小訂單執行系統（SOES）：它是什麼，如何工作

小訂單執行系統（SOES）是一個計算機網絡，在納斯達克市場證券和一些納斯達克小型股票證券中自動執行交易。 1984年出現的國有企業在1987年的黑色星期一股市崩潰後，為某些商人強制了國有企業。國有企業使個人投資者能夠在快速發展的市場中執行交易，並使他們能夠與大型交易者相同的訂單和執行權。

國有企業對於散戶投資者的自動化市場至關重要，並大大增加了日常交易。該系統在2000年代初期進行了淘汰，甚至更快，更高數量的交易系統即將在線。

關鍵要點

小訂單執行系統（SOES）是在納斯達克交易所上使用的自動化系統，用於通過將填充物分配給Exchange成員公司來執行零售訂單。
它於1984年開發，於1987年被強制製作，並於2000年代初期逐步淘汰。
國有企業允許交易少於1,000股的零售投資者即使在快速發展的市場中也可以獲得近乎固有的執行。
國有企業系統在1990年代初被利用，當時專業交易者將指導訂單到國有企業以獲得更高優先級的執行。
分析師會隨著零售日交易的上升和市場自動化的進步而獲得信貸國有企業。

了解小訂單執行系統

國有企業於1984年12月首次推出，用於25種股票。它為單個交易者提供了自動訂單執行，其訂單為1,000股或更少，繞過經紀人並以最優惠的價格接收自動執行。

該系統的設計如此小的投資者可以使用與大型機構投資者相同的價格，並以內部市場價格自動執行針對做市商的小訂單。儘管機構交易員和經紀人無法使用國有企業，但營銷商被要求以其報價的價格執行國有企業交易。一旦交易者通過國有企業下達訂單，他們就必須等待五分鐘，然後才能通過系統對同一股票進行另一筆交易。

國有企業是“網際網路“ 1990年代後期的繁榮，實現了針對納斯達克技術股票的巨大交易的猛烈襲擊。到2000年代初，互聯網泡沫已經破裂，納斯達克準備好向更快的系統轉移到更快的系統來取代SOES。

國有企業在闡明專業和散戶投資者之間的競爭環境方面被銘記。在國有企業之前，小型投資者經常在迅速有效地執行訂單時面臨重大障礙，尤其是在高波動性時期。大型投資者和機構可以主導交易層，使較小的參與者處於不利地位。

提示

不再需要國有企業傳統系統，因為計算機和通信技術的進步使各個交易者能夠與機構交易者進行快速，大型交易。

國有企業匪徒

在黑色星期一崩潰之後，國有企業成為強制性之後，需要新的規則，以防止一日交易者通過利用做市商所引用的舊價格來快速賺錢。事實證明還不夠。很快，專業商人，被稱為“國有企業匪徒”找到一種利用該系統以犧牲做市商為代價的快速利潤的方法。雖然他們的平均利潤率相對較低，但它們的數量很高，彌補了這一數字。國有soes強盜在安全價格上執行了一筆小的交易來操縱價格，然後執行了更重要的交易，以更大的價格來利用效率的價格來銷售額外的銷售，然後將其銷售在市場上。

納斯達克禁止各個土匪在五分鐘內在同一股票中發起一個以上的位置。但是，國有企業強盜告訴研究人員，其中許多人正在將交易推向系統（整個公司都專門用於這項業務），以至於交換機構和監管機構無法跟上他們。隨著時間的流逝，如此多的土匪堵塞了系統，只有大約一半的交易才能通過做市商。

是什麼取代了國有企業

隨著時間的流逝，技術進步和電子貿易實踐的變化導致開發更複雜的交易平台，例如納斯達克超大型系統，於2002年推出。

超大型

Supermontage替換（SOES）和另一個納斯達克系統； selectnet。以下是其主要特徵：

融合的訂單書：Supermontage將所有納斯達克上市股票合併為一個系統，以便每個市場參與者都可以訪問整個市場。
更高的透明度：超大型人口提供了有關最佳出價和價格的實時，詳細信息，並提供每個價格水平上所有報價的總規模。
更多訂單類型：交易者可以看到的超過一線價格（出價和要約）。該系統支持市場訂單，限制訂單，儲備訂單（僅顯示一部分的大訂單）和酌處訂單（允許交易者指定執行價格範圍）。
匿名性：超大型人士為交易者提供了不確定的選擇，以鼓勵更多的參與和流動性。
改進的執行：該系統使用算法根據價格，時間優先級和其他因素來匹配訂單，所有這些都符合其比國有企業更公平和高效的任務。
小十足：支持超大型十足的交易（以美分而不是分數的價格），這是由證券交易委員會（SEC）在2001年授權的。

