Roll的批評是一種經濟觀念，表明不可能創建或觀察真正多元化的市場組合。這是一個重要的想法，因為真正多元化的投資組合是資本資產定價模型（CAPM），這是市場分析師中廣泛使用的工具。

關鍵要點

  • Roll的批評表明，人們永遠無法完全使投資組合多樣化，即​​使是“市場投資組合”，例如標準普爾500指數，也只是完全多樣化的投資組合的代理。
  • 根據Roll的批評，真正的“市場投資組合”將包括每個市場的每筆投資，包括商品，收藏品，幾乎所有具有可銷售價值的東西。
  • Capital Asset定價模型為選擇投資以使投資組合多樣化提供了堅實的基礎，但是它是有限的，因為它依靠標準普爾500指數來模擬整體市場回報。

了解Roll的批評

根據Roll的批評，真正的“市場投資組合”將包括每個市場的每筆投資，包括商品，收藏品，幾乎具有可銷售價值的任何東西。那些仍然使用資本資產定價模型的人在市場指數上這樣做，例如標普500，作為整體市場回報的代理。批評是經濟學家理查德·勞德（Richard Roll）提出的一個想法，他在1977年理論上認為，使投資組合多樣化的每一次嘗試都成為試圖近似多樣化的指數。

構成資本資產定價模型的方程式對公式的變量輸入非常敏感。市場的微小變化回報率（ROR）在CAPM公式中使用可以對公式的解決方案產生重大影響。因此，缺乏真正的，完全變化的投資組合，CAPM公式被視為無法測試。

Capital Asset定價模型為選擇哪些投資添加到多元化的投資組合中奠定了堅實的基礎，但是在得知Roll的批評和其他投資之後，許多研究人員已繼續使用其他不同的模型。 Roll的批評提醒人們，一個人只能使投資組合變得如此多，而投資者試圖理解和了解整個市場的嘗試只是嘗試。

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  1. 卷，理查德。 “對資產定價理論的測試的批評第一部分：關於該理論的過去和潛在帝國。 ”金融經濟學雜誌，卷。 4，不。 2，1977年3月，第129-176頁。