มาตรการของ Jensen (อัลฟ่า) คืออะไรและคำนวณได้อย่างไร?

มาตรการของเซ่นคืออะไร?

อัลฟ่าของ Jensen เป็นมาตรการที่ใช้ในการจัดหาเงินทุนเพื่อประเมินประสิทธิภาพของพอร์ตการลงทุนเมื่อเทียบกับดัชนีมาตรฐาน มันคำนวณผลตอบแทนส่วนเกินที่เกิดจากพอร์ตโฟลิโอมากกว่าผลตอบแทนที่คาดหวังซึ่งคาดการณ์ไว้โดยรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM)- ตัวชี้วัดนี้มักเรียกกันว่าอัลฟ่า พูดง่ายๆคือการวัดผลตอบแทนที่ผิดปกติหรือส่วนเกินของการลงทุนเมื่อเทียบกับผลตอบแทนโดยประมาณ มาตรการของ Jensen สามารถใช้เพื่อกำหนดผลตอบแทนสำหรับสินทรัพย์ใด ๆ รวมถึงหุ้นและพันธบัตรรวมถึงทั้งหมดพอร์ตการลงทุนทางการเงิน- มันคำนึงถึงเบต้าและผลตอบแทนตลาดเฉลี่ยของพอร์ตการลงทุนหรือการลงทุน

สูตรและการคำนวณมาตรการของเซ่น

สมมติว่า CAPM ถูกต้องการวัดของ Jensen จะคำนวณโดยใช้ตัวแปรสี่ตัวต่อไปนี้:

alpha = r (i) - (r (f) + b x (r (m) - r (f))))

ที่ไหน:

• r (i) = การรับรู้กลับของพอร์ตการลงทุนหรือการลงทุน
• r (m) = ผลตอบแทนที่รับรู้ของดัชนีตลาดที่เหมาะสม
• r (f) = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงตลอดเวลา
• b =เบต้าของพอร์ตการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับการเลือกดัชนีตลาด

การคำนวณตัวชี้วัดนี้โดยใช้สูตรด้านบนอาจส่งผลให้หนึ่งในสามผลลัพธ์ที่เป็นไปได้:

• เชิงบวก:หากอัลฟ่าเป็นบวกก็หมายความว่าสินทรัพย์ดีกว่าตลาดหรือเกณฑ์มาตรฐาน
• เชิงลบ:อัลฟ่าติดลบหมายความว่าความปลอดภัยคือผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาดหรือเกณฑ์มาตรฐาน
• ศูนย์:สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่ออัลฟ่าเป็นกลาง ดังนั้นจึงดำเนินการอย่างสม่ำเสมอหรือติดตามตลาดหรือเกณฑ์มาตรฐาน-
  

ทำความเข้าใจกับมาตรการของเซ่น

มาตรการของ Jensen ได้รับการพัฒนาโดยนักเศรษฐศาสตร์ Michael Jensen ในปี 1968 เพื่อคำนวณผลตอบแทนการลงทุนในขณะที่คำนึงถึงความเสี่ยงตามที่ระบุไว้ข้างต้นมาตรการของ Jensen เป็นผลการดำเนินงานทางการเงินตัวชี้วัดที่ปรับความเสี่ยง นักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนสามารถใช้สูตรข้างต้นเพื่อคำนวณผลตอบแทนที่มากเกินไปของผลตอบแทนการลงทุนหรือผลตอบแทนที่คาดหวังของพอร์ตโฟลิโอ

ผลตอบแทนที่คาดหวังจะถูกวัดโดยใช้ CAPM นี่คือรูปแบบที่ใช้ในการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังของการลงทุน นักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนสามารถพิจารณาได้ว่าราคาของสินทรัพย์เช่นหุ้นพันธบัตรหรือความปลอดภัยอื่น ๆ สอดคล้องกับผลตอบแทนที่คาดหวังหรือไม่มูลค่าเวลาของเงิน (TVM)-

นอกจากนี้ยังสามารถใช้มาตรการของ Jensen เพื่อวิเคราะห์ประสิทธิภาพของไฟล์ผู้จัดการการลงทุน- ในการทำเช่นนั้นนักลงทุนจะต้องดูผลตอบแทนโดยรวมของพอร์ตการลงทุนนอกเหนือจากความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอนั้น เป้าหมายคือเพื่อดูว่าผลตอบแทนของการลงทุนจะชดเชยความเสี่ยงที่เกิดขึ้นหรือไม่

