投資者可以信任市盈率嗎？

很少有股票市場指標像市盈率（p/e）的比率一樣頻繁地循環和失利，這是由傳奇價值投資者普及的本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）-之一沃倫·巴菲特的導師。價格對美元比率根據公司股票的價格相對於其收益，評估潛在投資的相對吸引力。

落後p/e將當前股價除以總數每股收益（EPS）在過去的12個月中。向前p/e取而代之的是使用當前的股價除以預期的EPS在未來時期的預測。最終的數字可以為投資的質量提供寶貴的見解，儘管辯論仍然有多清楚。

是什麼比率？

P/E比率通過將當前股票價格與其EPS進行比較來衡量公司股票價格的廉價價值。收入是代名詞的淨收入（NI）或通過將淨收入除以公司未償還的淨收入來計算每股收益時的利潤公平股票。如果每股收益上漲並且股價保持不變，則市盈率將下降。結果，股票的便宜估值由於投資者將獲得相對於公司股價的更多收益。

例如，如果公司的股價為10美元，其每股收益為0.50美元，則該公司的市盈率為20或（$ 10÷0.50）。如果每股收益上漲至$ 0.75，股票剩餘10美元，則市盈率將降至13 =（$ 10÷0.75）的更具吸引力或保守的估值。

重要的是要注意，較低的市盈也可能是麻煩的跡象。如果同一家公司的股價下跌至每股2美元，而其每股收益下降到0.25美元，則市盈率將降至8 =（$ 2÷0.25）。儘管八個是較低的市盈率，因此從技術上講是一個更具吸引力的估值，但該公司也可能面臨財務困難，導致每股收益較低，低2美元的股價。

相反，高的市盈率可能意味著公司的股價是高估了。但是，較高的市盈率也可能意味著公司正在增長，其股價和每股收益都在上漲。公司的市盈率上升可能是由於改善財務基本面，這可以證明較高的估值是合理的。公司的市盈率是否代表良好的估值取決於該估值與同一行業中其他公司的比較。

什麼是良好的市盈率？

格雷厄姆（Graham）和戴維·多德（David Dodd）在他們的書《安全分析》（Security Analysis）的書《安全分析》（Security Analysis）中提出，“平均收入約為20倍的價格，就像投資購買普通股一樣高。”

格雷厄姆（Graham）和多德（Dodd）解釋說：“這並不意味著所有具有相同平均收入的普通股應具有相同的價值。” “普通股的投資者（即保守黨買家）將適當地對那些當前收益高於平均收入或可能被認為具有比平均前景更好的問題的問題估計。”

對於格雷厄姆（Graham）和多德（Dodd），p/e比率不是絕對度量有價值，而是建立他們認為“保持在保守估值範圍內”至關重要的“中等上限”的手段。他們還知道不同行業在不同倍數基於它們的真實或感知的增長潛力。

良好的P/E比率如何隨著時間而變化

當然，當格雷厄姆（Graham）去世約20年後，當投資者蜂擁而至，以“ .com”結尾的任何問題。這些公司中的一些具有P/E比率最好以科學符號表示。甚至在點com1990年代的瘋狂，有些人認為將股票的價格與收益進行比較是短視的，最糟糕的是毫無意義。

市盈率準確嗎？

根據William J. O'Neill的說法投資者每天的業務，市盈率為每次都不准確正如他在1988年的著作《如何用股票賺錢》中所說的那樣。他得出的結論是，“與大多數投資者的信念相反，市盈率不是價格轉移的相關因素。”

為了證明他的觀點，奧尼爾指出了從1953年到1985年進行的研究，該研究表明，在其股權爆炸之前，表現最佳的股票的平均市盈率為20，而同一時期的道瓊斯工業的P/E比率為平均為15。

