下行偏差：定義，用途，計算示例

什麼是下行偏差？

下行偏差是下行風險這重點是低於最低門檻或最低可接受回報的回報（3月）。它用於計算排序比率，衡量風險調整後的回報。排序比例就像夏普比率，除了它用下行偏差代替標準偏差。

了解下行偏差

標準偏差，最廣泛使用的投資風險衡量標準有一些局限性。例如，它可以將所有偏差與平均值（無論是正還是負）視為相同的偏差。但是，投資者通常只會受到負面意外的困擾。下行偏差通過僅關注下行風險來解決此問題。但是，下行偏差並不是查看損失的唯一方法。最大減收（MDD）是另一種方式測量下行風險。

下行偏差比標準偏差的另一個優點是，下行偏差也可以針對特定目標量身定制。它可以改變以適合風險概況在不同級別的最低可接受回報的不同投資者中。

Sortino和Sharpe的比率使投資者能夠比較具有不同水平的波動性的投資，或者在Sortino比率的情況下，下行風險。兩個比率都在看多餘的回報，超過無風險利率的回報量。短期財政證券通常代表無風險利率。

假設兩項投資具有相同的預期回報，例如10％。但是，一個下行偏差為9％，另一個下行偏差為5％。哪一個是更好的投資？排序比例說第二個比率更好，並且可以量化差異。

下行偏差的計算

計算下行偏差的第一步是選擇最低可接受的回報（3月）。流行選擇包括零和無風險的T-bill率一年。為簡單起見，我們將在這裡使用一個。

其次，我們從每個退貨中減去MAR。

下行偏差輸入數據
年	返回	返回 - 3月（1）
2011	-2％	-3％
2012	16％	15％
2013	31％	30％
2014	17％	16％
2015	-11％	-12％
2016	21％	20％
2017	26％	25％
2018	-3％	-4％
2019	38％	37％

第三步是將所有負數分開，在這種情況下，-3，-12和-4。然後，我們將負數與獲得9、144和16的負數保持平衡。下一步是總結正方形，在這種情況下為我們提供了169。之後，我們將其除以觀察數的數量，在我們的示例中9，以達到18.78。最後，我們將該數字的平方根取出以獲得下行偏差，在這種情況下為4.33％。

缺點可以告訴你什麼

下行偏差使您可以更好地了解投資可能會損失多少，而不是單獨的標準偏差。標準偏差度量揮發性在上行和不利的一面，這是有限的圖片。兩項具有相同標準偏差的投資可能會有不同的下行偏差。

下行偏差還可以告訴您何時具有高標準偏差的“風險”投資可能比看起來更安全。考慮一項投資，一半的時間為40％，並且在不太成功的年份中仍支付20％。這樣的投資的標準偏差要比每年僅支付5％的標準偏差要高得多。但是，很少有人會說每年獲得5％的報酬真的更安全。這兩種投資都將使用5％作為最低可接受回報（3月）的零下行偏差。這告訴我們它們都是完全安全的投資。

下行偏差的局限性

下行偏差不會傳達有關上升潛力的任何信息，因此它提供了不完整的圖像。在上一個示例中，我們了解到，獲得40％和50％獲得20％的50％的投資具有下行偏差，與確定5％的偏差相同，如果我們使用5％作為最低可接受的回報（MAR）。但是，第一筆投資具有更高的上漲潛力。實際上，它可以保證勝過表現，唯一的問題是多少。