มูลค่าเทอร์มินัลลดราคาอย่างไร?

นักลงทุนพื้นฐานส่วนใหญ่คุ้นเคยกับไฟล์กระแสเงินสดลดราคาแบบอย่าง. นี่คือที่มูลค่าของกระแสเงินสดของ บริษัท ถูกคาดการณ์ในช่วงระยะเวลาหนึ่งซึ่งมาตรฐานคือสามถึงห้าปีและลดราคาตามมูลค่าเวลาของเงิน-

ค่าเทอร์มินัลทำสิ่งที่คล้ายกันยกเว้นว่ามันมุ่งเน้นไปที่กระแสเงินสดที่สันนิษฐานไว้ตลอดหลายปีที่ผ่านมาเกินขีด จำกัด ของโมเดลกระแสเงินสดลดราคา โดยทั่วไปแล้วมูลค่าเทอร์มินัลของสินทรัพย์จะถูกเพิ่มเข้าไปในการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตและลดราคาจนถึงปัจจุบัน การลดราคาจะดำเนินการเนื่องจากค่าเทอร์มินัลใช้เพื่อเชื่อมโยงมูลค่าเงินระหว่างสองจุดที่แตกต่างกันในเวลา

มีสูตรค่าเทอร์มินัลหลายตัว เช่นลดราคาการวิเคราะห์กระแสเงินสด, สูตรมูลค่าเทอร์มินัลส่วนใหญ่โครงการกระแสเงินสดในอนาคตเพื่อคืนมูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์ในอนาคต ข้อยกเว้นนี้เป็นวิธีการทวีคูณ บทความนี้จะดูมูลค่าเทอร์มินัลส่วนลดและวิธีการบางอย่างที่ใช้ในการประเมิน

ทำไมต้องลดมูลค่าเทอร์มินัล?

มูลค่าของธุรกิจสินทรัพย์หรือโครงการที่ผ่านจุดของระยะเวลาที่คาดการณ์จะเรียกว่ามูลค่าเทอร์มินัล นี่คือจุดที่สามารถประเมินกระแสเงินสดในอนาคตได้

บริษัท ส่วนใหญ่ไม่คิดว่าพวกเขาจะหยุดการดำเนินงานหลังจากไม่กี่ปี พวกเขาคาดหวังว่าธุรกิจจะดำเนินต่อไปตลอดกาล (หรืออย่างน้อยก็เป็นเวลานานมาก) ดังนั้นมูลค่าเทอร์มินัลจึงเป็นความพยายามที่จะคาดการณ์ของ บริษัทมูลค่าในอนาคตและนำไปใช้กับราคาปัจจุบัน

โปรดจำไว้ว่ามูลค่าของเงินไม่คงที่ตลอดเวลาดังนั้นจึงไม่ได้ทำอะไรนักลงทุนในวันนี้ที่ดีที่จะเข้าใจเฉพาะมูลค่าเล็กน้อยของ บริษัท หลายปีในอนาคต สิ่งนี้สามารถทำได้โดยการลดมูลค่าในอนาคต

วิธีลดราคาเทอร์มินัล

สมมติว่านักลงทุนใช้สูตรกระแสเงินสดลดราคาเพื่อค้นหามูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์ห้าปีในอนาคต นักลงทุนรายเดียวกันสามารถใช้มูลค่าเทอร์มินัลเพื่อประเมินมูลค่าปัจจุบันตามกระแสเงินสดทั้งหมดหลังจากปีที่ห้าในรูปแบบกระแสเงินสดลดราคา

ทั้งหมดรายได้ในอนาคตจะต้องลดลง- เนื่องจากกระแสเงินสดเทอร์มินัลมีขอบฟ้าที่ไม่ได้กำหนดการคำนวณวิธีการคาดการณ์กระแสเงินสดที่ลดลงอาจเป็นสิ่งที่ท้าทาย มีสามวิธีหลักสำหรับการประเมินค่าเทอร์มินัล เหล่านี้เป็นแบบจำลองค่าการชำระบัญชีวิธีการหลายวิธีและแบบจำลองการเติบโตที่มั่นคง เราได้เน้นถึงลักษณะสำคัญบางอย่างของแต่ละด้านล่าง

