如何创建风险平价投资组合

这风险均等投资组合建设的方法旨在基于风险加权的基础，以投资组合分配资本。资产分配是投资者在不同类型的资产中将资本分配为投资组合的过程。传统的投资组合分配为股票的60％，债券分配为40％。但是，在股票市场逐渐减少和经济不稳定期间，这种分配不能很好地工作。

风险平价方法试图避免传统投资组合多元化的风险和偏差。考虑到投资组合中的资产的波动性，它允许建造最佳投资组合。

传统资产分配

传统的智慧是将60％的投资组合分配给股票，40％为债券和其他固定收益乐器。另一个常见的格言是将投资者的年龄从100个减去年龄，以确定应分配给股票的百分比（因此，年轻人相对于债券将拥有更多的股票）。虽然这肯定会产生比仅拥有股票或仅债券的多元化投资组合，但它无法承受波动性和经济低迷。

通过这种传统的投资组合分配，股票占投资组合风险的90％。从历史上看，股票的波动性是固定收益证券的三倍。较高的股权波动超过了债券的多元化益处。在2008年的金融危机期间，传统的投资组合分配表现不佳，因为在该时期的波动性上升期间，股票急剧下降。风险平价避免了股票中这种风险集中。

风险平价分配理论的重点是帮助投资者建立足够多样化但仍然能够获得可观回报的投资组合。风险平价使用安全市场线（SML）作为其方法的一部分，从现代投资组合理论（MPT）与资本资产定价模型（CAPM）。

安全市场线是资产风险和回报之间关系的图形表示。线路的斜率取决于市场的beta。线向上倾斜。资产返回的可能性越大，与该资产相关的风险越高。

有一个内置的假设是，证券市场线的斜率是恒定的。恒定坡度实际上可能不是准确的。对于传统的60/40分配，投资者必须承担更大的风险才能获得可接受的回报。随着风险较高的股票被添加到投资组合中，多元化的收益受到限制。风险奇偶校验通过使用杠杆来均衡投资组合中不同资产的波动率和风险的数量来解决此问题。

风险均等用途杠杆作用减少和多样化投资组合中的股权风险，同时仍针对长期绩效。谨慎使用杠杆在流动资产中可以减少股票的波动。风险均等寻求风险降低的投资组合的股权收益。

例如，向股票分配100％的投资组合的风险为15％。假设使用中等杠杆率的投资组合约为投资组合中资本数量的2.1倍，其中35％分配给了股票和65％的债券。该投资组合的预期收益与未杠杆化的投资组合相同，但年龄仅为12.7％。这是风险量减少15％。

杠杆的使用可以进一步应用于包含其他资产的投资组合。关键是投资组合中的资产没有完美相关性。杠杆作用用于在投资组合中包含的所有资产类别中平均分配风险。使用杠杆基本上增加了投资组合中的多元化。这降低了总体投资组合风险，同时仍允许获得可观的回报。

在风险平价方法中使用杠杆需要定期重新平衡资产。为了保持每个资产级别水平的波动率，可能需要进行杠杆投资。风险奇偶策略可能使用衍生品，因此这些职位需要主动管理。

与股票不同，资产类别（例如商品和其他衍生物需要更加关注。可能需要现金来维持职位的保证金电话。投资者还可能需要将职位置于不同的月份，而不是持有合同直到到期。这需要对这些职位以及投资组合中的现金进行积极管理，以涵盖任何保证金电话。使用杠杆作用时，风险也更高，包括默认交易对手的风险。

MPT和风险平价方法有很大的共同点。根据MPT的说法，如果资产类别没有完美的相关性，则任何投资组合的总风险都小于每个资产类别的风险。 MPT类似地试图通过根据相关性包括多元化的资产来沿高效边界构建投资组合。

MPT和风险平价方法都探讨了投资组合结构中不同资产类别之间的历史相关性。增加多元化可以降低总体投资组合风险。