การเพิ่มอัลฟ่าโดยไม่เพิ่มความเสี่ยง

มีกลยุทธ์มากมายที่เกี่ยวข้องกับการใช้งานอนาคตเพื่อเพิ่มผลตอบแทน กลยุทธ์เหล่านี้ส่วนใหญ่เพิ่มผลตอบแทนให้กับพอร์ตโฟลิโอของคุณโดยเพิ่มการเปิดรับของคุณความผันผวน- หลายทฤษฎีเหล่านี้ขึ้นอยู่กับไฟล์ทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพและใช้วิธีการที่ซับซ้อนในการวัดความผันผวนความสัมพันธ์และผลตอบแทนส่วนเกินพร้อมกับตัวแปรอื่น ๆ เพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมกับการยอมรับความเสี่ยงของนักลงทุนโดยเฉพาะในขณะที่เพิ่มประสิทธิภาพการกลับมาทางทฤษฎี นี่คือไม่หนึ่งในกลยุทธ์เหล่านั้น อ่านเพื่อเรียนรู้เกี่ยวกับวิธีอื่นในการสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยไม่ต้องเปลี่ยนโปรไฟล์ความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนของคุณ

อัลฟ่านั่นคืออะไร?

อัลฟ่าคือสิ่งที่จะถือว่าเป็น "ผลตอบแทนส่วนเกิน" ในการถดถอยสมการส่วนหนึ่งอธิบายว่าการเคลื่อนไหวของตลาดเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอของคุณมากน้อยเพียงใด ส่วนที่เหลือของผลตอบแทนถือว่าเป็นอัลฟ่า นี่เป็นวิธีที่วัดได้ในการวัดความสามารถของผู้จัดการดีกว่าตลาด

ทำลายกฎ

ในด้านการเงินความเสี่ยงมักเชื่อว่ามีความสัมพันธ์เชิงบวกกับผลตอบแทน กลยุทธ์นี้แสดงถึงข้อยกเว้นสำหรับกฎนั้น พอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่ที่ถือหุ้นของดัชนีเช่นดัชนี S&P 500 สามารถจัดการได้เพื่อแสดงการจัดสรรหุ้นดั้งเดิมโดยมีเงินทุนน้อยกว่าที่จัดสรรให้กับตำแหน่งนั้น ทุนส่วนเกินสามารถลงทุนได้พันธบัตรคลังสหรัฐฯหรือตั๋วเงินคลัง(ไม่ว่าจะเป็นช่วงเวลาของนักลงทุนที่เหมาะกับช่วงเวลาของนักลงทุน) และใช้เพื่อสร้างอัลฟ่าที่ปราศจากความเสี่ยง

โปรดจำไว้ว่าพอร์ตโฟลิโอจะต้องมีตำแหน่งหลักอย่างน้อยหนึ่งตำแหน่งที่มีผลิตภัณฑ์ที่สอดคล้องกันที่มีอยู่ในตลาดฟิวเจอร์สเพื่อให้กลยุทธ์นี้ดำเนินการ กลยุทธ์นี้จะไม่ได้รับการพิจารณาการจัดการที่ใช้งานอยู่แต่ต้องมีการตรวจสอบบางอย่างในกรณีที่การโทรมาร์จิ้นซึ่งเราจะครอบคลุมรายละเอียดเพิ่มเติมในภายหลัง

พอร์ตเงินสดแบบดั้งเดิม

เพื่อที่จะเข้าใจกลยุทธ์นี้คุณต้องเข้าใจสิ่งที่เราเลียนแบบก่อน ด้านล่างเราจะตรวจสอบพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมและได้รับการจัดสรรแบบอนุรักษ์นิยม

สมมติว่าเรามีพอร์ตการลงทุน $ 1 ล้านและเราต้องการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอนี้เพื่อสะท้อนให้เห็นถึงการผสมผสานของพันธบัตรคลังสหรัฐ 70% และ 30% ของตลาดตราสารทุนโดยรวม เนื่องจาก S&P 500 เป็นมาตรวัดที่ค่อนข้างแม่นยำสำหรับตลาดทุนโดยรวมและมีมากของเหลวผลิตภัณฑ์ที่สอดคล้องกันในตลาดฟิวเจอร์สเราจะใช้ S&P 500

ส่งผลให้พันธบัตรคลังของสหรัฐฯ $ 700,000 และ $ 300,000 ในหุ้น S&P 500 เรารู้ว่าพันธบัตรคลังสหรัฐให้ผลตอบแทน 10% ต่อปีและเราคาดว่า S&P 500 จะชื่นชม 15% ในปีที่จะมาถึง