ตัวอย่างเช่นหากกองทุนรวมสองแห่งมีผลตอบแทน 12% นักลงทุนที่มีเหตุผลควรชอบกองทุนที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า มาตรการของ Jensen เป็นวิธีหนึ่งในการพิจารณาว่าพอร์ตโฟลิโอได้รับผลตอบแทนที่เหมาะสมสำหรับระดับความเสี่ยงหรือไม่ หากค่าเป็นบวกพอร์ตโฟลิโอจะได้รับผลตอบแทนที่มากเกินไป กล่าวอีกนัยหนึ่งค่าบวกสำหรับอัลฟ่าของเซ่นหมายถึงกผู้จัดการกองทุนเอาชนะตลาดด้วยทักษะการหยิบหุ้นของพวกเขา

การวิพากษ์วิจารณ์มาตรการของเซ่น

นักวิจารณ์เกี่ยวกับมาตรการของเซ่นโดยทั่วไปเชื่อในไฟล์สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH)ซึ่งถูกคิดค้นโดย Eugene Fama EMH เป็นทฤษฎีที่แสดงให้เห็นว่าราคาของสินทรัพย์ซื้อขายที่มูลค่ายุติธรรมและบัญชีสำหรับตัวแปรทั้งหมดรวมถึงความเสี่ยง เช่นนี้คนที่ติดตาม EMH เชื่อว่านักลงทุนไม่สามารถอย่างสม่ำเสมอเอาชนะตลาด-

เช่นนี้นักวิจารณ์ยืนยันว่าผลตอบแทนส่วนเกินของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอใด ๆ ที่ได้มาจากโชคหรือโอกาสแบบสุ่มมากกว่าทักษะ เนื่องจากตลาดราคาในข้อมูลที่มีอยู่แล้วจึงกล่าวกันว่ามีประสิทธิภาพและราคาถูกต้อง การสนับสนุนทฤษฎีเพิ่มเติมคือความจริงที่ว่าผู้จัดการที่ใช้งานอยู่หลายคนไม่สามารถเอาชนะตลาดได้มากกว่าผู้ที่ลงทุนเงินด้วยความเฉยเมยกองทุนดัชนี-

ตัวอย่างการวัดของเซ่น

นี่คือตัวอย่างสมมุติเพื่อแสดงให้เห็นว่าการวัดของ Jensen ทำงานอย่างไร สมมติว่ากกองทุนรวมผลตอบแทนที่รับรู้คือ 15% ปีที่แล้ว ดัชนีตลาดที่เหมาะสมสำหรับกองทุนนี้ส่งคืน 12% เบต้าของกองทุนเทียบกับดัชนีเดียวกันคือ 1.2 และอัตราปลอดความเสี่ยงคือ 3% อัลฟ่าของกองทุนคำนวณเป็น:

Alpha = 15% - (3% + 1.2 x (12% - 3%)) = 15% - 13.8% = 1.2%

จากเบต้า 1.2 กองทุนรวมคาดว่าจะมีความเสี่ยงมากกว่าดัชนี เช่นนี้คาดว่าจะได้รับมากขึ้น อัลฟ่าบวกในตัวอย่างนี้แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการกองทุนรวมได้รับผลตอบแทนมากกว่าที่จะได้รับการชดเชยสำหรับความเสี่ยงที่ใช้ในปี หากกองทุนรวมส่งคืนเพียง 13%อัลฟาที่คำนวณได้จะเป็น -0.8% ด้วยอัลฟ่าติดลบผู้จัดการกองทุนรวมจะไม่ได้รับผลตอบแทนเพียงพอเนื่องจากจำนวนความเสี่ยงที่พวกเขาได้รับ

บรรทัดล่าง

การลงทุนมาพร้อมกับความเสี่ยงและผลตอบแทน ในขณะที่คุณอาจไม่สามารถรับประกันผลลัพธ์ได้ แต่เครื่องมือหลายอย่างสามารถช่วยคุณได้ตลอดทางเช่นมาตรการของ Jensen นี่คือตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่สามารถช่วยคุณกำหนดผลตอบแทนส่วนเกินสำหรับการลงทุนเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่คาดหวังในขณะที่มีความเสี่ยง โปรดทราบว่านี่ไม่ใช่วิธีที่ไม่สามารถป้องกันได้ดังนั้นคุณควรทำการตรวจสอบสถานะของคุณเมื่อใดก็ตามที่คุณตัดสินใจทางการเงิน