高。

公牛放傳

考慮使用公牛投票價差在側面賺取高級收入，以使市場略有較高的市場，或者在市場上波動時以降低的價格購買股票。以降低價格購買股票是可能的，因為書面可能行使以行使價​​購買股票。獲得的信用量降低了購買股票的成本（與直接以行使價購買股票相比，相比之下）。

當突然發生波動時，這種策略特別適合以廉價的價格積累高質量的股票，但潛在的趨勢仍在上升。公牛的差異類似於“購買蘸醬”，並帶來了討價還價的溢價收入的額外獎勵。

熊放開

當預計股票或指數中有明顯的下行方面時，請考慮使用熊放差，並且波動率正在上升。在低波動率期間，還可以考慮熊市差價，以減少支付的美元保費。例如，如果您正在尋求在強大的牛市之後對沖長位置。

要考慮的因素

以下因素可能有助於您為現有條件和市場前景提出適當的選擇/傳播策略。

• 看漲或看跌：您在市場上是積極的還是負面的？如果您非常看好，那麼考慮到獨立的電話（不是傳播），最好是您。但是，如果您期望有一個適中的上升空間，請考慮一個公牛呼叫傳播或公牛投影傳播。同樣，如果您是謙虛的看跌或想降低長位置的成本，那麼熊呼叫傳播或熊put醬可能就是答案。
• 波動視圖：您期望波動率上升還是下降？上升的波動性可能有利於選擇購買者，該期權購買者有利於借方傳播策略。波動率下降可提高期權作者的賠率，這有利於信用差異策略。
• 風險與獎勵：對有限風險的偏愛可能會獲得更大的獎勵，這更多是購買者的心態。如果您為可能更大的風險尋求有限的獎勵，那麼這更符合選項作者的心態。

基於上述情況，如果您謙虛看跌，請認為波動率正在上升，並且更喜歡限制您的風險，那麼最好的策略將是熊市差。

相反，如果您是中度看漲的，請認為波動率正在下降，並且對寫作選擇的風險回報感到滿意，那麼您應該選擇牛市。

選擇哪種打擊價格

上表概述了購買的選項是高於還是以下罷工價格書面選項。使用哪種打擊價格取決於交易者對市場的看法。

例如，隨著公牛呼叫的蔓延，如果股票的價格可能會在55美元左右停留在55美元左右，那麼您可以在50次罷工接近50的罷工中購買電話，並在55次罷工中出售電話。如果該股票不太可能移動太多，那麼出售60個打電話的電話會降低，因為收到的保費將較低。購買52或53罷工的電話要比購買50個擊中的價格電話便宜，但是較低的罷工具有更大的下行保護。

底線

垂直選項點差是同時購買和銷售相同的期權類型（呼叫或看台），其到期日期相同，但行使價格不同。

了解在不同市場條件下使用哪種期權傳播策略可以顯著提高您的機率期權交易成功。

查看當前的市場狀況，並考慮自己的分析。在觸發交易的扳機之前，請確定哪種垂直分佈（如果有）最適合這種情況，然後考慮哪種罷工價格是最有意義的。