คำจำกัดความและกฎระเบียบของระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS)

ระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS) เป็นสถานที่ซื้อขายที่มีการควบคุมอย่างหลวมกว่าแลกเปลี่ยน- แพลตฟอร์ม ATS มักจะใช้เพื่อจับคู่คำสั่งซื้อและขายขนาดใหญ่ระหว่างสมาชิกของพวกเขา ประเภท ATS ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในสหรัฐอเมริกาคือเครือข่ายการสื่อสารอิเล็กทรอนิกส์(ECN) - ระบบคอมพิวเตอร์ที่ตรงกับการซื้อและขายคำสั่งซื้อสำหรับหลักทรัพย์ในตลาดโดยอัตโนมัติ

ประเด็นสำคัญ

ระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS) เป็นสถานที่สำหรับการจับคู่การซื้อและขายธุรกรรมขนาดใหญ่
พวกเขาไม่ได้รับการควบคุมอย่างมากเท่ากับการแลกเปลี่ยน
ตัวอย่างของ ATSS รวมถึงสระว่ายน้ำมืดและ ECN
ระเบียบ ก.ล.ต. ATS กำหนดกรอบการกำกับดูแลสำหรับสถานที่ซื้อขายเหล่านี้

ทำความเข้าใจกับระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS)

ATSS บัญชีสำหรับสภาพคล่องส่วนใหญ่ที่พบในปัญหาการซื้อขายสาธารณะทั่วโลก พวกเขาเป็นที่รู้จักกันในชื่อสิ่งอำนวยความสะดวกการซื้อขายพหุภาคีในยุโรป ECNs เครือข่ายข้ามและเครือข่ายโทร ATS ส่วนใหญ่ได้รับการจดทะเบียนเป็นนายหน้าซื้อขายมากกว่าแลกเปลี่ยนและมุ่งเน้นไปที่การหาคู่ค้าสำหรับการทำธุรกรรม

ซึ่งแตกต่างจากการแลกเปลี่ยนระดับชาติบางอย่าง ATSS ไม่ได้กำหนดกฎระเบียบที่ควบคุมการดำเนินการของสมาชิกหรือสมาชิกวินัยนอกเหนือจากการยกเว้นพวกเขาจากการซื้อขาย พวกเขามีความสำคัญในการให้วิธีการทางเลือกในการเข้าถึงสภาพคล่อง-

นักลงทุนสถาบันอาจใช้ ATS เพื่อค้นหาคู่ค้าสำหรับการทำธุรกรรมแทนที่จะซื้อขายหุ้นขนาดใหญ่ในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ การกระทำเหล่านี้อาจได้รับการออกแบบมาเพื่อปกปิดการซื้อขายจากมุมมองสาธารณะเนื่องจากการทำธุรกรรม ATS ไม่ปรากฏในหนังสือสั่งซื้อขายแลกเปลี่ยนแห่งชาติ ประโยชน์ของการใช้ ATS เพื่อดำเนินการตามคำสั่งดังกล่าวคือการลดผลกระทบของโดมิโนที่การซื้อขายขนาดใหญ่อาจมีต่อราคาของผู้ถือหุ้น

สำคัญ

"ระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS)" เป็นคำศัพท์ที่ใช้ในสหรัฐอเมริกาและแคนาดา ในยุโรปพวกเขาเป็นที่รู้จักในฐานะ "สิ่งอำนวยความสะดวกการค้าพหุภาคี"

การวิพากษ์วิจารณ์ระบบการซื้อขายทางเลือก (ATSS)

สถานที่ซื้อขายเหล่านี้จะต้องได้รับการอนุมัติจาก ก.ล.ต. หน่วยงานกำกับดูแลได้เพิ่มการดำเนินการบังคับใช้กับ ATS สำหรับการละเมิดเช่นการซื้อขายกับโฟลว์คำสั่งซื้อของลูกค้าหรือใช้ข้อมูลการซื้อขายลูกค้าที่เป็นความลับ การละเมิดเหล่านี้อาจเป็นเรื่องธรรมดาใน ATS มากกว่าในการแลกเปลี่ยนระดับชาติเพราะ ATSS ต้องเผชิญกับกฎระเบียบที่น้อยลง

สระว่ายน้ำมืด

กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่สนใจในการสร้างตำแหน่งใหญ่ใน บริษัท อาจใช้ ATS เพื่อป้องกันไม่ให้นักลงทุนรายอื่นซื้อล่วงหน้า ATS ที่ใช้สำหรับวัตถุประสงค์เหล่านี้อาจเรียกได้ว่าสระว่ายน้ำมืด-

สระว่ายน้ำมืดนำมาซึ่งการซื้อขายใน ATS โดยคำสั่งซื้อของสถาบันที่ดำเนินการในการแลกเปลี่ยนส่วนตัว ข้อมูลเกี่ยวกับการทำธุรกรรมเหล่านี้ส่วนใหญ่ไม่สามารถใช้งานได้ต่อสาธารณะซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมพวกเขาจึงเรียกว่า "มืด" สภาพคล่องของสระว่ายน้ำมืดจำนวนมากถูกสร้างขึ้นโดยบล็อกการซื้อขายอำนวยความสะดวกห่างจากการแลกเปลี่ยนตลาดหุ้นกลางและดำเนินการโดยนักลงทุนสถาบัน (ส่วนใหญ่เป็นธนาคารเพื่อการลงทุน)

