資產替代問題：它是什麼，它的工作方式，示例

什麼是資產替代問題？

資產替代問題是，當公司的管理層通過替換高質量的資產（或項目）之後，將較高質量的資產（或項目）欺騙另一個問題。信用分析已經進行了。例如，一家公司可以以低風險的價格出售一個項目，以從債權人那裡獲得有利的條款，在貸款資金之後，他們可以將收益用於風險的努力，從而將不可預見的風險傳遞給債權人。

資產替代問題如何工作

資產替代問題強調了股東與債權人之間的衝突。由於債權人對公司的收益流有索賠，因此在破產時，他們對其資產有索賠。但是，共同的股權股東可以控制影響公司風險的決策。因此，債權人將決策權委託給他人，創造潛力代理問題。

債權人根據公司在延長信貸時的感知風險以利率貸款，而這又是由以下方式驅動的：

• 公司現有資產的風險。
• 對未來資產增加風險的任何期望。
• 現有資本結構。
• 關於潛在的未來資本結構變化的任何期望。

該問題歸結為風險轉移 - 當資產替代發生時，經理們做出過度冒險的投資決策，以最大化股權股東價值，而犧牲了DebThorders的利益。

資產替代問題的示例

想像一下，一家公司借錢，然後出售其相對安全的資產，並將資金投資於一個風險更大的新項目。這個新項目可能非常有利可圖，但也可以讓財務困擾甚至破產。

如果風險項目成功，則大多數對股權股東的好處，因為債權人'回報以原始的低風險率固定。但是，如果該項目是失敗的，則債券持有人會損失。

在這種情況下，股東對槓桿公司的主張可以看作是通話選項關於公司的資產價值。因為公平下行風險受槓桿公司的經理有限，有動力增加公司業務的風險，因此他們可以用風險資產代替安全資產，以提高此期權的上漲潛力。

隨著公司的槓桿水平，轉變風險的動機增長。在極端情況下，即使是負面價值的項目也可以僅僅是因為它們的高風險和較大的上漲空間。從某種意義上說，股東獲得了“我贏了；尾巴，你失去了”的回報。