解碼杜邦分析

股權回報（ROE）是對公司管理層為其股東創造價值的有力衡量。在知識淵博的投資者中，這是一個密切觀看的數字，但這個數字可能會產生誤導。

ROE容易受到增加其價值的措施，同時使股票風險更大。當它並非沒有分解ROE組件的方式時，投資者可能會相信公司是一項不錯的投資，杜邦分析可以分解ROE，並可以更好地理解ROE中的運動的來源。

股本返回（ROE）

ROE的優點在於，這是一個重要的措施，只需要兩個數字即可計算：淨利和股東權益。

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} = \ frac {\ text {net Income}}} {\ text {股東equity}}}} \ \ \ end end {aligned}$​魚子=股東權益淨利​​

如果這個號碼上升，通常是公司的好兆頭，因為它表明回報率關於股東的公平正在上升。問題在於，當公司承擔更多債務時，此數字也可以增加，從而減少股東權益。這將增加公司的槓桿作用這可能是一件好事，但也將使股票風險更大。

三步杜邦

需要對ROE進行更深入的知識，以避免錯誤的假設。杜邦公司在1920年代創建了一種分析方法，可以滿足這一需求。它將ROE分解為更複雜的方程式。杜邦分析顯示了數字變化的原因。

三步方程將ROE分解為三個非常重要的組成部分：

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} = \ text {npm} \ times \ times \ text {Asset} \ times \ times \ times \ text {equity multiplier} \\＆\＆\ textbf {wery：} ＆\ text {效率}。$​魚子=NPM×資產營業額×股權乘數在哪裡：NPM=淨利潤率，運營量度效率資產營業額=資產利用效率的度量股權乘數=衡量財務槓桿​

杜邦的三步計算

這是我們在拿起ROE方程時得到的ROE =淨收入/股東權益並將方程式乘以（銷售/銷售）：

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} = \ frac {\ text {net收入}} {\ text {sales}} \ times \ times \ frac {\ frac {\ text {sales}}}}$​魚子=銷售量淨利​×股東權益銷售量​​

現在，我們已經將Roe分解為兩個組件。第一個是利潤率第二個是權益周轉率。我們最終通過乘以（資產/資產）來獲得三步的杜邦身份：

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} = \ frac {\ text {net收入}} {\ text {sales}} \ times \ times \ frac {\ frac {\ text {sales}}}} } \\ \ end {Aligned}$​魚子=銷售量淨利​×資產銷售量​×股東權益資產​​

ROE方程將其分解為三個廣泛使用和研究的組件：

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} = \ text {npm} \ times \ text {asset corletover} \ times \ times \ text {equity multiplier} \ \ \ end end {aligned} {aligned}$​魚子=NPM×資產營業額×股權乘數​

我們已經將ROE分解為淨利潤率，或者公司從公司的收入，資產營業額或公司利用其資產的有效利用和股權乘數有效的程度，這是對公司的利用程度的衡量。現在的實用性應該更清晰。

如果公司的淨利潤利潤率增加或資產營業額提高，則該公司的ROE升高，這是一個非常積極的信號。但是，如果股權乘數是崛起的來源，並且公司已經適當利用，則它使情況更加風險。儘管公司過度槓桿化，但該股票可能會享受更多的折扣。這可能是積極的，並表明如果公司槓桿率不足，該公司正在更好地管理自己。

以這種方式檢查即使公司的ROE保持不變，也可能非常有幫助。假設公司發布數字，而ROE則相同。通過杜邦分析的檢查可能表明，淨利潤率和資產周轉率都下降，對公司的兩個負面跡象。 Roe保持不變的唯一原因是槓桿率很大。無論公司的最初情況如何，這都是一個不好的信號。

五步杜邦

五步或擴展的杜邦方程進一步分解了淨利潤率。三步方程告訴我們，淨利潤率，資產離職和槓桿作用通常會增加ROE。五步方程表明，槓桿率的增加並不總是表明ROE的增加。

五步杜邦計算

淨利潤率的分子是淨收入，因此可以將其納入稅前收入（EBT）通過將三步方程乘以一個減去公司的稅率：

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} = \ frac {\ text {ebt}}} {\ text {s}}} \ times \ times \ frac {\ frac {\ frac {s}}}}} \ text {tr}）\\＆\ textbf {where：} \\＆\ text {ebt} = \ text {tax} \ \＆\ text {ate} \\＆\ text {s} = \ s s} = \ text {sales} {sales} {sales} \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \\ text {a} ＆\ text {tr} = \ text {稅率} \\ \ end {aligned}$​魚子=sEBT​×一個s​×e一個​×（（1- tr）在哪裡：EBT=稅前收入s=銷售量一個=資產e=公平tr=稅率​

我們可以再分解一次，因為稅前的收入僅僅是利息和稅收之前的收入（EBIT）減去公司的利息費用。如果有替代利息費用，我們會得到這一點：

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} = \ left（\ frac {\ frac {\ text {ebit}}} {\ text {s}} \ times \ times \ frac {\ frac {\ text {s}}}} ）\ times \ frac {\ text {a}} {\ text {e}} \ times（1- \ text {tr}）\\＆\ textbf {wery：} \ \ \ \ \＆\ text {ie}$​魚子=（（sEBIT​×一個s​- 一個IE​）×e一個​×（（1- tr）在哪裡：IE=利息費用​

這種崩潰的實用性並不像三步的那樣清楚，但是這種身份為我們提供了：

$\ begin {Aligned}＆\ text {roe} =（\ text {opm} \ times \ text {at} - \ text {ier}）\ times \ times \ times \ text {em} \ times \ times \ times \ text {trr} \\＆\ text {at} = \ text {Asset營業} \\＆\ text {ier} = \ text {impert over速率} \\＆\ text {em} = \ em} = \ text {eqequity multiplier}$​魚子=（（OPM×在- ier）×Em×trr在哪裡：OPM=營業利潤率在=資產營業額ier=利息費用Em=股權乘數trr=稅收保留率​

如果公司的借貸成本很高，該公司的利息支出可能會靜音槓桿的積極影響。

了解效果背後的原因

三步和五步方程式都通過檢查公司的變化而不是查看一個簡單比率，從而更深入地了解公司的ROE。與往常一樣，應以財務報表比率對他們進行對抗公司歷史及其競爭對手的檢查。

當兩家同行公司查看時，一個人可能會有較低的ROE。如果較低，則可以使用五步方程式看到，因為債權人認為公司的風險更高，並向其收取更高的利息，該公司管理不善，槓桿率太低，或者公司的成本較高，可以降低其營業利潤利潤。識別此類資源會導致對公司的更好了解以及如何評價。

底線

簡單的ROE計算可能很容易，並且可以說很多，但並不能提供整個圖片。三步或五步的身份可以幫助證明公司的ROE是否低於其同齡人的ROE落後。它還可以闡明公司如何提升或支撐ROE。杜邦分析有助於大大擴展對ROE的理解。