資本飛行：定義，原因和示例

什麼是資本飛行？

資本飛行是大規模出埃及金融資產由於政治或經濟不穩定，貨幣等事件，來自一個國家的資本貶值，或強加資本控制。資本飛行可能是合法的，就像外國投資者將資本返回其祖國或非法的情況一樣，這種情況發生在經濟體中，資本管制限制了資產轉移到該國的情況下。由於缺乏資本阻礙，資本飛行可能會對貧困國家造成嚴重負擔經濟成長並可能導致較低的生活水平。矛盾的是，最開放的經濟體是最不容易受到資本飛行的影響，因為透明度和開放性提高了投資者對此類經濟體長期前景的信心。

了解資本飛行

“資本飛行”一詞涵蓋了許多情況。它可以指出來自一個國家，整個地區或一組具有相似國家的國家的資本外流基本面。它可以是由特定於國家的事件觸發的，也可以是由宏觀經濟導致投資者偏好大規模轉變的發展。它也可能是短暫的，也可以進行數十年。

貨幣貶值通常是大規模和合法資本飛行的觸發因素，因為外國投資者在其資產損失過多的價值之前逃離了這些國家。這種現像在1997年的亞洲危機中顯而易見，儘管外國投資者不久之後就返回了這些國家，只要貨幣穩定並恢復了經濟增長。

由於資本飛行的幽靈，大多數國家都喜歡外國直接投資（FDI）而不是外國投資組合投資（FPI）。畢竟，外國直接投資涉及長期投資在一個國家的工廠和企業中，很難在短時間內清算。另一方面，可以清算投資組合投資，並在幾分鐘之內遣返收益，從而導致這種資本來源通常被視為“熱錢”。

居民投資者也可以煽動資本飛行，擔心政府政策會降低經濟。例如，如果當選衛生主義的民粹主義領導者，或者當地貨幣正處於突然貶值的危險中，他們可能會開始投資國外市場。與以前的案件不同，當經濟再次開放時，外國資本可以追溯到自己的道路上，這種類型的航班可能導致資本延長了長期的延長。當政府貶值其貨幣時，中國人民幣的流出發生在2015年以後幾次。

在低利率的環境中，“攜帶交易” - 涉及借用低利率貨幣並投資於潛在的高回報資產，例如新興市場股票和垃圾債券- 還可以觸發資本飛行。如果利率看起來可能會更高，這會導致投機者從事新興市場和其他投機資產的大規模銷售，如2013年春末所示。

在市場波動的時期，看到表達式資本飛行和飛往質量使用的質量互換的飛行並不少見。雖然資本飛行可能最能代表徹底撤離資本，但飛往質量通常會與投資者講話，這些投資者從更高的風險資產轉向更安全，更危險的替代方案。

政府如何處理資本飛行

資本飛行的影響可能會根據政府對外國資本的依賴程度和類型而有所不同。這1997年亞洲危機是由於資本飛行而產生更嚴重影響的一個例子。在危機期間，快速貨幣貶值亞洲老虎觸發了一場資本飛行，反過來又導致了全球股票價格崩潰的多米諾骨牌效應。

根據一些說法，由於危機，國際股票下跌了多達60％。這國際貨幣基金組織干預並向受影響的經濟體提供了橋樑貸款。為了建立經濟體，兩國還購買了美國國債。與亞洲金融危機相反，2015年中國人民幣貶值的效果相對較輕，據報導，上海股票市場僅下降了8％。

政府採用多種策略來應對資本飛行的後果。例如，他們建立了資本控制，限制了其貨幣以外的貨幣流量。但這可能並不總是一個最佳解決方案，因為它可以進一步降低經濟，並對事務狀況更加恐慌。除此之外，超國家技術創新的發展，例如比特幣，可能有助於規避此類控件。

政府的另一種常用策略是與其他司法管轄區簽署稅收條約。資本飛行成為有吸引力的選擇的主要原因之一是因為轉移資金不會導致稅收罰款。通過使跨境轉移大量現金的昂貴，各國可以從此類交易中獲得一些收益。

政府還提高了利率，使當地貨幣對投資者有吸引力。總體效果是貨幣估值的提高。但是利率上升也使進口價格昂貴，並增加了開展業務的整體成本。較高利率的另一個連鎖反應是更多的通貨膨脹。

非法資本飛行的例子

非法資本飛行通常發生在具有嚴格資本和貨幣控制的國家。例如，由於嚴格的貨幣控制，印度的資本飛行在1970年代和1980年代達到了數十億美元。該國在1990年代將其經濟自由化，隨著外國資本湧入復興的經濟，扭轉了這一資本飛行。

資本飛行也可能發生在政治動盪或經濟問題困擾的較小國家。例如，由於通貨膨脹率高和國內貨幣滑動，阿根廷已經持續了多年的資本飛行。