了解淘汰賽的利弊

一個淘汰賽選項屬於一類異國選擇 - 比普通範圍選項具有更複雜功能的選項 - 稱為障礙選項。障礙選項是當基礎資產的價格達到或違反定義時間內的預定價格水平時，可能存在的選擇或不再存在。

敲門當基本資產的價格達到或違反特定價格水平時，就會出現期權，而當資產價格達到或違反價格水平時，淘汰賽期權不再存在（即被淘汰）。使用這些類型選項的基本理由是降低對沖或投機的成本。

敲除選項特徵

有兩種基本類型的淘汰賽選項：

1. 向上和淘汰：基礎資產的價格必須提高向上通過指定的價格點將其淘汰。
2. 下來：基礎資產的價格必須提高向下通過指定的價格點將其淘汰。

可以使用任何一個都可以構建淘汰選項呼叫或者推桿。淘汰賽選項是在櫃檯（OTC）工具和不交易期權交易所，並且比股票市場更常用於外匯市場。

與普通瓦尼拉的電話或放置選項不同，唯一定義的價格是罷工價格，一個淘汰賽的選擇必須指定兩個價格 - 罷工價格和淘汰賽障礙價格。

需要牢記以下有關淘汰賽選項的兩個重要點：

• 只有當它是淘汰賽選項，才能有陽性的回報貨幣而且，在期權一生中，從未達到或違反淘汰障礙價格。在這種情況下，淘汰賽選項的行為將像標準呼叫或投票選項一樣。
• 一旦基礎資產的價格達到或違反了淘汰賽障礙價格，即使資產價格隨後交易以上或低於障礙，該期權就會被淘汰。換句話說，一旦選項被淘汰，它就會算出計數，無論基礎資產的後續價格行為如何，都無法重新激活。

淘汰選項示例

（（筆記：在這些示例中，我們假設該選項因違反障礙價格而被淘汰）。

示例1 - 上下股權選項

考慮一張股票的交易價格為100美元。一名交易者以105美元的打擊價格購買了淘汰賽選項和110美元的淘汰賽障礙，三個月後到期，額外支付2美元。假設一個三個月的普通範圍通話選項的價格為105美元，為3美元。

交易者購買淘汰賽電話的理由是什麼，而不是普通的通話？儘管交易員顯然看好股票，但他/她非常有信心它的上漲空間超過105美元。因此，交易者願意犧牲股票的一些上漲空間，以換取將期權的成本削減33％（即2美元而不是3美元）。

在該期權的三個月壽命中，如果該股票的交易超過了110美元的障礙價格，它將被淘汰並停止存在。但是，如果股票不超過11​​0美元的交易，則交易者的損益取決於（或AT）期權到期前不久的股票價格。

如果股票在期權到期之前的交易價格低於$ 105，則電話為不合時宜並過期一文不值。如果該股票在期權到期之前的交易價格高於105美元，低於$ 110，則該股票是貨幣貨幣的，毛利的毛利率等於股票價格少105美元（淨利潤為此金額少2美元）。因此，如果該股票在期權或接近期權期望為109.80美元，則交易的毛利潤等於4.80美元。

此淘汰呼叫選項的回報表如下 -

到期時的股價*	損益？	淨p/l量
<$ 105	損失	高級付費=（$ 2）
$ 105 <股價<$ 110	利潤	股價較少的$ 105較少的$ 2
> $ 110	損失	高級付費=（$ 2）

*假設障礙價格尚未違反

示例2 - 向下和外匯選項

假設加拿大出口商希望使用淘汰賽選項對沖1000萬美元的出口應收款。出口商擔心加拿大美元的潛在加強（這意味著在售出美元應付稅時加拿大美元更少），該美元在現貨市場上以1美元的價格= C $ 1.1000進行交易。因此，出口商購買了一個月的期權在一個月內到期（名義價值為1000萬美元），其行動價格為1 = C $ 1.0900，淘汰賽障礙$ 1 = C $ 1.0800。這個淘汰賽的成本為50小費，或50,000美元。

在這種情況下，出口商正在下注，即使加拿大美元加強，它也不會超過1.0900水平。在該期權的一個月壽命中，如果US $交易的交易價格低於1.0800加元的障礙價格，它將被淘汰並停止存在。但是，如果US $不交易1.0800美元，則出口商的損益取決於（或AT）期權到期前不久的匯率。

假設障礙尚未破壞，則在期權到期前或不久以前出現了三種潛在的情況：

（一個）美元的交易在1.0900 $ $ 1.0800之間。在這種情況下，期權交易的毛利潤等於1.0900和現貨利率之間的差額，淨利潤等於該金額的50個PIP。

假設在期權到期之前的現貨率為1.0810。由於看跌期權是貨幣貨幣，因此出口商的利潤等於罷工價格1.0900的價格降低現貨價格（1.0810），減少了50個PIP的保費。這等於90 - 50 = 40 pips = $ 40,000。

這是邏輯。由於該期權是貨幣貨幣，因此出口商以1.0900的行進價格出售1000萬美元，收益為109億美元。通過這樣做，出口商避免了目前的1.0810現貨利率出售，這將導致收益為1081萬加元。雖然淘汰賽的選項已為出口商提供了90,000加元的總概念利潤，但減去50,000美元的成本可為出口商提供淨利潤40,000加元。

（b）美元以1.0900加元的打擊價格交易。在這種情況下，如果出口商行使前置選項並以1.0900 cad的打擊價格出售或在現貨市場上以1.0900加元的價格出售，則沒有什麼區別。 （但是，實際上，行使前置選項可能會導致支付一定數量的佣金）。損失的損失是支付的保費金額：50個PIPS或50,000美元。

（C）美元的交易價格高於1.0900加元的罷工價格。在這種情況下，看位期權將過期不受態度，出口商將以現有現貨率在現貨市場上出售1000萬美元。在這種情況下，損失是支付的保費金額：50個PIPS或50,000美元。

淘汰選項優點和缺點

淘汰賽選項具有以下優點和缺點：

底線

與股票市場相比，淘汰賽期權可能會在貨幣市場中找到更大的應用。但是，由於其獨特的功能，它們為大型交易者提供了有趣的可能性。對於投機者而言，淘汰賽選項也可能更有價值，因為較低的支出是比對沖者的，因為在大型移動的情況下消除了樹籬，可能會使對沖實體暴露於災難性的損失。

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