แม้ว่าพวกเขาจะถูกกฎหมาย แต่สระว่ายน้ำมืดก็มีความโปร่งใสเพียงเล็กน้อย เป็นผลให้สระว่ายน้ำมืดพร้อมกับการซื้อขายที่มีความถี่สูง(HFT) เป็นนักวิพากษ์วิจารณ์โดยผู้ที่อยู่ในอุตสาหกรรมการเงิน ผู้ค้าบางรายเชื่อว่าองค์ประกอบเหล่านี้สื่อถึงข้อได้เปรียบที่ไม่เป็นธรรมให้กับผู้เล่นบางคนในตลาดหุ้น

ระเบียบของระบบการซื้อขายทางเลือก (ATSS)

ก.ล.ต.จัดตั้งกรอบการกำกับดูแลสำหรับ ATSS ATS เป็นไปตามคำจำกัดความของการแลกเปลี่ยนภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง แต่ไม่จำเป็นต้องลงทะเบียนเป็นตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติหาก ATS ดำเนินการภายใต้การยกเว้นที่ให้ไว้ภายใต้กฎการแลกเปลี่ยน 3A1-1 (a) ในการดำเนินการภายใต้การยกเว้นนี้ ATS จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในกฎ 300-303 ของกฎระเบียบ ATS

เพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบ ATS ATS จะต้องลงทะเบียนเป็นไฟล์นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และยื่นรายงานการดำเนินการเบื้องต้นกับคณะกรรมาธิการในแบบฟอร์ม ATS ก่อนเริ่มการดำเนินการ ATS จะต้องยื่นการแก้ไขเพื่อฟอร์ม ATS เพื่อแจ้งการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในการดำเนินการและต้องยื่นรายงานการดำเนินการในแบบฟอร์ม ATS หากปิด ข้อกำหนดสำหรับการยื่นรายงานโดยใช้แบบฟอร์ม ATS อยู่ในกฎ 301 (b) (2) ของกฎระเบียบ ATS ข้อกำหนดเหล่านี้รวมถึงการรายงานหนังสือและบันทึกที่ได้รับคำสั่ง

มีการเคลื่อนไหวที่จะทำให้ ATS โปร่งใสมากขึ้น ตัวอย่างเช่น ก.ล.ต. แก้ไขกฎระเบียบ ATS เพื่อปรับปรุง "ความโปร่งใสในการดำเนินงาน" สำหรับระบบดังกล่าวในปี 2561 เหนือสิ่งอื่นใดสิ่งนี้ทำให้การเปิดเผยรายละเอียดการเปิดเผยข้อมูลสาธารณะเพื่อแจ้งให้ประชาชนทั่วไปทราบถึงศักยภาพที่อาจเกิดขึ้นความขัดแย้งทางผลประโยชน์และความเสี่ยงของการรั่วไหลของข้อมูล ATS จะต้องมีการป้องกันและขั้นตอนเพื่อปกป้องข้อมูลการซื้อขายของสมาชิก

ก.ล.ต. กำหนดระบบการซื้อขายทางเลือกอย่างเป็นทางการว่า "องค์กรใด ๆ สมาคมบุคคลกลุ่มบุคคลหรือระบบ (1) ที่ประกอบขึ้นเป็นผู้ดูแลรักษาหรือจัดทำตลาดหรือสิ่งอำนวยความสะดวกสำหรับการรวบรวมผู้ซื้อและผู้ขายหลักทรัพย์ นอกเหนือจากการดำเนินการซื้อขายของสมาชิกในองค์กร, สมาคม, บุคคล, กลุ่มบุคคลหรือระบบหรือ (ii) ผู้มีวินัยอื่น ๆ นอกเหนือจากการแยกออกจากการซื้อขาย "

ความแตกต่างระหว่าง OTC และ ATS คืออะไร?

หลักทรัพย์ Over-the-Counter (OTC) เป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ระบุไว้ในการแลกเปลี่ยน พวกเขาแลกเปลี่ยนระหว่างฝ่ายโดยตรง การซื้อขายเหล่านี้ส่วนใหญ่เสร็จสิ้นในระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS) ATSS แสดงคำคมจากนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์สำหรับหลักทรัพย์ OTC มีระบบใบเสนอราคา interdealer สองระบบ: Global OTC ATS และ OTC Link ATS

การแลกเปลี่ยนและ ATS แตกต่างกันอย่างไร?

ตลาดหลักทรัพย์เป็นตลาดที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวดซึ่งรวบรวมผู้ซื้อและผู้ขายเพื่อซื้อขายหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในรายการ ATS เป็นสถานที่อิเล็กทรอนิกส์ที่นำผู้ซื้อและผู้ขายมารวมกัน อย่างไรก็ตามมันไม่มีความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบใด ๆ (แม้ว่าจะถูกควบคุมโดย ก.ล.ต. ) และการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งที่ระบุไว้และไม่อยู่ในรายการ

ระบบการซื้อขายทางเลือกสร้างรายได้อย่างไร?

ระบบการซื้อขายทางเลือกสร้างรายได้โดยการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมและค่าคอมมิชชั่นสำหรับการทำธุรกรรม ยิ่งผู้ค้ามีการซื้อขายมากขึ้นเท่าใดค่าใช้จ่ายสำหรับพวกเขาและรายได้จากการขายมากขึ้นสำหรับ ATS

บรรทัดล่าง

ระบบการซื้อขายทางเลือก (ATSS) อำนวยความสะดวกในการซื้อและขายคำสั่งซื้อระหว่างคู่สัญญาซึ่งมักจะเป็นนักลงทุนสถาบันซึ่งช่วยให้การซื้อขายดังกล่าวเป็นส่วนตัวและ จำกัด ผลกระทบที่คำสั่งซื้อขนาดใหญ่ดังกล่าวจะมีต่อราคาความปลอดภัยในตลาดสาธารณะที่เปิดกว้าง