交叉樹籬：交易策略的含義和例子

什麼是交叉樹籬？

交叉對沖是指對沖風險使用兩個截然不同的資產相關價格變動。投資者在每筆投資中都採取反對立場，以減少僅持有證券之一的風險。

由於交叉對沖依賴於不是完全相關的資產，因此投資者承擔了資產將朝相反方向移動的風險（因此導致該職位不可糾正）。

購買的投資者通常會使用交叉套期保值衍生產品，例如商品期貨。通過使用商品期貨市場，交易者可以在指定的未來時間購買和出售合同以交付商品。對於擁有大量商品的公司來說，這個市場可能是無價的存貨，或者依靠商品進行運營。

對於這些公司而言，其業務面臨的主要風險之一是這些商品的價格可能會以侵蝕他們的方式迅速波動利潤率。為了減輕這種風險，公司採取了對沖策略，使他們能夠鎖定其商品價格，這些策略仍然使他們能夠獲利。

例如，噴氣燃料是航空公司公司的主要費用。如果噴氣燃料的價格迅速上漲，鑑於價格較高，航空公司公司可能無法盈利。為了減輕這種風險，航空公司公司可以為噴氣燃料購買期貨合約。期貨合約允許航空公司今天為未來的燃料需求支付一個價格，並允許他們確保保持利潤率（無論將來燃料價格如何）。

但是，在某些情況下，沒有理想的期貨合約類型或數量。在這種情況下，公司被迫實施交叉樹籬，從而使用最接近的替代資產。

例如，一家航空公司可能被迫通過購買越過對沖燃油原油期貨。即使原油和噴氣燃料是兩種不同的商品，它們也高度相關。因此，它們可能會充分充當樹籬。但是，風險仍然是，如果這些商品的價格在合同期限期間顯著分歧，則航空公司公司的燃料暴露將被毫無根據。

假設您是金礦網絡的所有者。貴公司在庫存中擁有大量黃金，最終將出售以產生收入。因此，貴公司的盈利能力直接與黃金價格有關。

通過您的計算，您估計只要黃金的現貨價格不低於每盎司1,300美元，您的公司就可以保持盈利能力。目前，現貨價格徘徊在$ 1,500左右。但是，您以前已經看到黃金價格的大幅波動，並且渴望對沖未來價格下跌的風險。

為此，除了明年的生產外，您還著手出售一系列足以支付現有黃金庫存的黃金期貨合約。但是，您找不到所需的黃金期貨合約。因此，您被迫通過出售期貨合約來發起跨對沖職位鉑，這與黃金高度相關。

為了創建交叉對沖位置，您出售一定數量的鉑金期貨合約，足以與您試圖對沖的黃金的價值相匹配。作為白金期貨合約的賣方，您承諾在合同成熟之日提供指定數量的鉑金。作為交換，您將在同一到期日收到指定的金額。

您將從白金合同中獲得的金額大致等於您的黃金持有量的當前價值。因此，只要黃金價格繼續與鉑金密切相關，您實際上就可以“鎖定”當今的黃金價格並保護您的利潤率。

但是，在採用交叉對沖職位時，您正在接受黃金和鉑金價格在合同到期日之前可能差異的風險。如果發生這種情況，您將被迫以比您預期的更高的價格購買白金，以履行合同。