訂單路由：如果在超大型系統中無法匹配訂單，它將轉移到其他市場中心或電子通信網絡（ECN）。
法規合規性：該系統的設計考慮了新的SEC法規，旨在提高交流中的透明度和現代化。

超級蒙特塔面臨著很多抵抗ECNS。這些計算機交易系統為傳統交易所以外的股票，債券，貨幣和衍生品提供了交易。 ECN旨在直接與買賣雙方匹配，而無需中介做市商或專家。他們擔心納斯達克的新系統及其速度帶走了許多ECN優勢。首先，一些嘗試抵制該系統，不允許納斯達克訪問其交易。由於納斯達克的流動性太多了，這不可避免地適得其反。納斯達克人也有些放鬆，允許ECN參與系統，並在需要的情況下將訂單路由到自己的網絡。

納斯達克市場中心

Supermontage最終被整合到更全面的納斯達克市場中心執行系統（MCES）中。新系統更像是一個概念，而不是特定的技術，最終將幾個納斯達克系統整合到一個系統中。

NASDAQ集成數據存儲（NIDS）：NIDS於2006年啟動，實時收集和流程大量交易數據。
納斯達克OMX INET：2007年，納斯達克收購了瑞典五項金融服務公司OMX。 INET以其速度，可靠性和可伸縮性而聞名。
納斯達克OMX XStream：Xstream於2010年推出，是一個交易平台，旨在處理跨不同資產類別的大容量，低延期交易，包括股票，衍生品，商品以及後來的加密貨幣。
納斯達克財務框架：該框架於2016年啟動，針對交易商，經紀人和其他各種交易者（基本上是用於交易的雲和API服務）。
納斯達克貿易監視：該系統使用算法和AI Analytics來確定不尋常的交易模式以保護市場的完整性。

比較國有企業與納斯達克市場中心
	國有企業	超大型	納斯達克市場中心執行系統
發射	1987	2002	從超級蒙太奇進化
目的	零售投資者和專業交易者的價格相同	更高的價格顯示和執行	綜合交易平台
訂單限制	最多1,000股	多達一百萬股	理論上無限
市場深度可見性	有限的	級別的匯總報價	綜合的
速度	隨著時間的流逝，它將貿易延誤從平均17秒減少到五秒鐘。	比國有企業快，可以處理每秒5,000多個交易	針對實時速度
複雜	簡單，僅出價和不可用的價格	它比國有企業更複雜，定價水平五個。	高度精緻

您還能使用國有企業交易嗎？

不，最初存在的國有企業已被淘汰，並由更複雜的交易系統取代。這些較新的系統仍然基於國有企業的基礎，提供更高的效率，更多功能和增強的用戶體驗。

可以通過國有企業進行哪些訂單尺寸？

國有企業以最優惠的價格提供了三層自動執行訂單的系統。訂單尺寸設置為200、500或通常是1000股。

有什麼批評國有企業？

當時國有企業的批評是許多批評。一些市場參與者認為這可能導致市場增加揮發性，隨著執行小訂單的便利性可能會鼓勵更頻繁的交易。此外，人們擔心該系統在高峰時段處理大量交易的能力，可能導致延誤。此外，有些人認為該系統對做市商的強制性性質被視為不當負擔，迫使他們即使在不理想的市場條件下也接受訂單。“企業匪徒”進一步損害了國有企業的聲譽。

底線

國有企業是在納斯達克交易所上使用的自動化系統，用於通過將填充物分配給交換會員公司，以分配和執行零售訂單。它使小型交易者和投資者在更高的競爭環境中進入市場，並具有更大的專業市場參與者。該系統於1984年首次亮相，隨著時間的推移，該系統被折疊成更廣泛的納斯達克電子交易系統。儘管它發展起來，但國有企業在提供更大的較小投資者並提高市場效率方面的遺產是邁向我們今天看到的光速交易的重要一步。