เราสามารถเพิ่มผลตอบแทนบุคคลเหล่านี้และดูว่าผลตอบแทนของเราสำหรับพอร์ตการลงทุนนี้จะอยู่ที่ $ 115,000 หรือ 11.5%ในพอร์ตการลงทุนตลอดทั้งปี

ควบคุมสิ่งที่ยิ่งใหญ่ด้วยบางสิ่งเล็ก ๆ น้อย ๆ

รู้ว่าหลักการพื้นฐานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าการทำงานเป็นสิ่งสำคัญในการทำความเข้าใจว่ากลยุทธ์นี้ทำงานอย่างไร

เมื่อคุณรับตำแหน่งฟิวเจอร์สมูลค่า $ 100,000 คุณไม่จำเป็นต้องวาง $ 100,000 เพื่อให้ได้มา คุณต้องถือเงินสดหรือหลักทรัพย์ใกล้เงินสดในบัญชีของคุณเป็นระยะขอบ- ทุกวันซื้อขายตำแหน่ง $ 100,000 ของคุณคือทำเครื่องหมายสู่ตลาดและกำไรหรือขาดทุนในตำแหน่ง $ 100,000 นั้นถูกนำมาจากหรือเพิ่มลงในบัญชีของคุณโดยตรง

มาร์จิ้นเป็นเครือข่ายความปลอดภัยบ้านนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของคุณใช้เพื่อให้แน่ใจว่าคุณมีเงินสดที่จำเป็นในชีวิตประจำวันในกรณีที่ขาดทุน มาร์จิ้นนี้ยังให้ประโยชน์สำหรับการตั้งค่ากลยุทธ์การสร้างอัลฟ่าของเราโดยให้การเปิดรับตำแหน่งเดิม 1 ล้านดอลลาร์โดยไม่ต้องใช้เงินทุน 1 ล้านดอลลาร์เพื่อทำเช่นนั้น

การใช้กลยุทธ์

ในตำแหน่งแรกของเราเรากำลังมองหาไฟล์การจัดสรรสินทรัพย์ของพันธบัตรคลังสหรัฐ 70% และ 30% S&P 500 หุ้น หากเราใช้ฟิวเจอร์สเพื่อเปิดเผยตัวเองให้อยู่ในตำแหน่งใหญ่ด้วยเงินทุนจำนวนน้อยมากเราจะมีทุนเดิมส่วนใหญ่ของเราที่ไม่ได้ถูกรวมเข้าด้วยกัน ลองใช้สถานการณ์ด้านล่างเพื่อนำค่าบางอย่างไปยังสถานการณ์นี้ (แม้ว่ามาร์จิ้นจะแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศและระหว่างโบรกเกอร์ที่แตกต่างกันเราจะใช้อัตรากำไรขั้นต้น 20% เพื่อทำให้สิ่งต่าง ๆ ง่ายขึ้น)

ตอนนี้คุณมี:

• $ 700,000 ในพันธบัตรคลังสหรัฐฯ
• $ 60,000 ในอัตรากำไรขั้นต้นทำให้เรามีมูลค่า $ 300,000 ของหุ้น S&P 500 ผ่านฟิวเจอร์ส ($ 60,000 คือ 20% ของ $ 300,000)

ตอนนี้เราถูกทิ้งให้อยู่กับส่วนที่ไม่ได้จัดสรรของพอร์ตโฟลิโอของเราที่มีมูลค่า $ 240,000 เราสามารถลงทุนจำนวนเงินที่เหลือนี้ในพันธบัตรคลังสหรัฐฯซึ่งเป็นจริงปราศจากความเสี่ยง, ที่อัตราผลตอบแทนประจำปีพูด 10%

สิ่งนี้ทำให้เรามีพอร์ตโฟลิโอ 1 ล้านดอลลาร์ที่มีมูลค่า 940,000 ดอลลาร์ในพันธบัตรคลังสหรัฐและจัดสรรเงิน 60,000 ดอลลาร์เพื่ออัตรากำไรขั้นต้นสำหรับอนาคต S&P 500 พอร์ตโฟลิโอใหม่นี้มีความเสี่ยงเช่นเดียวกับพอร์ตเงินสดดั้งเดิม ความแตกต่างคือพอร์ตโฟลิโอนี้สามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้!