道瓊道是道瓊斯工業平均水平（DJIA），跟踪30個股票藍色芯片換句話說，按照格雷厄姆的標準，這些據稱穩定和成熟的股票被高估了。

市盈率是否恢復為行業規範？

從理論上講，以高倍數的股票交易將恢復為行業規範，反之亦然，因為這些問題具有較低的盈利估值。然而，在歷史上的各個方面，理論和實踐之間存在重大差異，當高股票繼續飆升時，正如奧尼爾觀察到的那樣，他們的股票繼續飆升。另一方面，在其他時期內的反向進行，然後支持格雷厄姆的投資過程。

即使股票市場的波動比過去幾年的動盪不足，總體上的比率逐漸提高。使用耶魯大學教授羅伯特·希勒（Robert Shiller）在2000年的著作中提出的數據”非理性的旺盛，“人們發現標準普爾500指數到2008年底到2009年第三季度，該指數在同一時期的投資比率異常，在同一時期達到了38％的增長。

標準普爾500指數中值P/E比率
年	中位P/E比率
1900-1910	13.4
1911-1920	10.0
1921-1930	12.8
1931- 1940年	16.2
1941- 1950年	9.5
1951- 1960年	12.6
1961-1970	17.7
1971- 1980年	10.4
1981- 1990年	12.4
1991-2000	22.6
2011-2010	22.4

資料來源：羅伯特·席勒（Robert Schiller），“非理性的旺盛“

可以調整市盈率嗎？

奧尼爾是否有權承擔P/E比率沒有預測價值？還是在當今以技術為驅動的經濟中，比率已經變成了？未必。許多專家聲稱，有效使用P/E比的關鍵是要在更長的時間內檢查它們，同時整合了前瞻性數據，例如收益估算和整體經濟狀況。

價格/收入與增長率（PEG）比率提出一種完成此分析的直接方法。以著名的方式使時尚貨幣經理 彼得·林奇，PEG比類似於市盈率，但除以年增長率的年增長以標準化度量。例如，如果公司的市盈率為10，增長率為5％，則其PEG比為10÷5 = 2。

PEG比率背後的理由是，更高的增長前景證明了更高的市盈率是合理的。因此，如果兩家公司的P/E比相同，則一家公司的增長率較高（PEG比率較低）會更好，因為每個公司的成本較小。林奇在《華爾街上的一個》（於1989年首次出版）中寫道：“任何價格相當相當的公司的市盈率都將等於其增長率。”

要考慮P/E的要點

許多遵循嚴格的人基本分析投資方法仍然發現市盈率非常有用。許多人引用了流行技術泡沫在2000年代初期，當他們不注意收入和價格時，投資者可以找到自己的典型例子。在應用P/E比率的基本分析時，需要考慮一些關鍵因素。

1. 最好比較特定行業中的公司P/E比率油生產油勘探。這有助於確保價格賺錢的業績不僅僅是股票環境的產物。
2. 警惕經濟期間具有高的市盈率的股票繁榮。古老的俗話說，“漲潮升起所有的船”絕對適用於股票，即使有很多壞的船隻。結果，明智的做法是懷疑任何向上的價格轉移，而這種轉向在一般經濟環境之外沒有邏輯上根本的理由支持。
3. 同樣懷疑股票比率低的股票這似乎在聲望或相關性中逐漸減弱。多年來，投資者已經看到許多以前的固體公司遇到了財務困難。在這些情況下，認為價格會神奇地上漲以使收入並將股票的市盈率提高到與行業規範一致的水平是愚蠢的。任何市盈率增加的可能性更大，這是侵蝕收益或降低EPS的直接結果，這並不是投資者希望看到公司市盈率上升的方式。

底線

儘管投資者可能明智地謹慎對待P/E比率，但在上下文中保持這種憂慮同樣是謹慎的。雖然P/E比不是曾經認為它們的神奇預後工具，但在正確使用時，它們仍然可以很有價值。請記住要比較單個行業內的市盈率，儘管特別高或低的比率可能不會遇到災難，但值得一提的是一個值得考慮的跡象。