1. แบบจำลองค่าการชำระบัญชี

วิธีแรกเรียกว่าค่าการชำระบัญชีแบบอย่าง. วิธีการนี้ใช้ภายใต้สมมติฐานที่ว่าธุรกิจจะไม่ดำเนินการ ณ จุดที่กำหนดในอนาคต จากข้อเท็จจริงนี้ บริษัท คาดว่าจะต้องขายสินทรัพย์ก่อนที่จะหยุดการดำเนินงาน สิ่งหนึ่งที่ควรคำนึงถึงคือสิ่งนี้ไม่รวมถึงสินทรัพย์ไม่มีตัวตนใด ๆ เช่นเครื่องหมายการค้าและทรัพย์สินทางปัญญา

โมเดลค่าการชำระบัญชีต้องมีการหาไฟล์กำลังรายได้ของสินทรัพย์ของธุรกิจที่มีอัตราคิดลดที่เหมาะสม อัตรานี้จะถูกปรับสำหรับมูลค่าโดยประมาณของหนี้คงค้าง

2. วิธีการทวีคูณ

ที่แนวทางทวีคูณทำงานภายใต้สมมติฐานที่ว่าสินทรัพย์ที่คล้ายกันจะขายในราคาที่ใกล้เคียงกัน รุ่นนี้เรียกว่าทางออกหลายวิธี

วิธีนี้ใช้รายได้จากการขายโดยประมาณของ บริษัท ในช่วงปีสุดท้ายของรูปแบบกระแสเงินสดลดราคาจากนั้นใช้ตัวเลขหลายตัวเพื่อมาถึงมูลค่าเทอร์มินัล ทวีคูณที่พบบ่อยที่สุดที่ใช้ในวิธีนี้รวมถึงมูลค่าขององค์กรต่อรายได้ก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EV/EBITDA)อัตราส่วนและมูลค่าองค์กรต่อรายได้ก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EV/EBIT)อัตราส่วน

ตัวอย่างเช่น บริษัท ที่มียอดขาย 200 ล้านดอลลาร์คาดการณ์ไว้และหลายรายจาก 3 แห่งจะมีมูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ในปีเทอร์มินัล ไม่มีการลดราคาในเวอร์ชันนี้

3. แบบจำลองการเติบโตที่มั่นคง

วิธีสุดท้ายคือรูปแบบการเติบโตที่มั่นคง ซึ่งแตกต่างจากโมเดลค่าการชำระบัญชีการเติบโตที่มั่นคงไม่ได้ถือว่า บริษัท จะถูกชำระบัญชีหลังจากปีเทอร์มินัล แต่จะถือว่ากระแสเงินสดเป็นนำกลับมาลงทุนใหม่และ บริษัท สามารถเติบโตในอัตราคงที่เป็นอมตะ

อัตราคิดลดสำหรับรุ่นนี้แตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับว่ามันถูกนำไปใช้กับผู้ถือหุ้นหรือ บริษัท กระแสเงินสดสำหรับผู้ถือหุ้นจะได้รับการปฏิบัติเหมือนเงินปันผลในรูปแบบส่วนลดเงินปันผล- สำหรับ บริษัท อัตราคิดลดจะคล้ายกับกระแสเงินสดลดราคามากขึ้น

บรรทัดล่าง

มูลค่าของสินทรัพย์ที่ถึงจุดสิ้นสุดของอายุการใช้งานเรียกว่าค่าเทอร์มินัล การลดค่านี้เป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากมูลค่าของเงินในวันนี้จะไม่เหมือนกันในวันพรุ่งนี้ พูดง่ายๆคือหนึ่งดอลลาร์จะไม่ซื้อเกือบเท่าในอนาคตเหมือนในวันนี้ แล้วทำไมคุณถึงลดมูลค่าเทอร์มินัล? เป็นการช่วยจัดให้มีการประมาณการเกี่ยวกับมูลค่าในอนาคตของธุรกิจสินทรัพย์หรือโครงการโดยนำไปสู่ราคาของวันนี้