สระว่ายน้ำมืดคืออะไร? วิธีการทำงานวิพากษ์วิจารณ์และตัวอย่าง

สระว่ายน้ำมืดคืออะไร?

สระว่ายน้ำมืดเป็นฟอรัมทางการเงินที่จัดโดยเอกชนหรือแลกเปลี่ยนเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์ สระว่ายน้ำมืดช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถซื้อขายได้โดยไม่ได้รับการเปิดเผยจนกว่าจะมีการดำเนินการและรายงานการค้า สระว่ายน้ำสีเข้มเป็นประเภทของระบบการซื้อขายทางเลือก(ATS) ที่เปิดโอกาสให้นักลงทุนบางรายสั่งซื้อจำนวนมากและทำการซื้อขายโดยไม่เปิดเผยความตั้งใจของพวกเขาในระหว่างการค้นหาผู้ซื้อหรือผู้ขาย

ทำความเข้าใจสระว่ายน้ำมืด

สระว่ายน้ำมืดเกิดขึ้นในปี 1980 เมื่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์(ก.ล.ต. ) โบรกเกอร์ที่อนุญาตให้ทำธุรกรรมบล็อกขนาดใหญ่ การซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์และการพิจารณาคดีของ ก.ล.ต. ในปี 2548 ที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มการแข่งขันและลดต้นทุนการทำธุรกรรมได้กระตุ้นการเพิ่มขึ้นของจำนวนสระว่ายน้ำมืดสระว่ายน้ำมืดสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมต่ำกว่าการแลกเปลี่ยนเพราะพวกเขามักจะอยู่ใน บริษัท ขนาดใหญ่และไม่จำเป็นต้องเป็นธนาคาร

ตัวอย่างเช่น Bloomberg LP เป็นเจ้าของ The Dark Pool Bloomberg TradeBook ซึ่งลงทะเบียนกับ SECสระว่ายน้ำมืดส่วนใหญ่ถูกใช้โดยนักลงทุนสถาบันสำหรับบล็อกการซื้อขายเกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์จำนวนมาก อย่างไรก็ตามสระว่ายน้ำสีเข้มไม่ได้ใช้สำหรับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่อีกต่อไป รายงานปี 2013 โดย Celent พบว่าจากคำสั่งซื้อบล็อกย้ายไปยังสระว่ายน้ำมืดขนาดการสั่งซื้อเฉลี่ยลดลงประมาณ 50%จาก 430 หุ้นในปี 2009 เป็นประมาณ 200 หุ้นในสี่ปี

ข้อได้เปรียบหลักของการซื้อขายพูลมืดคือนักลงทุนสถาบันที่ทำการซื้อขายจำนวนมากสามารถทำได้โดยไม่ต้องเปิดเผยในขณะที่หาผู้ซื้อและผู้ขาย สิ่งนี้จะช่วยป้องกันการลดลงของราคาอย่างหนักซึ่งอาจเกิดขึ้นได้ หากเป็นความรู้สาธารณะเช่นธนาคารเพื่อการลงทุนพยายามขาย 500,000 หุ้นของความปลอดภัยการรักษาความปลอดภัยเกือบจะลดลงอย่างแน่นอนตามเวลาที่ธนาคารพบผู้ซื้อสำหรับหุ้นทั้งหมดของพวกเขา การลดค่าเงินได้กลายเป็นความเสี่ยงที่น่าจะเป็นไปได้มากขึ้นและแพลตฟอร์มการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์กำลังทำให้ราคาตอบสนองต่อแรงกดดันทางการตลาดได้เร็วขึ้น หากมีการรายงานข้อมูลใหม่หลังจากดำเนินการทางการค้าแล้วข่าวมีผลกระทบน้อยกว่าในตลาด

สระว่ายน้ำมืดและการซื้อขายความถี่สูง

ด้วยการถือกำเนิดของซูเปอร์คอมพิวเตอร์ที่สามารถดำเนินการโปรแกรมอัลกอริทึมในช่วงเวลาเพียงแค่มิลลิวินาทีการซื้อขายที่มีความถี่สูง(HFT) มาถึงปริมาณการซื้อขายรายวัน เทคโนโลยี HFT ช่วยให้ผู้ค้าสถาบันสามารถดำเนินการตามคำสั่งซื้อของบล็อกหลายล้านหุ้นก่อนนักลงทุนรายอื่นโดยใช้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของเศษส่วนหรือลดราคาหุ้น เมื่อมีการดำเนินการตามคำสั่งซื้อครั้งต่อไปผลกำไรจะได้รับทันทีจากผู้ค้า HFT ที่ปิดตำแหน่งของพวกเขา รูปแบบของการละเมิดลิขสิทธิ์ทางกฎหมายนี้สามารถเกิดขึ้นได้หลายสิบครั้งต่อวันและได้รับผลประโยชน์มหาศาลสำหรับผู้ค้า HFT

