添加alpha而不增加風險

有許多策略涉及使用期貨增加回報。這些策略中的大多數通過增加您對投資組合的回報來增加您的投資組合揮發性。這些理論中的許多是基於有效的市場理論並使用一種複雜的方法來衡量波動率，相關性和超額回報以及其他變量來構建適合特定投資者風險承受能力的投資組合，同時優化理論回報。這是不是這些策略之一。繼續閱讀以了解另一種產生更高回報的方式，而無需更改投資組合的風險概況。

阿爾法，那是什麼？

阿爾法是被認為是“超額回報”的東西。在回歸等式，一個部分描述了市場的機芯增加了您的投資組合的回報；其餘的回報被認為是alpha。這是衡量經理能力的可衡量方法跑贏大盤市場。

違反規則

在金融中，通常認為風險與回報呈正相關。該策略代表了該規則的例外。可以操縱持有指數股份的大型投資組合，例如標準普爾500指數，以代表股權的原始分配，並較少分配給該職位的資本。多餘的資本可以投資美國國庫債券或者財政賬單（無論哪個適合投資者的時間範圍），並用於生成無風險的alpha。

請記住，投資組合必須至少具有一個核心位置，並具有期貨市場中可用的相應產品，以便實施此策略。不會考慮此策略主動管理但是確實需要進行一些監控的情況保證金電話，稍後我們將詳細介紹一下。

傳統現金投資組合

為了理解這種策略，您必須首先了解我們正在模擬的內容。在下面，我們將研究傳統的，相當保守地分配的投資組合。

假設我們擁有100萬美元的投資組合，我們希望分配該投資組合，以反映70％的美國國庫券和總股票市場的30％的混合。由於標準普爾500指數是整體股票市場的相當準確的規格，並且非常有液體期貨市場中的相應產品，我們將使用標準普爾500指數。

這導致了700,000美元的美國財政債券和30萬美元的標準普爾500股。我們知道，美國國庫債券每年產生的10％，我們預計在來年，標準普爾500指數將增長15％。

我們可以將這些個人收益加起來，並看到我們的投資組合的回報率為115,000美元，即11.5％的投資組合。

用很少的東西控制大事

知道如何的基本原理期貨合約工作對於了解該策略的工作原理至關重要。

當您獲得價值100,000美元的期貨職位時，您無需支付100,000美元即可接觸到它。您只需要在您的帳戶中持有現金或近現金證券利潤。每個交易日，您的100,000美元職位是標記為市場，從該$ 100,000的職位上的收益或損失取自您的帳戶或直接添加到您的帳戶中。

保證金是您的經紀公司使用的安全網，以確保在損失時每天擁有所需的現金。這個利潤率還為建立我們的alpha生成策略的策略提供了優勢，可以通過提供原始100萬美元的職位，而無需使用100萬美元的資本就這樣做。

實施策略

在我們的第一個職位上，我們正在尋找資產分配美國國庫券的70％和30％的標準普爾500股。如果我們利用未來將自己暴露在較大的資本中，那麼我們突然將擁有我們原始資本的很大一部分。讓我們利用以下情況將一些價值投入到這種情況下。 （儘管利潤率因國家 /地區之間以及不同的經紀人之間的差異，但我們將使用20％的利潤率來簡化事物。）

您現在有：

• $ 700,000的美國財政債券
• $ 60,000的利潤率將我們暴露於價值300,000美元的標準普爾500股（60,000美元是300,000美元的20％）

現在，我們的投資組合中未分配的部分價值為240,000美元。我們可以在美國國庫債券中投資這筆剩餘金額，這是天生的無風險，年度收益率為10％。

這給我們留下了100萬美元的投資組合，其中有940,000美元的美國財政債券，並分配了60,000美元的標準普爾500年期貨。這個新產品組合的風險與原始現金組合完全相同。不同之處在於，該投資組合能夠生成更高的回報！

• $ 940,000的美國財政債券，產生10％= $ 94,000
• $ 300,000（由我們$ 60,000的期貨利潤控制）標準普爾500股升值15％，產生$ 45,000的回報
• 我們的總投資組合的總收益為139,000美元，即13.9％。

我們原始現金投資組合的收益僅為11.5％；因此，在不增加任何風險的情況下，我們產生了2.4％的額外回報或alpha。這是可能的，因為我們將投資組合的剩餘，未分配的部分投資於無風險證券或更具體地說的美國財政債券。

可能的問題

該策略存在一個主要問題：即使投資者對標準普爾500指數在一年的時間的位置是正確的，在那一年內，指數的價格也可以證明是相當波動的。這可能會導致保證金電話。

例如，使用上面的方案，假設在第一季度內，標準普爾500指數將投資者必須支付部分保證金的水平。現在，由於我們的利潤率為20％，因此必須重新分配一定數量的資本，以防止該職位被要求撤離。由於唯一的其他資本來源是投資於美國國債的債券，因此我們必須清算美國國庫券的一部分債券，以重新分配必要的資本，以保持我們的利潤率的20％，佔未來總價值的20％。

根據此縮減的大小，這可能會對這種情況預期的總回報產生重大影響。當標準普爾開始上升並且分配邊距超過20％時，我們可以將收益重新投資於較短的期限賬單，但假設正常產量曲線而且，在美國，投資組合的財政部部分的投資範圍較短，比按計劃進行的策略和標準普爾的波動率降低了。

其他應用程序

可以使用多種方法可以使用此策略。負責的經理指數資金可以通過使用此策略將Alpha添加到其基金的回報中。通過使用期貨以較小的資本控制大量資產，經理可以投資於無風險證券，或者選擇他們認為會產生正收益以增加Alpha的個人股票。儘管後者使我們接觸了新的特質風險，這仍然是Alpha（經理技能）的來源。

底線

對於那些希望模擬給定指數的回報的人，該策略特別有用，但希望增加對Alpha的保護水平（通過投資無風險證券），或者希望那些希望通過選擇個人股票來承受特殊風險（和潛在的獎勵）來承擔額外風險的人，他們認為他們會產生正面的回報。大多數指數期貨的最低價值為100,000美元，因此（過去）該策略只能由較大投資組合的人使用。隨著較小合同的創新標準普爾500小型®，一些較不尊敬的投資者現在只能實施僅適用於機構投資者的策略。