产量曲线控制（YCC）：定义，目的和示例

产量曲线控制（YCC）涉及针对一个长期利率中央银行，然后根据需要购买或出售尽可能多的债券来达到该费率目标。这种方法与美联储管理美国经济增长和通货膨胀的典型方式大不相同，这是通过设定关键的短期利率，即联邦资金利率。

了解产量曲线控制（YCC）

产量曲线控制是中央银行使用的货币政策工具，用于管理跨不同政府债券的利率。它涉及针对具有不同期限的政府债券的特定收益率或利率，通常旨在使长期利率保持所需的水平。

传统上，中央银行专注于设定短期利率，但是，当短期费率接近零并且进一步切割的空间有限时，它们可能会转向将曲线控制作为额外的工具。产量曲线控制主要旨在为长期利率提供更确定性和稳定性，刺激借贷和投资，支持经济增长，鼓励通货膨胀。它也可以用来降低经济活动并防止过度通货膨胀。

在包括日本，澳大利亚和美国在内的各个国家 /地区，中央银行都采用了收益曲线控制。 YCC的具体实施和详细信息可能会根据中央银行的政策框架和目标而有所不同。 YCC的具体实施和影响可能会因国家，中央银行和经济环境而异。

屈服曲线控制与定量缓解

通过定量宽松（QE）旨在应对2008年的金融危机和大萧条，美联储通过在公开市场上大量购买债券将流动性注入金融体系。这提高了债券的价格，从而降低了长期利率和借贷成本。

但是，在金融危机期间，美联储并不试图设定特定的长期利率。相比之下，在收益曲线控制下，美联储将设定特定的长期利率目标，并根据需要购买尽可能多的债券以实现它。 YCC将根据其收益率设定债券的特定价格。

在这种情况下，YCC和QE都是中央银行使用的货币政策工具。但是，量化宽松是更开放的，旨在影响整体财务状况，而YCC的目标是政府债券的特定收益，以稳定长期利率。 YCC的目的是影响借贷成本和投资决策，而量化宽松则专注于整体财务状况和货币供应。

YCC程序的示例

在第二次世界大战期间，必须为战争努力提供大量借贷。但是，这有可能使利率飙升，使这种债务越来越繁重。作为回应，从1942年到大约1947年，美联储通过购买任何产生超过某些目标利率的政府债券，成功地降低了政府的借贷成本。值得注意的是，政府能够通过相对适度的债券购买实现其目标。

最近，日本银行（BOJ）2016年底从QE的政策转变为YCC的一项政策，在该政策中，它试图在10年内固定收益率日本政府债券（JGB）为0％，以刺激日本的经济。每当JGB的市场产量上升到目标范围以上时，BOJ都会购买债券以将收益降低。到目前为止，Boj的速度比量化宽松的款项较慢。

日本在2010年代末实施了YCC，这是其打击通缩和刺激经济增长的努力的一部分，因为棚屋的目标是保持零百分比。虽然日本的YCC促成了长期利率低，但人们一直担心该政策的副作用和局限性。批评家认为，日本的YCC导致市场扭曲，压缩收益率和影响盈利能力。

YCC可以工作吗？

指出最近的邮政局经验，YCC的拥护者认为美联储还可以达到较低的利率其资产负债表比量化宽松量小得多。并非每个人都有信心YCC会起作用。彭博社的一篇意见文章将YCC描述为“债券交易者的噩梦”，理由是JGB贸易暂时停止了。此外，YCC可以刺激公司增加本来已经沉重的债务负担，同时惩罚养老基金和其他储蓄者。

提倡收益曲线控制的拥护者，也称为YCC，认为，随着短期利率接近零，保持长期降低的降低可能会成为刺激经济的越来越有效的政策替代方案。

同样，这种方法可以帮助防止衰退或减轻低迷的影响。理查德·克拉丽达（Richard Clarida）和Lael Brainard，现任成员委员会在美联储以及以前的美联储椅子本·伯南克和珍妮特·耶伦已经说美联储应考虑使用屈服曲线控制。现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）也表示，他有可能接受此政策选择。

例如，澳大利亚储备银行（RBA）在2020年的Covid-19大流行期间实施了YCC。皇家国意集注旨在针对三年的澳大利亚政府债券收益率，旨在将其保持在特定的低水平上。目的是通过确保家庭和企业的借贷成本仍然较低来支持经济复苏。澳大利亚的YCC已被认为是为长期利率提供稳定，鼓励借贷和刺激投资，尽管批评者还指出了其缺点。

底线

收益曲线控制是中央银行采用的一项货币政策战略，目的是针对政府债券的特定收益率或利率。它旨在稳定长期利率，影响借贷成本并促进经济增长。 YCC涉及中央银行设定目标水平，以通过购买债券购买债券市场，以使收益率接近所需的水平。