ในที่สุด HFT ก็แพร่หลายมากจนกลายเป็นเรื่องยากมากขึ้นในการดำเนินการซื้อขายขนาดใหญ่ผ่านการแลกเปลี่ยนเพียงครั้งเดียว เนื่องจากคำสั่งซื้อ HFT ขนาดใหญ่จะต้องแพร่กระจายระหว่างการแลกเปลี่ยนหลายครั้งจึงแจ้งเตือนคู่แข่งการซื้อขายที่สามารถได้รับการสั่งซื้อและคว้าสินค้าคงคลังเพิ่มราคาหุ้น ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นภายในมิลลิวินาทีของคำสั่งเริ่มต้นที่ถูกวางไว้

เพื่อหลีกเลี่ยงความโปร่งใสของการแลกเปลี่ยนสาธารณะและสร้างความมั่นใจว่าสภาพคล่องสำหรับการซื้อขายบล็อกขนาดใหญ่ธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งได้จัดตั้งการแลกเปลี่ยนส่วนตัวซึ่งเป็นที่รู้จักกันในชื่อสระว่ายน้ำมืด สำหรับผู้ค้าที่มีคำสั่งซื้อจำนวนมากที่ไม่สามารถวางไว้ในการแลกเปลี่ยนสาธารณะหรือต้องการหลีกเลี่ยงการส่งโทรเลขความตั้งใจของพวกเขาสระว่ายน้ำมืดเป็นตลาดของผู้ซื้อและผู้ขายที่มีสภาพคล่องเพื่อดำเนินการทางการค้า ณ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2565 มี 64 สระว่ายน้ำมืดในสหรัฐอเมริกาดำเนินการส่วนใหญ่โดยธนาคารเพื่อการลงทุน

วิพากษ์วิจารณ์สระว่ายน้ำมืด

แม้ว่าจะถือว่าถูกกฎหมายการซื้อขายที่ไม่ระบุชื่อในสระว่ายน้ำมืดสามารถทำงานได้ด้วยความโปร่งใสเพียงเล็กน้อย ผู้ที่ประณาม HFT ว่าเป็นข้อได้เปรียบที่ไม่เป็นธรรมเหนือนักลงทุนรายอื่นได้ประณามการขาดความโปร่งใสในสระว่ายน้ำมืดซึ่งสามารถซ่อนความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้- เนื่องจากการร้องเรียนสำนักงาน ก.ล.ต. ได้ทำการวิจัยและนำเสนอรายงานของพวกเขาในปี 2558 ได้ทำการตรวจสอบสระว่ายน้ำมืดสำหรับการดำเนินการด้านหน้าที่ผิดกฎหมายเมื่อผู้ค้าสถาบันสั่งซื้อตามคำสั่งของลูกค้าเพื่อใช้ประโยชน์จากราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นผู้สนับสนุนสระว่ายน้ำมืดยืนยันว่าพวกเขาให้สภาพคล่องที่สำคัญทำให้ตลาดสามารถดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ตัวอย่างของสระสีดำ

มีสระว่ายน้ำมืดหลายประเภท: การแลกเปลี่ยนนายหน้าหรือตัวแทนจำหน่ายที่เป็นเจ้าของเช่น MS Pool ของ Morgan Stanley และ Sigma X ของ Goldman Sachs; การแลกเปลี่ยนที่เป็นเจ้าของอย่างอิสระที่เสนอการซื้อขายส่วนตัวให้กับลูกค้าของพวกเขา และตลาดแลกเปลี่ยนเอกชนดำเนินการโดยการแลกเปลี่ยนสาธารณะเช่นตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กEuronext ตลาดเอกชนจะมีการค้นพบราคาภายในตลาดของพวกเขาเอง แต่สระว่ายน้ำมืดที่ดำเนินการโดยนายหน้ามาจากการแลกเปลี่ยนสาธารณะ

เนื่องจากชื่อที่น่ากลัวและขาดความโปร่งใสสระว่ายน้ำมืดมักถูกพิจารณาโดยสาธารณชนว่าเป็นวิสาหกิจที่น่าสงสัย ในความเป็นจริงสระว่ายน้ำมืดถูกควบคุมอย่างเข้มงวดโดย Secอย่างไรก็ตามมีความกังวลอย่างแท้จริงว่าเนื่องจากปริมาณการซื้อขายที่ดำเนินการในตลาดมืดมูลค่าสาธารณะของหลักทรัพย์บางอย่างจึงไม่น่าเชื่อถือหรือไม่ถูกต้องมากขึ้น นอกจากนี้ยังมีข้อกังวลเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนสระว่ายน้ำมืดให้อาหารสัตว์ที่ยอดเยี่ยมสำหรับการซื้อขายความถี่สูง