• $ 940,000 ในพันธบัตรคลังสหรัฐฯให้ผลตอบแทน 10% = $ 94,000
• $ 300,000 (ควบคุมโดยอัตรากำไรขั้นต้น $ 60,000 ของเรา) จากหุ้น S&P 500 หุ้นชื่นชม 15% เพื่อสร้างผลตอบแทน 45,000 ดอลลาร์
• กำไรรวมของเราคือ $ 139,000 หรือ 13.9%จากพอร์ตการลงทุนทั้งหมดของเรา

กำไรจากพอร์ตเงินสดดั้งเดิมของเราเพียง 11.5%; ดังนั้นโดยไม่เพิ่มความเสี่ยงใด ๆ เราได้สร้างผลตอบแทนเพิ่มเติมหรืออัลฟ่าที่ 2.4% เป็นไปได้เพราะเราลงทุนส่วนที่เหลือไม่ได้ถูกจัดสรรส่วนของพอร์ตการลงทุนของเราในหลักทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงหรือโดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรสหรัฐฯ

ปัญหาที่เป็นไปได้

มีปัญหาสำคัญอย่างหนึ่งเกี่ยวกับกลยุทธ์นี้: แม้ว่านักลงทุนจะถูกต้องเกี่ยวกับตำแหน่งที่ S&P 500 จะอยู่ในช่วงเวลาหนึ่งปีภายในปีนั้นราคาของดัชนีสามารถพิสูจน์ได้ว่ามีความผันผวนมาก สิ่งนี้สามารถนำไปสู่ไฟล์การโทรมาร์จิ้น-

ตัวอย่างเช่นการใช้สถานการณ์ของเราข้างต้นสมมติว่าภายในไตรมาสแรก S&P 500 จะลดลงสู่ระดับที่นักลงทุนต้องจ่ายส่วนหนึ่งของมาร์จิ้น ตอนนี้เนื่องจากเรามีอัตรากำไรขั้นต้น 20%จำนวนเงินทุนบางส่วนจะต้องได้รับการจัดสรรใหม่เพื่อป้องกันไม่ให้ตำแหน่งนี้ถูกเรียกออกไป เนื่องจากแหล่งเงินทุนเพียงแหล่งเดียวที่ลงทุนในพันธบัตรคลังสหรัฐเราจึงต้องชำระบัญชีส่วนหนึ่งของพันธบัตรคลังสหรัฐเพื่อจัดสรรเงินทุนที่จำเป็นเพื่อให้อัตรากำไรขั้นต้นของเราอยู่ที่ 20% ของมูลค่ารวมในอนาคต

ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับขนาดของการเบิกถอนนี้อาจมีผลกระทบต่อผลตอบแทนโดยรวมที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในสถานการณ์นี้ เมื่อ S&P เริ่มเพิ่มขึ้นและระยะขอบที่จัดสรรเกิน 20%เราสามารถลงทุนใหม่ได้ในใบเรียกเก็บเงินระยะสั้นในระยะสั้น แต่สมมติว่า Aเส้นโค้งผลผลิตปกติและขอบฟ้าการลงทุนที่สั้นกว่าเรายังคงทำน้อยลงในสหรัฐอเมริกาส่วนคลังของพอร์ตการลงทุนมากกว่าที่เราจะทำได้หากกลยุทธ์ได้ไปตามที่วางแผนไว้และ S&P มีความผันผวนน้อยกว่า

แอปพลิเคชันอื่น ๆ

มีหลายวิธีที่สามารถใช้กลยุทธ์นี้ได้ ผู้จัดการที่เป็นหัวหน้ากองทุนดัชนีสามารถเพิ่มอัลฟ่าลงในผลตอบแทนของกองทุนโดยใช้กลยุทธ์นี้ ด้วยการใช้ฟิวเจอร์สเพื่อควบคุมสินทรัพย์จำนวนมากด้วยเงินทุนจำนวนน้อยผู้จัดการสามารถลงทุนในหลักทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงหรือเลือกหุ้นแต่ละตัวที่พวกเขารู้สึกว่าจะสร้างผลตอบแทนที่เป็นบวกเพื่อเพิ่มอัลฟ่า แม้ว่าหลังจะทำให้เรามีใหม่ความเสี่ยงที่แปลกประหลาดนี่ยังคงเป็นแหล่งของอัลฟ่า (ทักษะผู้จัดการ)

บรรทัดล่าง

กลยุทธ์นี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งจะเป็นประโยชน์สำหรับผู้ที่ต้องการจำลองผลตอบแทนของดัชนีที่กำหนด แต่ต้องการเพิ่มระดับการป้องกันจากอัลฟ่า (โดยการลงทุนในหลักทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง) หรือสำหรับผู้ที่ต้องการรับความเสี่ยงเพิ่มเติม ฟิวเจอร์สดัชนีส่วนใหญ่มีมูลค่าขั้นต่ำ $ 100,000 ดังนั้น (ในอดีต) กลยุทธ์นี้สามารถใช้โดยผู้ที่มีพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่เท่านั้น ด้วยนวัตกรรมของสัญญาขนาดเล็กเช่นS&P 500 mini®นักลงทุนที่ไม่ได้รับการรับรองบางรายสามารถใช้กลยุทธ์ได้เมื่อมีให้เฉพาะกับนักลงทุนสถาบันเท่านั้น